一大波90后闯入VC/PE圈

VC/PE圈出现越来越多90后面孔。

医学界流传着一个 “鉴龄大法”:看人的头皮暴露面积,据此判断年龄段。但这个方法在创投圈似乎并不适用——因为很可能走来个地中海,他告诉你,自己刚满29岁。

焦虑已成常态。清科研究中心数据显示,2018年中国股权投资市场总募资13,317.41亿元,同比下降25.6%。“钱荒”蔓延,大批僵尸VC涌现,大佬断言今年人民币投资会出现断崖式下降….焦虑之下,VC/PE机构遍地是头发丝。

然而,年轻者无畏。虽然行业不景气,但没有浇灭90后的热情,他们进入VC/PE圈,从分析师、投资经理开始职业生涯。他们越挫越勇,努力地想在每一笔投资中贴上自己的勋章。

这一波90后新鲜血液,正渐渐成为VC/PE机构里的骨干力量。他们日趋熟练地掌握船舵,紧随着创投行业的起起伏伏调整方向。

Base北京—1990年,投资副总裁,男

健威接受采访后,他在微信上对记者打的第一句招呼是:X总,您好。

沙沙作响的风声能明显从60秒语音中隔屏感受到健威还在路上行走。但他气息平稳,讲话逻辑井井有条。

健威是梅花创投的投资副总裁,1990年生人。作为一位福建龙岩人,健威普通话说得特别好,完全没有福建口音。这或许和他求学经历、工作经历有很大关系——2015年,健威北京大学智能科学系硕士毕业,然后到国务院国资委工作了两年,属于一个被北方熏陶了多年的南方人。

交谈后来才明白,称呼别人为“老板”可能是他的一种职业病。“一年除去出差、除去项目的执行、节假日,每年会有200个工作日。而这200个工作日中,我每天平均下来要聊3个项目,那么一年面对面聊的项目就有600个。”健威很平静地在讲述自己日常的工作状态。

之所以涉足创投行业,健威给出的解释是:本科学的是计算机,硕士学的是人工智能和智能机器人。若要发挥专业所长,技术和投资是两个不错的选择。而投资,能够接触多领域科技更吸引他。

健威有两个明显的特质——放得下身段,聊得起天。曾经他主导的一个项目在投资之前,被另几家机构盯上了,最后之所以投成功,他总结为“一线机构遇到优质项目的时候,也要放下身段去想尽办法促成交易,这不仅不丢人,我认为还是非常重要的一项技能。”

“前两天我吃海底捞,看到海底捞正在使用服务机器人,就抓住服务员聊了20分钟,搞清楚机器人能做什么事情、使用是否便捷、食客和服务员对它有什么评价、机器人正式运营之前经历过什么样的调试。”健威说,自己一直都有很强的好奇心去关注每一个细节,而这些细节都可能在自己进步中发挥“蝴蝶效应”般的作用。

他分享了自己入行两年的业绩:在梅花主导投资了10个项目,目前80%都已经拿到后续融资。健威的心里有一杆秤,一个项目满分100分,95分以上可以投;但经常会遇到90—95分之间的项目,很想投但要克制。在他看来,手里的每一笔钱都来自LP,要对LP负责。骄傲导致放肆,身上的责任感让他保持克制。

两年的入行时间到了投资副总裁的位置应该算是一个不错的职业发展速度。但他的言辞里满是对自己发展的耐心与期待。他对记者说出了自己的期许:

快速成长,投出更多的好项目,挣钱。

Base上海—1993年,IR,女

身处VC/PE圈,无论男女,都是一场拼体力拼状态拼颜值的马拉松。认识明兰近三年,她在一家母基金机构任职IR,两人只是约了一个中午的便饭,她也是精致着装。

明兰从大四的时候就在中关村创业大街实习,正式毕业后有幸加入了一家FOF,前后供职于一家老牌PE和一家新锐VC至今,一直cover机构的IR岗。不过,明兰也踩过坑,还在不靠谱的外汇公司待过2周。

创业大街是明兰大四第一份实习工作,正巧那是2015年大众创业万众创新最热火朝天的时候。那时候,大街上创业者来来往往,3w咖啡里永远熙熙攘攘充斥着各种创业和投资的荷尔蒙,西少爷肉夹馍排队从未停止,外送沙拉、上门服务、滴滴大补贴接踵而至,每个下午大街都有不少于5场活动。

当时明兰还不太懂泡沫是什么,价值投资的真正意义是什么,只是觉得投资行业是站在一切新鲜事物的最原始发生的那个端头。7-10年的基金期限决定了投资看到的一定是未来5年才会出现在市场上的模式或者产品。相较于二级、银行等传统金融行业,创投行业似乎更适合初出茅庐又热血膨胀的年轻人。

然而,经历了起初的激动膨胀到后来的迷茫焦虑,当下的她,更多的是平和。“仔细思索,这并不是一个适合年轻人作为第一份工作的行业。毕竟只有经历过经济周期、实业中的各种磨砺才知道创业所谓为何,成功从来没有捷径。”不忘初心、看清本质、提出问题找到答案,对明兰来说,这些都是在这个行业生存的基本要求。“我们这种并没有行业从业经历的年轻VCer要花更多的时间不断学习进修,建立扎实的能力壁垒,不断提高自己的认知边界。”

回顾这几年的工作经历,明兰印象深刻的还是签了人生中第一份LPA。“当时还出了个小差错,公司签署版本和个人签署版本并不相同,一激动带成了一份公司版本和一份个人版本,让LP签了两遍,要知道每份都要签字近40次,可以说是非常不容易了,但是签署完成后的感觉真的很棒。”

有时候,VC/PE圈里年轻人的成就这么简单,不需要投出多牛的项目,只需一份小小触及内心的兴奋。

90后正登上VC/PE舞台

中国创投行业经历了30年,岁月流转,人事更迭。

放眼VC/PE圈,有人说“60后”是要仰着头去崇拜的,“70后”更像是领军者,“80后”可称之为“中坚力量”,而 “90后”,更像是热血的新兵,他们仿佛被晾在了半空中,进也不是,退也不是。

实则不然。想当初,2014年曹毅创办源码资本,那一年刚刚30而立,也就是现在1989年出生、90后尾巴的年轻人。

现如今,90后在风投行业扮演越来越重要的角色。硅谷跨境基金Cheese Ventures(知势创投)的三位创始人都是90后,过去三年中,他们投出了一家独角兽公司超音速飞机Boom,以及GrubMarket、Oh My Green、编程猫、Matternet等五家估值超过1亿美金的公司。还有一位来自Hustle Fund 的90后女合伙人,在10个月的时间里与LP会面345次,完成第一支基金的募集。

这些年轻人,虽然资历较浅,但以极快的速度成长。“我待过的几家公司,平均年龄全部在27岁以下,中位数更低。战斗力最强的是哪些?是毕业三到五年的新人,可熬夜,可通宵。”一位圈内人士分享了他的经历。

麦星投资创始合伙人崔文立告诉投资界:“研究团队10多个清华北大知名大学的应届生,做事非常高效,已经成为了团队里的中坚力量。”

一位创投圈的老兵感慨:“我经常和同事说,我们的薪水比他们(90后新兵)高,但我们的表现,是否真的值得这些差价?当他们到了我们的年龄,与现在的我们相比,会怎样?”

英雄莫问年龄,好花无处不芬芳。

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地球都找到了另一半 你还是单身“狗”?中国情人节 《融资中国》变身“中国好红娘”

  次本届峰会将以“等你,共赴盛宴”为主题词,针对上述行业热点问题,聚焦互联网+背景下的文化产业投资与并购,深度剖析体育与影视、音乐产业投资现状及趋势。

  一方面,BAT、万达等巨头在文化产业的亲力亲为,让人领略了战略资本的投资逻辑和力量;但另一方面,巨头扎堆进驻,带来机遇的同时,产业发展又会遭遇哪些瓶颈?中小企业又如何夹缝中生存和突围?如何寻找心仪的VC、天使,获得持续的高含金量的资本支持?

  8月20日,来自政府主管部门、VC/PE、上市公司/产业集团、各类文化产业基金、银行、创新企业和行业协会、第三方机构的各路嘉宾将与您共襄盛举,探讨文化产业企业创新发展路径和投融资新趋势。

  中国情人节 《融资中国》变身“中国好红娘”

  据悉,本次峰会将聚齐由政府主管部门领导、行业协会银行、VC/PE、上市公司、产业集团、各类文化产业基金、创新企业、第三方服务机构等。各路大侠或发表主题演讲或参与“互联网+文化”、“文化产业并购”、“体育产业大生意”、“互联网引爆中国电影、音乐未来5年”等4个环节的讨论。

  大家将讨论在现阶段中国文化应如何由资源、产品,到产业获得大的提升;而资本圈又如何在“互联网+”的政策春风下顺势而为。大会希望探讨国内的文化产业如何抓住这次经济结构的调整转型升级;而46号文引领下的体育产业新时代到来之后,产业资本、VC/PE及互联网巨头当如何顺势而为。此外,国企改制会带来什么样的并购机遇,而民营文化产业巨头如何在发力全产业链的同时守住核心优势;投资机构如何分享未来3至5年中国电影、音乐盛宴;众筹等互联网金融平台如何助力中国电影、音乐的未来发展等等。

  资本“联姻”文化 各大门派一竞高下为“红颜”

  依照惯例,本届峰会将在现场发布一年一度的“融资中国文化产业资本大会年度榜单”。《融资中国》杂志/融资中国网希望:通过对过去一年中国文化产业中与投融资有关的事和人进行某种程度的梳理和总结,揭示出中国文化产业投融资领域的格局与变化。同时,推动文化产业投融资体系的进一步完善、鼓励文化产业企业创新发展、表彰并激励文化产业投资领域优秀的投资基金及投资人。

  据了解,由国内领先的投融资期刊《融资中国》杂志联袂知名券商研究所、文化产业投融资第三方研究机构共同推出的“融资中国文化产业资本大会年度榜单”已成为国内文化投融资领域的重要奖项之一。今年,榜单重磅推出的文化产业投融资领域7项大奖项如下:中国文化产业十佳投资基金、中国体育产业十佳投资基金、中国文化产业十大投资风云人物、中国文化产业十佳上市公司、中国文化产业十佳最具投资价值公司、中国最具投资价值体育创新企业、中国文化产业十佳并购案例。在去年的基础上,新增了中国体育产业十佳投资基金、中国最具投资价值体育创新企业2项大奖。

  情人节献大礼:投资机构之项目专属通道

  据组委会工作人员透露,峰会将特别设置项目路演环节。峰会将从预报名的上百个项目中层层过滤、精挑细选数家优质项目参与此次活动的路演展示。参加此次路演的项目也将收录在融资中国最具投资价值企业评选中,得到更多的权益与机会。融资中国也希望利用自身的VC/PE资源和专业优势,帮助这些优秀的企业、创业者获得导师的指导、资金的支持以及资源的嫁接。同时,也希望帮助投资机构获取最有价值的项目、发现最具潜力的优秀企业,搭建一个具有活力的、创新的投融资平台。

  作为中国最具影响力的文化产业投融资峰会之一,“融资中国文化产业资本大会”已成功举办过3届,成为各类投资机构、基金,文化产业集团/公司分享投资心得、解构成功文化企业资本运作路径及业务运营模式、探讨文化产业金融生态环境的重要平台。

  据了解,《融资中国》杂志/融资中国网迄今已举办包括,文化、互联网金融、房地产、大消费等在内的行业投融资峰会及大型资本年会、股权投资闭门研讨会、投资沙龙、与各类合作伙伴共同主办的区域投资论坛及行业投资论坛近40场,是机构投资者、企业、政府及金融中介高效、畅通的重要沟通平台,以及了解政策、行业动态、发掘合作机会的重要场所。

  8月20日,相约北京,等你来!

清科观察:2011年VCPE与产业共舞 再续中国电商投资热潮

  2011年即将走过,总结TMT行业投资,电子商务及移动互联网领域领跑TMT行业投资,电商投资热度再续。据清科研究中心最新数据显示,2011年1月-12月初,已经披露的中国电子商务行业投资事件共发生92起,其中披露投资金额的投资案例为77起,投资金额总额达到46.91亿美元,打破2010年同业投资记录,再创历年新高。尽管回顾2011年,中国部分电商企业内忧外患,整体电商行业被冠以“烧钱不盈利、倒闭不景气、人员不稳定”等种种称谓,但似乎丝毫不影响资本进入的热情。

  VC/PE续写中国电商投资新高潮

  2011年,中国电商行业质疑之声不断,但外围环境发展不畅并未影响VC/PE投资热情。据清科研究中心数据库最新数据显示,2005-2011年12月初,已经披露的中国电子商务行业的投资事件为272起,其中已经披露投资金额的投资案例为199起,披露的投资金额总额为62.72亿美金,平均投资金额为3151.98万美金。从投资案例产业链环节分布来看,网上零售领域披露的投资案例数最多,达215起,占比达79.04%;其次,电子支付获投企业数量位居第二位,达25起,占比达9.19%。此外,值得关注的点是电子商务服务提供商,期间披露的案例数为12起,占比达4.41%。我们预计,未来电子商务服务提供商领域的投资将继续呈上升趋势。

  资本成为企业快速切入电商市场的主要路径

  当然,2011年,产业资本对中国电商发展的推动力量不容小觑。而当谈到频繁出手电商的产业资本时,腾讯成为首当其冲的代表力量。2011年初,腾讯依托腾讯产业共赢基金频繁“圈地”中国电商市场。据清科研究中心不完全数据显示,2011年之处,腾讯产业共赢基金或单打独斗或携手VC力量,相继投资高朋网、好乐买、艺龙网、柯兰钻石、F团等垂直电商网站, 其大力发展电商之势令淘宝、京东等大佬密切关注。当然,腾讯开放平台战略也为其网罗了如天天化妆品商城、易讯等合作伙伴,共推“QQ网购”这一超级购物平台。

  据腾讯电商相关数据显示,QQ网购12月12日开业以来,开业首日销售突破2万单,500万成交额。另据腾讯方面预计,QQ网购开业一周在广东地区总计成交将会超过15万笔,累计成交金额将突破4000万元,平均客单价高达260元。在仅仅2个月的试营业之后,QQ网购就达成了一般B2C企业通常需要2-3年的积累才能达到的业绩指标。也许腾讯电商业务还面临整合的风险,三种力量支撑腾讯电商快速发展:一是整合营销背后巨大的流量支撑;二是对用户行为的精准分析与把握;三是平台合作共赢的力量,带动合作伙伴的共同发展才是平台企业的魅力所在。在这三种力量的带动下,QQ网购未来发展可期。

  不过,从腾讯凭借资源优势快速铺路电商市场过程中,我们足可以理解另外一些互联网大佬企业的动作,如百度分拆电子商务平台有啊,并引入VC;网易推出优惠券平台等。对于众多互联网企业而言,电子商务是不得不涉足的业务,可以说有助于其“接地气”。

  2011年电子商务市场步步惊心,但其发展仍可预期

  尽管,2011年中国电子商务市场并不平静,但是波澜并不影响其光明前景。2009年之后,网上零售交易总额占社会消费品零售总额比重不断提升,当我们看到2011年有望超过3.8%之时,当我们看到众多大佬级参与者加速入局之时,当我们看到消费者不断为电商埋单之时,电商的魅力则显露无疑。不过,相对于巨大的线下消费市场规模而言,电商才仅仅是开始,远未需要“铺垫盖地”的广告宣传、“你死我活”的价格战,乃至动辄数千万美金的投资支撑。我们期许,2012年,中国电商市场多一份执着与冷静,真正呈现资本与产业共舞的盛景。

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  关于清科

    清科集团成立于1999年,是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构,主要业务涉及:领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务及直接投资。

  服务介绍:

  清科研究中心于2001年创立,研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。目前,清科研究中心已成为中国最专业权威的研究机构之一。清科研究中心旗下产品清科数据库(Zdatabase)是一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最为全面、精准、及时的数据库,为众多有限合伙人、VC/PE投资机构、政府机构等提供专业的信息服务。

  清科互动平台是目前国内影响力最大的投资人及企业家交流平台,每年参会人数总和逾万人次,拥有国内最强的投资人关系网络。旗下会议论坛品牌包括中国创业投资暨私募股权投资论坛、中国有限合伙人峰会、中国高成长企业家峰会及创业投资俱乐部。

  清科资本是清科集团旗下的投资银行业务,为中国高成长企业提供全方位融资、并购和重组方案,每年协助20多家企业完成资金募集和并购,交易金额超过2亿美元。行业涵盖互联网、通信、教育、健康医疗、消费、零售及服务业等方面。

  清科创投是清科集团于2006年募集成立的创业投资基金,专注于投资具有高增长潜质的中国企业,主要采取联合投资的方式和国内外著名创投机构投资于中后期企业,以领投或联合领投的方式投资于早期的创业企业。

  清科投资是清科集团旗下专注于母基金(FoF)的管理平台,是一支专注投资中国市场上优秀的创业投资(VC)和私募股权基金(PE)基金的母基金。于2011年成立,首期募集目标20亿元,总募集规模为50亿元。

  投资界是清科集团旗下领先的中国私募股权投资行业门户网站。以强大的投资人关系网络为基础,致力于为业界人士提供最及时、准确、深入的市场报道,并整合清科集团十余年的行业研究资源,倾力打造具备丰富数据及深入分析的专业化网站。

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【本文为合作媒体授权
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原作者及原出处所有。文章系作者个人观点,不代表投资界立场,转载请联系原作者及原出处获得授权。有任何疑问都请联系(editor@zero2ipo.com.cn)】

清科观察:2011年VCPE与产业共舞 再续中国电商投资热潮

  2011年即将走过,总结TMT行业投资,电子商务及移动互联网领域领跑TMT行业投资,电商投资热度再续。据清科研究中心最新数据显示,2011年1月-12月初,已经披露的中国电子商务行业投资事件共发生92起,其中披露投资金额的投资案例为77起,投资金额总额达到46.91亿美元,打破2010年同业投资记录,再创历年新高。尽管回顾2011年,中国部分电商企业内忧外患,整体电商行业被冠以“烧钱不盈利、倒闭不景气、人员不稳定”等种种称谓,但似乎丝毫不影响资本进入的热情。

  VC/PE续写中国电商投资新高潮

  2011年,中国电商行业质疑之声不断,但外围环境发展不畅并未影响VC/PE投资热情。据清科研究中心数据库最新数据显示,2005-2011年12月初,已经披露的中国电子商务行业的投资事件为272起,其中已经披露投资金额的投资案例为199起,披露的投资金额总额为62.72亿美金,平均投资金额为3151.98万美金。从投资案例产业链环节分布来看,网上零售领域披露的投资案例数最多,达215起,占比达79.04%;其次,电子支付获投企业数量位居第二位,达25起,占比达9.19%。此外,值得关注的点是电子商务服务提供商,期间披露的案例数为12起,占比达4.41%。我们预计,未来电子商务服务提供商领域的投资将继续呈上升趋势。

  资本成为企业快速切入电商市场的主要路径

  当然,2011年,产业资本对中国电商发展的推动力量不容小觑。而当谈到频繁出手电商的产业资本时,腾讯成为首当其冲的代表力量。2011年初,腾讯依托腾讯产业共赢基金频繁“圈地”中国电商市场。据清科研究中心不完全数据显示,2011年之处,腾讯产业共赢基金或单打独斗或携手VC力量,相继投资高朋网、好乐买、艺龙网、柯兰钻石、F团等垂直电商网站, 其大力发展电商之势令淘宝、京东等大佬密切关注。当然,腾讯开放平台战略也为其网罗了如天天化妆品商城、易讯等合作伙伴,共推“QQ网购”这一超级购物平台。

  据腾讯电商相关数据显示,QQ网购12月12日开业以来,开业首日销售突破2万单,500万成交额。另据腾讯方面预计,QQ网购开业一周在广东地区总计成交将会超过15万笔,累计成交金额将突破4000万元,平均客单价高达260元。在仅仅2个月的试营业之后,QQ网购就达成了一般B2C企业通常需要2-3年的积累才能达到的业绩指标。也许腾讯电商业务还面临整合的风险,三种力量支撑腾讯电商快速发展:一是整合营销背后巨大的流量支撑;二是对用户行为的精准分析与把握;三是平台合作共赢的力量,带动合作伙伴的共同发展才是平台企业的魅力所在。在这三种力量的带动下,QQ网购未来发展可期。

  不过,从腾讯凭借资源优势快速铺路电商市场过程中,我们足可以理解另外一些互联网大佬企业的动作,如百度分拆电子商务平台有啊,并引入VC;网易推出优惠券平台等。对于众多互联网企业而言,电子商务是不得不涉足的业务,可以说有助于其“接地气”。

  2011年电子商务市场步步惊心,但其发展仍可预期

  尽管,2011年中国电子商务市场并不平静,但是波澜并不影响其光明前景。2009年之后,网上零售交易总额占社会消费品零售总额比重不断提升,当我们看到2011年有望超过3.8%之时,当我们看到众多大佬级参与者加速入局之时,当我们看到消费者不断为电商埋单之时,电商的魅力则显露无疑。不过,相对于巨大的线下消费市场规模而言,电商才仅仅是开始,远未需要“铺垫盖地”的广告宣传、“你死我活”的价格战,乃至动辄数千万美金的投资支撑。我们期许,2012年,中国电商市场多一份执着与冷静,真正呈现资本与产业共舞的盛景。

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    清科集团成立于1999年,是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构,主要业务涉及:领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务及直接投资。

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  清科研究中心于2001年创立,研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及TMT、传统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。目前,清科研究中心已成为中国最专业权威的研究机构之一。清科研究中心旗下产品清科数据库(Zdatabase)是一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最为全面、精准、及时的数据库,为众多有限合伙人、VC/PE投资机构、政府机构等提供专业的信息服务。

  清科互动平台是目前国内影响力最大的投资人及企业家交流平台,每年参会人数总和逾万人次,拥有国内最强的投资人关系网络。旗下会议论坛品牌包括中国创业投资暨私募股权投资论坛、中国有限合伙人峰会、中国高成长企业家峰会及创业投资俱乐部。

  清科资本是清科集团旗下的投资银行业务,为中国高成长企业提供全方位融资、并购和重组方案,每年协助20多家企业完成资金募集和并购,交易金额超过2亿美元。行业涵盖互联网、通信、教育、健康医疗、消费、零售及服务业等方面。

  清科创投是清科集团于2006年募集成立的创业投资基金,专注于投资具有高增长潜质的中国企业,主要采取联合投资的方式和国内外著名创投机构投资于中后期企业,以领投或联合领投的方式投资于早期的创业企业。

  清科投资是清科集团旗下专注于母基金(FoF)的管理平台,是一支专注投资中国市场上优秀的创业投资(VC)和私募股权基金(PE)基金的母基金。于2011年成立,首期募集目标20亿元,总募集规模为50亿元。

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清科观察:揭秘LP联姻GP之道——“管理团队”全面考察是关键

  随着私募股权投资基金在国内发展势头正猛,越来越多的投资人将私募股权投资基金作为资产配置中的一部分,在数量庞大的投资机构中,如何携手同自身风险匹配、收益稳健的GP,无疑是LP要面对的首要问题。为此,清科研究中心推出《2011年LP投资中国私募股权投资基金指引》,对LP如何考察合格GP进行揭秘。清科研究中心认为,GP最重要的资产不仅包括旗下管理的资金量,也包括一个能力、资源和默契并重的稳定团队。“人才投资”的理论不仅适用于被投企业的考察,同样是LP考察GP的首要因素。机构创始人及核心管理团队的相关从业经验、对经济及行业的准确把握与预见、丰富的投融资领域资源与人脉等因素决定了该私募股权投资基金的发展方向及业绩表现。因此,在尽职调查过程中,对GP管理团队的考察应是重中之重。LP应该着重考察投资团队是否在阅历、专业背景、市场、网络等各个重要因素之间实现均衡。

  无论本土机构还是外资机构,对管理团队的考察指标都包括对管理团队成员个人基本情况的考察以及对投资能力的分析。首先,LP需要对管理团队进行整体考察,需要了解管理团队成员构成以及分工与合作情况,管理团队尤其是核心管理团队中,每个人专注的行业、关注的投资阶段、专注的地域以及主要负责的职责。

  同时,对管理团队中的个体成员也应进行详细了解,了解内容主要包括每个管理团队成员的在公司任职年限、职位、从业经验、教育背景、相关从业经验年限等基本信息,LP从个人基本信息中可大致了解个人的职业经历以及投资经验,并对团队中个体性格或偏好有所了解,观察团队是否能够相辅相成、取长补短。

  投资能力的考察为管理团队考察中最为重要的考察环节。清科研究中心建议从管理团队的专业性、独立性、稳定性以及专注性四个方面去考察。

  首先,专业性是体现管理团队的核心竞争力,LP应从管理团队的历史业绩和核心人物业绩进行考察。从团队整体业绩来看,管理团队的管理资本量、融资金额、投资案例个数及金额、退出案例数量以及回报水平成为全面反映和决定该管理团队行业地位的重要佐证。国外研究显示,只有行业排名前四分之一甚至十分之一的私募股权投资基金才能为投资者带来满意的超额回报。

  对于LP而言,核心管理团队成员即合伙人的投资业绩同样是考察工作的重心。合伙人在任职期间成绩斐然的明星案例能充分证明其目前在行业内的地位以及未来的投资潜力,同时也充分反映了在核心合伙人的投资思路和策略偏颇与否。清科研究中心对第一梯队基金中部分业内知名投资人的投资案例和退出案例进行整理,可见第一梯队的机构中核心合伙人主导的案例中,多数为业内耳熟能详并且获得不俗回报的明星案例,并且能够随着整体市场环境的波动,投资领域与投资阶段有所调整。对于部分投资历史较短的合伙人考察,应偏重考察是否具备敏锐的洞察力和果断的执行力。

  其次,独立性是项目投资运作的重要保障,团队的独立性主要体现在管理团队是否能够做出独立投资判断、投资决策机制如何设置。投资决策委员会通常囊括大部分的管理团队成员,LP应着重考察投资决策委员会中的表决通过比例如何设置,并评估投决会中设置一票否决权或一票通过权之类特权对投资决策的影响,应避免团队投资决策过程中个人独断或团队中某些势力一支独大的情况出现,从而保证项目评估、投资方案设计等所有投资活动的决定具备独立性。

  成熟、稳定的管理层是执行投资活动的根基,清科研究中心认为,五个方面的因素左右团队主要成员合作的稳定性和持续性。其一,团队的文化氛围和背景一定程度上对团队的稳定性起促进作用。例如,“学院派”和“公司派”等典型的团队文化对长青团队的树立起巩固作用。红杉资本中国基金是“学院派”文化的代表之一,校友圈或校友会不仅凝聚一种身份的认同,同时有利于团队拓展广泛的关系网络。另一种团队文化为“公司派”,联想投资是联想控股旗下专事风险投资业务的子公司,“近亲提拔”是联想投资最明显的特色,即无论是合伙人,还是投资经理,主要的投资团队均来自于联想集团的各个事业部,形成“联想系”的经营模式。

  其二,员工薪酬及激励机制应具有竞争力并落实到位。员工薪酬一般包括员工基本薪金、年度奖金、项目退出收益、福利津贴等。除了基本薪金以及年度奖金等基本收入,还包括重要的额外收益,即:项目退出收益(Carried Interest)。项目退出收益(Carried Interest)类似于期权,将员工利益和基金的效益进行有效捆绑。

  

  其三,关键人物的退出、离开或者更换,可能对基金运作产生重大影响。关键人一般是指在基金募集、项目获取、投资决策、增值服务、投资退出等重要环节发挥关键性作用的团队核心成员。因此,基金协议中通常会包含”关键人条款”,界定管理团队中关键人的范围,约定出现关键人离开、更换等情况时的处理方法等。关于衡量和挑选关键人的指标,我们将在《2011年LP投资中国私募股权投资基金指引》中进行阐述。

  其四,LP应着重考察团队自成立以来的成员变动情况,包括调查团队离职情况,离职原因,离职人员所负责项目现阶段的进展情况、新招聘情况以及团队的离职约束机制如何设置。清科研究中心观察到,目前市场上管理团队变动的主要原因包括以下几点:

  1)个人因素导致离职,譬如:家庭、个人职业规划、计划自身设立基金等原因;

  2)团队内部激励不足,利益分配不均;

  3)投资项目业绩不佳或出现重大问题导致离职;

  4)团队成员出现投资思路分歧或决策权利失衡,考虑团队声誉以及协作而离职。

  私募股权行业人员流动性较高,悉数业内历年来团队人事变动情况,可见自2005年以来,VC/PE基金管理团队中的高管跳槽现象频现。LP应着重考察离职的原因,考察是否因为团队内部机制失衡或目前团队中是否存在深层次矛盾导致内耗,同时也应着重考察离职人之前所投项目的进展情况,是否存在投资风险。

  其五,管理团队应对基金付出大部分个人精力及时间。LP有必要了解基金管理团队和成员同时管理的基金数目和投资项目数量,以判断其能否有足够的时间和精力专注于本基金的投资管理活动。此外,现阶段团队成员对管理规模的胜任和承受能力也应该是考察重点,也应在LPA中进行约束条款的设置。目前市场上出现两种团队规模的发展趋势,一种是延续以往小而精干的团队模式,随着基金管理规模的不断扩大,根据自身基金特点针对团队进行稳健的人才筛选和补充,例如:红杉资本、赛富亚洲等基金。另一种团队模式规模则迅速壮大,以九鼎投资为例,目前已拥有员工超过百人,类似迅速扩张的团队还包括深创投、中科招商等。LP在考察团队成员对管理规模是否胜任时,对于规模较小的团队,需注意目前团队人员配置是否能承受目前管理资金量;对于规模较大的团队来说,需注意团队内部是否存在派系以及争抢项目的行为,同时也应着重考察是否流动过大导致项目存在后续投资风险。

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  清科互动平台是目前国内影响力最大的投资人及企业家交流平台,每年参会人数总和逾万人次,拥有国内最强的投资人关系网络。旗下会议论坛品牌包括中国创业投资暨私募股权投资论坛、中国有限合伙人峰会、中国高成长企业家峰会及创业投资俱乐部。

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  清科投资是清科集团旗下专注于母基金(FoF)的管理平台,是一支专注投资中国市场上优秀的创业投资(VC)和私募股权基金(PE)基金的母基金。于2011年成立,首期募集目标20亿元,总募集规模为50亿元。

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