投资界24h|资管新规开口子;鹏爱医疗赴美IPO;阿里布局医疗健康领域;首家催收公司上市


时间:2019年10月28日 星期一

重要新闻

创投基金苦等了18个月:终于,资管新规开口子了

10月25日下午,六部委联合发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》),对创投基金及政府出资产业投资基金进行更明确的界定,被视为资管新规“松绑”。

其中,备受关注的是《通知》的第六条:“符合本通知规定要求的两类基金接受资产管理产品及其他私募投资基金投资时,该两类基金不视为一层资产管理产品。

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年入近8亿元,这家整形美容公司,刚刚成功赴美IPO

中国整形美容领域又诞生了一个IPO。

投资界(ID:pedaily2012)消息,10月25日,深圳鹏爱医疗美容医院海外主体医美国际(以下简称“鹏爱医疗美容”)正式登陆纳斯达克。截至发稿前,鹏爱医疗美容收盘价10.03美元,市值2.37亿美元(约16.74亿人民币)。

成立于1997年,鹏爱医疗美容从诊所起家,一路发展成为中国南方最大的专业化、国际化的医学美容专科医院。目前,鹏爱医疗美容旗下拥有21个医疗美容中心,仅2019年上半年就有100048人接受医疗美容服务。

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美年健康:阿里系持股10.82%,拟成二股东

投资界(ID:pedaily2012)消息,10月27日晚,美年健康发布公告称,公司控股股东天亿资产及一致行动人和其他股东,分别与阿里网络、杭州信投、上海麒钧签订股权转让协议,拟以12.01元/股的价格,合计转让6.05亿股(占公司总股本16.16%)。

具体来看,天亿控股、上海美馨、遵义大中,合计向阿里网络转让2.09亿股(占公司总股本5.58%),转让总价约25.1亿元;天亿资产、天亿控股、上海美馨、高伟、徐可、遵义大中,合计向杭州信投转让1.96亿股(占公司总股本5.24%),转让总价约23.5亿元;天亿资产、中卫成长、上海美馨、高伟,合计向上海麒钧转让2亿股(占公司总股本5.34%),转让总价约24.0亿元。

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首家催收公司上市,催收款超400亿,催收员上万

在催收行业受到监管重点“照顾”的当下,一家国内催收巨头却正在准备逆势登陆美国资本市场。

近日,湖南永雄资产管理集团有限公司(下简称“湖南永雄”)披露了招股书。招股书显示,湖南永雄计划募资不超过2亿美元。

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大公司热点

车企卖地求生,房企造车圈地

重庆力帆风雨飘摇。

10月初,平安银行的一封内部文件把力帆、众泰、猎豹以及华泰四家企业送上濒临破产的风口浪尖,虽然力帆对传闻予以否认,却也不得不对外承认“高负债”、“流动性紧张”等客观事实。

根据最新报道,重庆银行已经牵头成立了一个债务委员会,帮助力帆度过债务危机。

为了避免失血致死,不少像力帆这样的边缘车企被迫使出浑身解数,甚至连土地和房子这样的“硬通货”也被摆上了货架,待价而沽。

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夫妻大战背后,当当错过的那些年

今年的当当很有可能会创下双十一的销量高峰。 原因不是各家电商常有的满100减50的图书优惠,而是创始人俞渝、李国庆再一次升级了在家庭、公司控制权方面的争端——不仅在电商界,在整个互联网,乃至商业领域,创始人之间的纷争扩大成如此狗血连续剧一样的走向,都是极其罕见的。

婚姻的归婚姻,生意的归生意,流量漩涡中的当当堪称无辜,继10月24日9点官微置顶了一条促销微博:“走过路过,不要错过‘店庆开门红’促销”之后,隔天当当官微代表员工发表公开信,强调“这段时间大家正在奋战店庆和‘双11’促销,扑市场、备货品、做促销……但是你(指李国庆)的访谈、微博、视频、高密度的宣告……我们更担心你不可预测的行动干扰我们正常的工作。”

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老字号药企集体“入坑”美妆市场

“我们之间最大的距离就是:我说迪奥999,你说999皮炎平。”这个段子怕是要翻篇了。

今年七夕,以999皮炎平、999感冒灵、三九胃泰等诸多产品著称的华润三九,推出了口红套盒产品“九九九三口组”,并美其名曰“为了拉近华润三九这样一个传统药企与消费者之间的距离,同时给我们的用户粉丝一个回馈”。

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票房毒药李安?他背后的中国投资者不这么想

李安老了。当新片《双子杀手》在北美和内地遭遇口碑和票房的双重扑街后,不少影迷对李安发出了这样的质疑。

论剧情,《双子杀手》跟李安初出茅庐时的《推手》、《喜宴》毫无可比性,一个为国家服役30年的老特工在即将退休之际,却遭遇年轻时的自己追杀,在好莱坞这样的剧情套路实属老掉牙;论声量,即便有李安在宣传期每天接受十多家媒体的访问,《双子杀手》激起的水花仍然可以用平淡来形容。

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融资大事记

NEIWAI内外获1.5亿人民币C轮融资,启明创投投资

2019年10月,内衣家居运动生活方式品牌“NEIWAI内外”(以下简称“内外”)宣布获得启明创投1.5亿人民币的C轮融资,光源资本担任独家财务顾问。

此次融资后,内外将进一步加大在产品研发上的投入及国内外渠道的拓展,持续提升线上线下新零售数据化层面的运营效率,扩大品牌影响力。

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优信拍获得新一轮战略融资 GIC新加坡政府投资公司投资

投资界(微信ID:pedaily2012)10月27日消息,优信拍获得了来自GIC新加坡政府投资公司的战略融资,据悉,本次投资后,GIC持有优信股份达4203.61万股,占优信总股份的5.01%。

优信拍成立于2011年,隶属于优信集团旗下,是专业提供二手车电子化竞价拍卖服务的供应商,核心业务是二手车网络拍卖平台,集竞价拍卖、车辆检测、安全支付、物流运输及售后服务代办为一体。

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云徙完成3.5亿元B轮融资

投资界(微信ID:pedaily2012)10月25日消息,云徙科技宣布完成3.5亿元B轮融资。本轮投资方为中金资本旗下中金佳泰基金、元禾重元、襄禾资本以及老股东红杉资本中国基金等。

云徙科技成立于2016年。在市场实践中,云徙凭借“业务+数据”中台核心技术,形成“数字双中台+数字营销云+数据运营”数字化解决方案,成功帮助良品铺子、完美中国、珠江啤酒、富力地产、美的置业、长安汽车、爱驰汽车、威克多男装、联想惠商等众多企业成功实践数字化转型与商业创新,累计为企业创造4000亿以上GMV。据不完全统计,2019年国内约有百余家大型头部企业正尝试利用可拓展性更强的互联网技术架构解决企业自身发展问题。

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怎样享受First-Time Funds的红利?

在不少人眼中,与GP相比,做LP似乎是更轻松的事,不用辛苦在一线看项目,只要和基金的大佬们交流就好了。

果真如此么?

显然不是。

根据公开数据,目前中国PE基金的数量接近美国的3倍,VC基金接近10倍,但在规模上,中国PE基金平均规模只有2.8亿,VC基金平均规模只有1.3个亿,这个体量非常小。在浩如烟海、鱼龙混杂的GP里,选择出合适的GP投资,并取得客观的收益,这本身就是一件难度很高的事情,再加上中国特有的一、二级市场价格倒挂的现象,稍有不慎LP就有可能成为“接盘侠”。

所以如何选准GP,投得好是一门深刻的技术活,需要有十八般武艺,今天我们就看一项能帮助LP安全跨越不确定周期,提高盈利水平的绝活:First- Time Funds策略。

01

走出同质化困局

去年推出的资管新规导致整个创投行业洗牌,GP公认的未来趋势是二八分化,大量低效、没有投资能力的GP面临淘汰,相反那些有专业能力、有优势的机构则越来越头部,强者愈强。

那些头部的项目也倾向于拿头部机构的钱,领先的GP除了能够提供钱,还能提供其他价值,而小机构挤破头才可能挤出一个跟投的份额。

目前这种生态在逐渐上移,GP希望反向筛选LP的质量。

对他们来说,LP就是衣食父母,没有人想每做一期基金就换一次LP,再重新融资、重建信任,这将是个非常痛苦的过程,因此LP伙伴的稳定度和可持续性是非常重要的,头部的GP也有实力去反向选择。

而头部的GP的份额毕竟是有限的,并且创投的本质就是不断发掘新的创新机会,资金仅仅进入知名头部GP显然与创投的本质不完全相符。

此外,受中国创投行业环境优化、资金端供给充足等原因,包括各地政府引导基金、家族办公室、大学基金会等新兴LP也逐渐进入GP视野,资金端快速进入增量市场,成为中国私募股权市场的主要参与者。这些LP为了降低投资风险,往往都会选择投资那些传统优秀投资机构管理的基金,这种投资策略的单一导致市场上的LP在投资风格和业绩水平上同质化严重。

为增强自身竞争力,拥有长远发展眼光的LP就会采取一系列差异化投资策略,其中一种就是筛选具有潜力的First-Time Funds。

02

享受专注带来的爆发红利

那么何为First-Time Funds?

First-Time Funds指的是投资机构设立运作的第一支私募基金。

所谓新机构,大致可以分为以下四大类:

一、首次参与私募投资的新机构:此类新机构的团队人员并无过多投资经验和行业背景,通常根据市场热度和风向而组建;

二、金融从业人员组建的新机构:此类新机构的团队人员在金融或投资领域具有一定的从业经验,对金融行业有着深入的认知和了解;

三、从老牌传统投资机构裂变形成的新机构;

四、产业背景新机构:此类新机构主要由具备多年产业从业经验的高管转型组建而成。

以上四类中,除了第一类新机构,后面三类都有着自己得天独厚的优势。

首先,First-Time Funds的管理团队往往更具创业精神,他们对创造新事物具有强烈地渴望,这也是其创造新业务的主要动机之一。

其次,First-Time Funds能够发现新的市场机会并迅速对事态发展作出反应,也是对LP具有吸引力的重要原因。一位家族办公室投资团队的负责人曾经说过:“最引人注目的First-Time Funds,是那些一开始就承诺打造一只基业长青的基金,因为这往往意味着,他们的目标是与所在领域最优秀的公司并驾齐驱的,而不仅仅是提高投资业绩就满足。”

再次,First-Time Funds相较老牌基金会更专注自身战略,首次担任GP的人通常渴望成功,他们不会背负着早期基金的包袱,因此会更加专注于如何取得超额收益。

最后,发起一只新基金意味着能够提供新的东西,可能是定位于新的市场,也可能是使用新的交易方式和基金结构,还可能是获取项目新的方法和与被投企业合作的新模式,但总之会有新的机会出现。

再比如有产业从业经验的裂变机构,他们的合伙人或者之前从事这些产业,是这些产业多年的老兵;或者通过投资关系的绑定能够拿到一些产业龙头的资源,这些差异化竞争优势对GP来说都是非常宝贵的。

数据也验证了这一点,根据Preqin全球数据统计,至2012年,全球私募市场First-Time Funds 的内部收益率净值(中位数)已增至23.8%,远远高于非First-Time Funds的11.8%。在2000年至2012年的12年间,除了2004至2008年全球私募市场First-Time Funds与非First-Time Funds投资回报水平差不多,其余年份First-Time Funds的投资回报水平都更佳。

而在中国市场,清科研究中心对调研样本基金收益率的统计显示,2004年至2015年间,包含早期、VC、PE在内的私募股权First-Time Funds的IRR中位数比同期私募股权基金整体IRR中位数要高出5到10个百分点。

03

好策略也要合理运用

还有一个因素也会导致新机构的首只基金往往会创造出不错的业绩。

那就是新机构由于品牌认可度较低、募资经验欠缺、项目储备有限、缺乏可参考的投资业绩等原因,往往募资会比较困难,因此更希望集中优势在首只基金就获得优异的回报,创下良好口碑,极大地提高后续基金的持续募资能力。

这就像那些刚刚上市的快速消费品,需要一开始就通过大量广告建立品牌形象,直到品牌形象深入人心,形成持续性的热卖效果。

但凡事都是过犹不及。

一方面,现在的私募股权市场确实有红海化趋势,这就要求LP的选择要打出差异化,快速创新,比如合理运用First-Time Funds策略。

另一方面,投资First-Time Funds还是需要谨慎,尤其是没有任何投资记录的新生机构,由于没有既往的数据,也就无从了解这些GP的策略、资源、团队,在这种情况下,其首只基金的风险反而超过了一般基金,其发展前景并不能判断。

即使是从知名GP分裂出的机构,也依然存在着其管理人的策略不再适应市场节奏,新团队磨合不达预期,甚至管理人年龄增长精力和判断力大幅度下降的风险,所以First-Time Funds策略的前提是对意向GP有深入的尽调。

是不是觉得很复杂?无论高净值个人,还是家族办公室、慈善基金、教育基金等LP,究竟怎样才能把First-Time Funds策略运用得当,达到预期的收益呢?

一个非常好的办法就是通过母基金来完成配置。比如宜信财富私募股权母基金,First-Time Funds 是其差异化配置的重要组成部分,同时也考虑到了上述风险,所以母基金在投资和尽调时务求谨慎,将新机构基金与老牌传统机构基金根据需要适当组合配置,在保障资金安全的同时追求提高收益。

尽管市场在未来几年中受资金端的影响可能仍然严峻,尤其对于初创机构,但First-Time Funds预计仍将持续受到机构投资者的青睐。因为很多的LP从这几年投资的经验中得出这么一条经验:知名度和业绩之间并不总是正相关,那些创造出突出业绩的基金很多都是First-Time Funds。

为了享受到该红利,投资一只具备First-Time Funds策略的母基金不失为好的选择。

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