世界传感器大会暨博览会举行郑州高新区携手清科项目工场打造《资本力量》会客厅

11月9日-11日,2019世界传感器大会暨博览会在郑州举行。9日下午大会分论坛,由郑州市金融工作局指导,郑州高新区管委会、郑州高新区创新发展局、大河报社主办,郑州高新区挂牌公司服务协会、大河财立方、北京大学深圳研究院、郑州大学企业研究中心、郑州天健湖经济研究所、郑州高新区科技金融广场、清科项目工场共同承办的以“资本赋能 智创未来”为主题的《资本力量》会客厅在郑州国际会展中心举办。来自国内的知名创投和相关智能产业公司齐聚一堂共话智能产业的投资机遇与前景。 

作为世界传感器大会暨博览会的分论坛,结合目前传感器产业的发展现状,本次《资本力量》会客厅,通过以点带面,以小聚大,以资本做支撑,以项目做抓手,以对话为纽带,以路演为契机,推动传感器及关联产业发展。在项目路演方面,力求通过聚焦行业顶尖资源,加速市场与需求对接,人才与创业对接,资本与项目对接,促进以传感器为核心的各种项目与投资人的充分沟通和深度了解,加速项目融资速度。

郑州高新区旨在通过本次《资本力量》会客厅,形成产业、项目、技术、人才、资本等各类资源交流沟通、互动融合的交流平台。助力郑州高新区打造传感器产业集群,促进产业转型及升级。作为《资本力量》会客厅承办方的的清科项目工场提供了一系列精准服务。

在项目路演环节,清科项目工场与主办方一同邀请了包括达晨创投、深创投、鸿泰基金、国中创投、德同资本、启赋资本、明势资本在内的60家投资机构参与路演,并对路演项目进行权威点评,与企业家、创业者进行深度交流。

7家来自河南省内外的智能科技项目进行了现场展示,包括:

郑州科慧科技股份有限公司(以下简称科慧科技),作为智能制造行业的先驱者,从1996年成立至今,科慧科技持续专注于智能焊接装备的研发制造与技术服务,是具备独立自主研发和知识产权的智能制造整体解决方案提供商。科慧科技现场公布了科创板上市规划,据科慧科技董事长陈志宏介绍,科慧科技将以2018年~2020年作为报告期,2021年申报材料并完成上市。

由赛博飞特信息技术(北京)有限公司带来的E-Rehab数字化康复项目,依托高精度运动传感器和人体数据模型,致力于建立标准化、数字化智能康复管理平台,开发由医院至家“无缝衔接”的康复医疗一体化解决方案。

由北京启源火种科技有限公司带来的“足轮式”移动机器人项目。启源火种公司是一家中国本土工程和机器人设计公司,成立于2019年,总部位于北京市,致力于研制开发实用移动机器人及模拟仿真软件。启源火种公司致力于开发实用的足轮式结合机器人,以及用于机器人控制的各类算法等软件。

郑州大河智信科技股份公司,是智能工厂核心系统及整体解决方案供应商,致力于服务工业企业实现智能升级。2014年5月成立,产品和服务面向精密传动系统及核心零部件、超硬材料制品智能制造领域,属于传统制造业的升级改造。

埃尔森智能科技,领先的机器人3D视觉方案提供商,在3D视觉、图像处理、人工智能、机器人运动控制等技术领域具有逾40项发明专利和软件著作权。致力于推动3D视觉技术在全球工业领域的运用。

河南芯盾网安科技发展有限公司带来的“主动信息安全项目”。公司主营业务是安全载体、应用与平台的技术/产品开发和系统集成,主动信息安全整体解决方案定制及信息安全业务运营服务。

全能科技,汽车防碰撞系统先驱者。全能科技车用自动紧急制动系统(AEBS)是集声、光、电、影、机、软件程序为一体的高新技术产品。采用先进的雷达技术、双目感知技术、毫米波、精准算法、微电机、单片机等,产品上进行集成和应用,智能化防止汽车碰撞。

世界传感器大会暨博览会《资本力量》会客厅分论坛,为企业及创业项目,提供了一个非常好的与资本链接的平台。

2019世界传感器大会暨博览会,是继2018首届世界传感器大会后,郑州市第二次举办世界传感器大会。意在通过交流全球传感器科技、产业和应用的最新成果,促进政、产、学、研、用、金、媒等环节的合作;深度聚焦全球传感器发展,进行学术交流、产业推广和产品技术展示,创立传感器产业发展战略高地和传感器科研、人才、物流、信息和制造业的汇聚洼地,打造全球传感器领域顶级盛会。

郑州高新区希望将资本力量打造成为一个为国内科技、金融、资本界专家、学者、企业家提供说资本话资本的平台,涵盖“1+6+N”的内涵架构,即每年一期的资本力量年度峰会,每两个月一次的资本力量会客厅专题沙龙,N多种形式的活动内容。其目的是围绕郑州高新区资本优势,打造全方位、多层次、立体化的资本服务体系。

而在本次世界传感器大会暨博览会期间举办的分论坛《资本力量》会客厅,是很好的一次实践。

作为此次活动的主办方之一,郑州高新区过去几年在助推高新技术企业发展方面,推出了多种硬核措施。

郑州高新区管委会总金融师李景辉介绍,作为首批国家级高新区、郑洛新国家自主创新示范区核心区,郑州高新区是河南省科技资源集中、创新活力强、创业环境优、金融(资本)服务好的区域。近年来,高新区围绕以建设“千亿级世界一流高科技园区”为目标,以“四链一城”为实践路径,积极完善“金融链”,搭建“一体两翼六平台”的科技金融体系。

目前,高新区共聚集金融机构114家,管理资金规模700多亿元,其中股权投资机构60余家,2018年累计为区内科技型小微企业放款24亿元,同比增长38%。

在完善金融政策方面,郑州高新区设立了小微企业融资风险补偿池、知识产权交易服务平台、高新知识产权基金等。政府每年拿出2亿元预算资金专项用于产业引导基金。这些产业基金包含了天使投资、创业投资、pre-ipo等,基本涵盖了从种子期、初创期、成长期到成熟期的企业全生命周期。同时,郑州高新区还积极与中豫担保、中原再担保合作,通过搭建高新区融资担保服务平台,解决辖内高科技型企业融资难问题;下一步还要设立中小企业应急转贷基金、发行中小企业集合债,引进蚂蚁金服、网商银行等新型金融业态,促进产业发展。

在资本市场建设与服务方面,郑州高新区紧抓我国多层次资本市场发展机遇,对接各方资源,搭建了挂牌服务协会、全景路演中心、科技金融广场等服务平台,出台系列政策,积极培育优质企业挂牌上市。已累计助推14家公司上市,约占全省的1/5;有75家企业新三板挂牌,约占全省的1/4。2019年郑州高新区企业天迈科技首发过会,实现了资本市场新的突破。

“未来,郑州高新区将着力打造资本力量品牌,开放整合郑州高新区内外科创金融资源,释放出资本力量的能量,助推河南高质量发展。”李景辉说。

而作为本次《资本力量》会客厅承办方的项目工场(http://www.pemarket.com.cn/)是清科集团旗下投融资信息对接服务平台。平台以创投行业大数据和人工智能技术为驱动,采用“线上+线下”、“标准化+定制化”服务方式,为创业项目方与投资方提供高效、精准的投融资信息对接服务。依托清科集团20年创投资源积累,截止到2019年,项目工场已入驻VC/PE投资机构4000+、实名认证活跃投资人11000+、发布优质在融项目87500+。

在郑州高新区的引入下,清科项目工场成为世界传感器大会暨博览会《资本力量》会客厅分论坛的承办方。未来,依托清科集团广泛的资源平台,下一步,清科项目工场将进一步加大与郑州高新区的合作,提供更优质、更全面、更高效的精准化服务,助力资本与产业的深度融合。

青山资本艾笑:顺应时代经济变幻,从品牌“思维陷阱”中寻找消费创业方法论

11月8日,由清科集团旗下清科空间主办的“投资界讲堂-锁定消费升级变革,投资人眼中的品牌‘思维陷阱’”在宁波举行。青山资本投资总监艾笑发表了《锁定消费升级变革,投资人眼中的品牌“思维陷阱”》的主题演讲。

青山资本是专注于消费和TMT领域的中国一线早期风险投资机构。青山资本自成立以来投资了找靓机、花点时间、PIDAN、bosie、Landbase、优客工场、小赢科技、驭势科技等众多明星项目,保持着极高的投资成功率。

艾笑,伦敦大学数学和经济学士,伦敦CASS商学院金融和会计硕士,自从业以来,一直聚焦新消费,重视市场潜力大、细分人群价值高的创业项目,关注有创意、执行力强、拥有正向价值观的初创团队。

*本文整理自青山资本投资总监艾笑的主题演讲,部分文字有删减:

一.天时、地利、人和,驱动投资消费升级大迸发

近两年,消费行业投资受到各个早期机构的关注,不仅发展出了像字节跳动那么大体量的公司,同时也出现了拼多多、完美日记、瑞幸、喜茶、Hfp等新消费企业。这类新消费企业的发展速度之快,不亚于TMT公司的发展速度。

艾笑认为主要有三个驱动因素:

1.天时。由于我们国家的迅速发展,短短十几年间已经成为超级经济大国,纵观各个品牌的发展和他们发源地,我们可以看到品牌的变迁和世界中心的变迁极其相关,特别是国际品牌;比如最早日不落帝国的中心伦敦以及后来的欧洲,涌现了非常多的时尚品牌;其后是日本,出现了众多到现在生命力都很旺盛的电子及消费品牌;之后世界经济中心转移到美国,于是Gap等品牌开始在全球开店,那么按照中国的经济发展速度,在未来也必定会诞生国际品牌;随着民族自信的进一步提升,消费者也开始接受国产品牌,特别是新一代的90后消费者,对于国牌并不排斥。

2.地利。由于互联网的发展,新技术带来了新的媒介和渠道机会,从最早的淘宝、京东到后来的微博、微信、抖音、快手、小红书及越来越丰富的线下渠道;我们可以发现渠道越来越多元,而媒介越来越去中心化,这就意味着对于创业者来说,进入消费行业的门槛和之前相比,已经大大降低。

3.人和。互联网行业溢出的大量人才有一部分进入了消费行业,使得消费行业的人才得到了极大补充和发展。

二.分析时代供需变化,探究消费品牌定义

早期投资的本质就是在变化中去发现和寻找投资机会,包括行业的变化、消费者的变化及创业团队的变化。从品牌方向去剖析,首先关注行业投资机会的变化,我们可以发现每个品牌的崛起,都和它的时代背景是分不开的,对于早期品牌来说,造势是很难的,但是顺势而为,借势而为相对创业企业来说,他的难度系数就会大大降低。

消费行业本质上是一个供给和需求的匹配,从这个角度上来说,国内品牌大致可以划分为三个发展阶段:

1.产品定义品牌。刚开始实行计划经济的建国年代,生产力低下处于供不应求时期,这个阶段的产品都有严格的数量限制和流通管制,因此生产出来的产品即品牌。

2.渠道定义品牌。几十年之后,生产率不同变化使不变的价格开始僵化,从而导致经济发展停滞,这时候出现了市场经济。从计划经济到市场经济最大的变化就是产生了供需的互动,这个时候就出现了真正意义上的现在大家所认知的所谓“品牌”。而品牌力的角逐体现在供需关系的匹配效率上,在供给端充裕的情况下,谁能更快找到需求,连接C端和B端,谁就是赢家,这个阶段渠道往往定义了一个品牌。

3.需求定义品牌。供需关系发展到今天产能已经出现过剩,这个时期供应链和渠道都有了非常成熟的体系,从0到1创造品牌的门槛大大下降,同时需求开始倒逼供给侧进行优化,匹配需求的精准度要求开始提高,因此品牌差异化的机会随之而来,原因是需求端促使的供给端的结构性变化,其中结构性变化可细分为几个变化趋势即更值、更好和更美,分别对应性价比需求、品类需求和审美需求。

三.深度解读品牌“思维陷阱”,寻找创业方法论

1.行业研究。一是找到足够大的细分品类市场,足够大的市场会让创业者有更大的施展空间,同时有比较高的天花板,行业瓶颈不大的情况下,优秀的企业会更加壮大;二是找到快速增长的细分品类行业,一个细分品类增长很快,背后的原因大概率是有强劲的需求驱动,因此企业更容易借到东风。

2.团队能力。早期项目因为资金不足,资源和能力都会受限,所以早期投资将绝大部分的风险都集中在人身上,从消费角度分析团队能力有3个维度的判断:供应链能力,即产品生产能力;渠道能力,即精准渠道的销售能力;品牌能力,是判断消费项目是否值得投资的重要标准。

那么如何去判断一个团队的品牌能力呢?可以看到已经上市或者即将上市的消费企业,从各个媒体报道的新闻角度来看,成功的路径似乎都有迹可循,但是现实上如法炮制却很难。这是因为在一个成功企业发展的道路上,需要不断地作出正确的选择;而有时候做了一个错误的选择,很可能就会踩进陷阱,将企业推离正常的跑道。所以,我们要避开以下常见的品牌思维陷阱:

陷阱一:并不是每个品类都会有新的品牌投资机会

新的消费创业浪潮给了每个细分品类一个重做品牌的机会,但从投融资角度去看,早期消费创业品类选择非常重要,可以从市场规模、品类增长、品类的品牌属性分析。

陷阱二:“小众需求会成为大众需求”、“短期趋势会变成长期趋势”

从投资策略分析,大部分早期投资机构都会偏好看大众市场;消费者需求变化之快,导致细分品类的品牌势能窗口期有限,因此要做“能够在短期内成为大众需求的小众需求产品”

陷阱三:“这个品类在欧美市场的渗透率达到了70%,而我国只有15%,因此我们有巨大的增量市场的空间”

大概率上整体的消费行为会符合孙正义所说的“时间机器”理论,但还是要分析具体国情和时代背景、具体对标人群等等;更重要的是,早期投资机构并不是会投资所有会发生的未来,而是“投资即将发生的未来”。

陷阱四:低估了个人天赋对于早期品牌力的决定性作用

消费品牌公司和大多数互联网创业公司相比,对创始人自身美学禀赋的依赖度更高。对于初创公司来讲,消费品牌就是创始团队的一面镜子,合伙人的美学能力直接决定了品牌的格调,寄希望于通过聘用所谓做品牌的专业人才或是外包服务来提高品牌力是非常困难的。

陷阱五:认为审美就是“颜值正义”

提升品牌审美,并不意味着一味追赶“年轻人的潮流”,从商业化角度来讲,真正有意义的品牌审美实际上是与目标消费者产生视觉化的共情。审美其实无高低贵贱之分,核心在于能够符合目标受众的情感认知,产生合理的品牌联想,从而形成匹配的用户品牌心智。要学会“见人说人话,见鬼说鬼话”,向不同消费者输出不同的品牌审美。

陷阱六:认为品牌能够跟随消费者一起自然成长

在不同的人生阶段,消费者对同一个品牌会产生不同认知。如果品牌一味迎合既定消费者成长所带来的需求变化,不断改变自身的产品和品牌输出,将导致用户对品牌的认知混乱。

陷阱七:认为物美价廉就是性价比

性价比是指产品带来的综合效用和价格之比,效用不仅包括物质效用,更包括精神效用和心理体验。品牌的意义是同时满足消费者的物质和精神需求,是创造立体的价值感,而非单维的使用价值。

陷阱八:低调还是高调?

品牌营销需要有长期节奏,但品牌公司PR其实需要短期出奇效的思路,抓一个点,就要做透;PR是组合拳,即酝酿物料+新品研发+营销节奏+融资节奏。

陷阱九:认为热搜/热点/爆红=品牌知名度

短期大量流量不等于长期品牌,这个概念和“流量小鲜肉”、“网红”一样,真正的长期品牌能力靠的还是硬通货(长期的品牌、产品、渠道),品牌营销只有产品切中真正需求点才能带来乘法,完成势能上的爆发。

陷阱十:认为线性投入带来线性增长

消费品牌的成长具有一定的周期性,增长曲线是非线性的,品牌爆发的背后往往是团队长期持续投入所带来的强劲内功。持续修炼基本功,保持前后一致性的资源投入,并选择在合适的时机伺机爆发,才是长远之策。要坚定不移地持续进行品牌营销的布局,“小火慢炖”配上“大火急攻”才能获得品牌影响力的长期提升。

陷阱十一:流量不等于转化,转化也不等于品牌

对于早期创业公司来说,由于资金比较有限,需要在投放渠道上选择更精准的投放渠道,而在投放内容上要注意用巧劲切入销售,做到相对比较高的转化。

陷阱十二:投放头部、忽略腰部(淘宝直播除外)

早期的消费企业在资金有限的情况下,最好采取“二八”原则,20%头部,80%腰部去进行配合投放。

陷阱十三:复用线上的逻辑到线下去

线上和线下是完全不同的业务体系,不仅仅是渠道的差别,流量逻辑、用户逻辑、人才逻辑、管理逻辑甚至产品逻辑都有差异。

陷阱十四:混淆标准化和非标业务的需求

标准化业务需要专业度、成熟度和效率,非标业务需要差异化、新颖度和创意。

陷阱十五:过于关注净利润和盈利能力,而非自由现金流和资金使用效率

品牌对账期的控制力很大程度上反映了品牌的议价能力和抗风险能力。如果无法实现上下游账期的正向现金流分配,将导致公司“有利润却没钱”;反之,如果公司能够通过有利的账期配置,拥有更多自由现金流,可以大幅度提高资金使用效率,极大地节省融资成本,提高公司财务的安全边界,从而能拥有更多弹药投入到关键业务和新业务建设中去。

陷阱十六:低估了产品品牌转型渠道品牌的难度

主观来讲,产品品牌和渠道品牌所需要的团队基因完全不同;客观来讲,用户对于产品品牌的需求和渠道品牌的需求也完全不同。仅通过瞄准同一人群,做品牌向平台的转型,有可能“偷鸡不成蚀把米”。

陷阱十七:好的品牌需要时间养,短时间资本催生的品牌立不住

一个好的“有厚度的”品牌如果需要用时间维度来衡量的话,不是线性的时间长度,而是消费者被品牌影响的立体时间的总和。

陷阱十八:低估了资本带来的不可逾越的壁垒

新兴行业/品类里,腰部到头部的竞争非常激烈迅速,是否有充足的“弹药”来抢地、抢人才、抢时间、抢心智,将成为品牌竞争非常核心的竞争力。

陷阱十九:经验主义

一是所有能看见的成功表象都只是企业的一个闪光切面,不是他的全部内容,不能只知其一,不知其二;二则是过往的成功经历不等于现在,甚至于,过往的经验很可能就是今天的陷阱

最后,在这里对于消费品牌创业给出以下两点方法论:

1.目的导向-别自嗨。

创业路径:找准人群-找准痛点-找到单个解决方案-迅速单品爆发-寻找资本-保持持续增长-寻找适当时机扩充品类-完成人群和品类覆盖-抓准鲤鱼跳龙门的时机

2.销售思维-别自恋。

要时时刻刻有销售思维,切忌过于理想主义

新时代下,看资本热地佛山贡献的“创投智慧”

2018年12月12日,由广东金融高新区、清科集团、投资界主办,广东股权交易中心、佛山高新技术产业开发区、广州开发区、珠海(国家)高新技术产业开发区、惠州仲恺高新技术产业开发区、中山火炬高技术产业开发区、河源市高新技术开发区、佛山市股权投资行业协会、佛山市证券期货协会协办,千灯湖创投小镇支持的“2018中国股权投资论坛@佛山暨金融·科技·产业融合创新洽谈会”在佛山千灯湖保利洲际酒店隆重召开。

智脑集聚,众大咖共促高质量发展

随着我国经济发展从高速发展阶段转入高质量发展阶段,广东省通过金融科技产业融合创新发展,加快产业转型升级。与此同时,佛山市南海区也在坚持推进金融、科技、产业融合创新发展的进程中不断探索前行,为大力发展实体经济,以及股权投资行业、风投行业提供了更好的机遇。

在此背景下,本次大会力邀顶尖投资机构、金融精英、优质企业、创业代表等济济一堂,特邀重量级嘉宾分享真知灼见,掘金创新佛山,打造了一场富有含金量的思想盛宴。北京大学汇丰金融研究院、执行院长巴曙松,松禾资本创始合伙人、董事长兼总经理罗飞,同创伟业管理合伙人、董事总经理唐忠诚,上汽投资母基金业务部总经理费飞等知名学者及投资大咖应邀出席。

创投时代,新思维赋能新经济产业

会上,北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国宏观经济学会副会长巴曙松带来“以‘金融+’推动粤港澳大湾区建设”的政策解读,为资本带来了更多的想象空间。

当谈到“创新的红利”,松禾资本创始合伙人、董事长兼总经理罗飞认为,随着资金、商业模式、消费红利的退出,底层技术创新的红利正如朝阳暖暖升起,而在大湾区,创新的红利正在通过人才、知识产权积累、丰富产业链和制度红利的方式开始呈现。未来,投资机构将会和科学家、企业家们来为更多红利的发掘一起努力。

前瞻行业趋势、探寻投资之道,为更好地迎接2019年的到来,同创伟业管理合伙人、董事总经理唐忠诚带来了“2019投在哪里?”的主题分享,他表示,技术创新驱动的硬科技领域将是2019年投资的重点方向;此外,综合考虑产业链、产业集群、人才聚集等要素,大湾区、长三角和北京地区将会成为2019年投资的重点地区。

在专场讨论环节,来自信中利资本集团、上海金浦、北极光创投、亿宸资本、光大控股、创东方投资等投资机构代表,就“新经济形势下,创业与投资的突破点”展开了头脑风暴;聚焦智能制造、医疗健康、现代服务等佛山具有代表性的新经济产业和资本关注的重点领域,来自光量资本、盈峰投资、长石资本、国科投资、中科院创投、浙商创投、毅达资本、广发信德、东方富海、德联资本、仙瞳资本、磐霖资本、天创资本、凯联资本、时代伯乐、国金投资、琢石资本、千乘资本等投资机构代表,从多角度围炉佛山股权投资新机遇。

深化创新,新动能助推全方位升级

当前,适逢粤港澳大湾区建设快速升温、创投机构纷纷抢滩千灯湖创投小镇,在本次大会的千灯湖创投小镇主题推介环节提到,小镇将凭借区位优势、依托广东金融高新区超10年的金融产业基础和佛山强大的产业基础,将进一步引导金融资源向科技领域配置,助力佛山的优势产业与金融资本结合。

为打开发展新局面,会上隆重发布了“2018中国股权投资市场年报”,在前瞻布局的同时更是对当前的行业形势进行了准确的审视和总结。此外,大会特设由猎投基金承办的“岭投会”系列活动之投融资展示交流专场活动,为参会嘉宾提供了思想碰撞、行业交流的绝佳舞台,共促战略性新兴产业与优质资本的深度链接,推动佛山当地企业发展壮大和产业转型。据统计,在本次专场活动上,到场参会企业/机构共34家,现场对接企业次数总量为145次,平均每家企业对接6次,其中有62次希望有进一步对接,所有参会企业/机构均表示往后还会参加类似对接会,对此次对接会满意度为100%。

经过11年的发展,广东金融高新区已探索出一条深具特色的金融科技产业融合发展之路。据悉,截至2018年,“中国股权投资论坛@佛山”已成功举办九届,这是股权投资行业在佛山、在南海、在广东金融高新区落地生根、繁荣发展的一个很好的印证。本届论坛延续以往的影响力与号召力,吸引了500余位嘉宾到场参与,不仅为到场的嘉宾提供了资源共享、机遇和价值相连的契机,更将指引广东金融高新区在金融、科技、产业创新发展的道路上不断锐意进取,为支持国家创新驱动发展战略做出应有的贡献。

在新时代新起点上,佛山正加快推动经济高质量发展、建设现代化产业体系。本届论坛与佛山实施创新驱动发展的战略高度契合,被赋予了更加积极的意义,为资本参与企业运作,实现多方共赢,无疑贡献了宝贵的“创投智慧”。今后,在粤港澳大湾区建设的背景下,佛山创投机遇的释放将会为当地新经济的发展描绘出更加美好的蓝图!

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VC/PE反思价值投资:相信“正道是长期的捷径”,去发掘趋势性的机会

2018年12月5-7日,清科集团、投资界在北京举办第十八届中国股权投资年度论坛。论坛携手行业知名学者与重磅嘉宾,秉承传统,革故鼎新,解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。

在影响力对话环节,元和控股总裁刘澄伟、高成资本创始合伙人洪婧,联新资本创始合伙人曲列锋,平安资本董事长兼总经理孙树峰,开元国创董事总经理杨眉共同探讨了VC/PE如何重塑价值投资话题。

以下为对话实录,经投资界(ID:pedaily2012)编辑

刘澄伟:大家好,今天讨论的主题是重塑价值投资,主要是围绕价值投资和重塑这两个概念来展开讨论。首先请四位嘉宾简单各自介绍一下。

洪婧:过去几年,我很荣幸每年都来参加清科投资界年会的价值投资论坛。之前的身份是高瓴资本合伙人,今年我们在内部创业,成立了高成资本,专注于企业服务行业的高成长公司,目前已经投了依图科技、百融金服、慧算账、指掌易四个项目,累计八亿多人民币。

曲列锋:我来自联新资本。联新资本成立于2008年,是一家人民币基金的管理机构,目前旗下管理六支人民币基金,主要的投资方向有TMT和医疗健康。在过去十年里,我们投了大概60多个项目,最近几年重点在科技和健康两个领域下注。

孙树峰:我来自平安资本。平安从2007年开始做股权投资,我也是2007年加入平安。过去十多年,我们一共投了1000多个亿,累计100多个项目,综合IRR是超过20%。以前我们较少参加行业内的活动,比较低调。

杨眉:我来自开元国创。开元国创是国开金融旗下的母基金管理平台,目前管理以两支人民币母基金为主。我们从2010年开始募资国创开元母基金一期,规模为100亿,从2015年开始募资国创开元母基金二期,规模是158亿。

刘澄伟:元禾控股是苏州一家纯国有企业,成立于2001年,截止目前我们直投和直投基金投资了大概700个项目,另外我们有一个母基金平台,投了85支子基金,共同投资了差不多1500多个项目。所以我们直接和间接投资了2000多个项目,累计帮助73家企业实现了在境内IPO。

今天的主题是重塑价值投资,我认为,价值投资是相对于趋势性投资和投机性投资而言的一种投资方式。相对于技术面而言,我们更注重于基本面的分析,继续去寻找被低估的标的,着眼于实体经济的共同成长。

国务院非常明确鼓励倡导长期投资和价值投资,鼓励资本进入创业投资,在税收、退出等方面都做了22项的安排,来帮助我们真正的价值投资和长期投资。今天,我们一起来讨论价值投资,这既有经济意义,也有时代意义。在此,我想请各位嘉宾先谈谈对价值投资不同阶段的认识。

VC/PE眼中的“价值投资”

洪婧:关于价值投资,格雷厄姆说市场短期是投票机,长期是称重机。做价值投资者,内心要有自己的称重机的准绳。对于高瓴资本和现在的高成资本,我们一直秉承着长期结构性价值投资的理念。

怎么理解呢?第一是长期,是相信复利的力量。要从终局考虑如何做时间的朋友。我有时候教育我的孩子,我说你得努力,每天多努力1%,365天就是37倍,每天少努力1%,就是0.03倍,差一千多倍。我们做PE投资,追求25%的年化收益率,大概就是五年三倍,三年两倍,如果追求20%年化收益率,30年就是237倍。

第二是结构性投资。除了需求端的爆发,我们会更强调供给端的结构性壁垒,这样才会避免一窝蜂地蜂拥而上,蓝海迅速变红海。另外,我们非常关注长期的结构性变化,为什么高成资本现在这么专注在企业服务里面,原因是2014年中国劳动力人口已经开始了负增长,80年代每年出生2500万人,现在出生1700万人,这些巨大结构性的变化给我们带来启发。

第三是价值投资。以前大家谈得更多的是,在发现市场价值偏离内在价值的时候,我们怎么低买高卖。过去很长一段时间,历史发展机会给了我们非常多短期发现价值偏离的机会,还有短期发现有巨大创造价值的机会。但是在未来经济增长放缓,互联网红利在减少的情况下,我们更要关心的是我们如何创造价值,不仅仅是用资金去扶上马,送一程,而是真正用我们的资源、知识,用我们投资后附加的赋能的能力,去帮助企业成长。

曲列锋:其实,每一个投资人投资的都会强调自己是做价值投资。这两三年,大多数的成长期项目遇到一二级倒挂的现象,在这种情况下,我们怎么坚持价值投资呢?这里,我讲讲我们的体会:价值投资的核心还是围绕着如何把握合理估值水平,尤其在现有的情况下。

过去的三年里,人民币基金市场的存量资金只有增加没有减少,在这个过程中把握价值,实际上是挺难的一件事。我们大概可以从这几个角度来衡量一个合理的估值。首先,对产业来讲,任何一个单一产业实际上都有一个周期性,单一产业的周期性什么时候是在高点,什么时候在低谷,作为专业投资机构你要有一个判断,这是第一个维度。

第二个维度,作为一个基金来讲,其实你的投资期,一般也就是3、4年的时间。在同一个时间段里,不同的行业周期实际上是不一样的,在这个时间段里把握你所投的行业估值相对比较合理,每个基金实际上是有一个自己的选择,这是同一时间不同行业之间的估值评估问题。

第三个维度,我们是做一级市场的投资,目标是二级,或者是并购,实际上一二级也有跨不同市场的估值比较问题,这是一个非常重要的判断。这几年大家也都在讲国际化,不仅看国内市场,也看国际市场。以不同市场看同一行业,对你判断所处的目标市场的估值也会很大的帮助。

孙树峰:我们做了13年投资,会把每年的业绩进行比较,看成功率和失败率,最后我们发现在2010年和2011年上半年的时候,失败率比较高。当时整个资本市场发生了什么?当时大家都去去抢项目,估值很高,这是对价值投资的一个反思。

另外我想讲两点。第一,在日常中,我最烦同事跟我说这个项目什么基金要投,或者什么基金已经投了,我说你自己没有信心吗?他们投跟我们有什么关系呢?如果对自己都没信心,你还做什么投资?我们要做价值投资,不管谁去投,你都要做自己的基本面分析,光跟着别人去走,那最终就看你运气好不好。

第二点,包括有一些投资者,一些LP说你们投的项目是几轮,我一般都说真不知道几轮,我自己是从来不看它是哪一轮。真正做价值投资,是不管项目第几轮,那些跟你没有任何的关系,你只要把自己的价值分析好了,你就能发现这个项目值不值得去投。   

杨眉:我从母基金这个角度去看一下价值投资。第一点,母基金投资非常讲究资产配置,在我们组合里面,早中期每个阶段配置的比例是非常讲究的,如果我们掌握了一个非常适合的比例,整个抵御风险的能力比较强。

第二点,投资还是要追求投资的本质。我们心里面对于所投的标的,不论是基金还是项目,都要有一套严格的判断标准,就是所谓的投资纪律。在市场好的时候是不显现,但是市场不好的时候,你的投资纪律性就非常有意义了。

第三点,我们不断优化组合和方法论,还要与时俱进去迭代这些方法论。

刘澄伟:元禾控股的直投主要投四个方面,一个是投早,好多项目都投得特别早;一个是投小;另外一个是投长,最长一个项目到现在,快14年了;另外就是围绕投行业,专注于生物制药和集成电路方面。我觉得这是非常严格意义上的价值投资。

第二个问题,我们来谈谈对重塑的理解,请问四位怎么来理解“重塑”?

内心相信“正道是长期的捷径”

洪婧:今年春节的时候,最热的话题是夜里三点钟学习区块链,而现在市场则对移动互联网红利放缓以后的机会普遍悲观,时而疯狂时而恐惧。

从方法论上来说,价值投资本身就是尽量回归“称重机”这样的一个逻辑。某种意义上,我们一直坚持长期结构性价值投资,本身就是内心相信“正道是长期的捷径”。长期坚持研究自己内心那个“称重机”的准绳,才有可能形成跟市场不一样的判断,只有这样才能赚来认知的钱。

我觉得我们在谈到重塑的时候,第一可能还是要想一想什么是正道。网上有一个笑话,说三个人同时进了电梯,一个人拼命在原地跑步,一个拼命做俯卧撑,一个人拼命拿头撞墙,电梯上了30层,三个人出来了。有人采访他们,你们怎么到了30层?一个人说因为我拼命跑步,一个人说因为我拼命做俯卧撑,一个人说我拼命在拿头撞墙,其实原因是都进了一个高速发展的电梯。这个笑话很有意思,表示了中国过去30年经济发展过程带来了一个造富环境,很多人没有想清楚自己赚钱是因为什么。

在现在这个时点上往前看,我们是不是有自己坚定的方法论,这个方法论是不是能够不断被提升,不断被强化,其实可以帮助我们想明白下一个十年、十五年赚钱的方式,这可能值得大家思考。

曲列锋:今天我们讲的是一级投资,在一个充满泡沫的阶段,我觉得做价值投资是一件挺不容易的事。如果我们回头看过去的这三年里,投资界诞生了独角兽的数量,比之前的十年还多,我的建议就两点,第一点,如果要坚持价值投资,实际上要有意避开一些热门的行业,所谓的风口行业,有所为有所不为。

第二点,我们做一级投资往往受制于我们的一些限制,我们可能只能做一级规定所做的领域,实际上我们在过去两三年里,我们发现在个别行业里,我们看到的一级项目越多,我们就越想买股票,如果要坚持价值投资,我觉得还是要把一二级的界限要打开,尤其是现在的行情下,我个人看一二级所谓的界限越来越模糊,因为任何一个企业的生命都有它的一个生命周期,上市只是它阶段的一部分。上市公司在上市过程中还是有非常很好的成长,在当今的阶段,你如果有可能把一二线的界限打开,更容易把价值投资这个事关注到。

孙树峰:讲到重塑价值投资,让我想起来前些年的一个词,风口。

我们有一个投资前两年完成的,花了18.5亿美金,收购了一个上市公司,在美国上市的汽车之家,当时就是在二级市场收购的,现在股价涨了很多,其中有优秀管理团队的功劳。另外一方面,我一直在想,一个企业,一个做互联网的网站,或者一个APP,一年能到20多亿的净利润,中国的互联网企业能有多少做到这样?我想到了一点,它站在了汽车这个风口,汽车这个行业是中国过去十年除了房地产之外的第二大的市场。

所以说,重塑价值投资,我们这些趋势性的机会和热点要不要看?有一些热点或者风口是市场形成的,比如说前两年的电商,有些热点是国家产业政策形成的,我们还是要积极去拥抱各种产业政策,而且这些产业政策在未来也会起到很好的引导带动作用,这些都是趋势。重塑价值投资,除了坚持基本面分析,还要用价值投资的眼光去发掘趋势性的机会。

杨眉:在讲重塑价值投资的时候,我们有很多的感慨。有人说过去30年,中国发生的事情是一个多重效应的叠加,我们在过去10年,或者15年之内享受了一个非常好的人口红利,包括劳动力红利和成本红利,还享受了城镇化红利、城镇化改造的红利,享受了产业升级的红利,享受了新经济的红利,享受了互联网的红利…..这是多重红利的叠加。但是,我们投资人没有考虑到红利消失之后,经济会面临什么样的状态?

我们在看投资人在做项目预测的时候,判断未来5、10年仍然是一个很高的增速,这跟我们所面临的经济环境和经济转折点是不符的。如果我们要重塑的时候,首先应该看清楚我们自己所处的宏观环境。

刘澄伟:大家都有各自非常精彩的观点。还有一个简单的问题,大家今后或者未来一段时间内,会更关注具体哪些领域?

赚趋势的钱:未来看好这些领域

洪婧:我们看到了有两个方向的趋势,一个是用在互联网里面积累的经验,帮助传统企业转型,包括像百丽这种大型杠杆收购的项目,通过技术的注入与互联网的结合,不但让消费者受益,也要让企业端受益。我们可能规模越来越大,从一级到二级,做到更全面地覆盖,更全面地创造价值,这是一个趋势。

另外一个是专业化。在未来增速普遍放缓的环境下,如何既理解真正增长动力,又能坚持长期价值创造的投资理念,会使得我们对投资人的要求越来越高,比如我们会看到越来越多专业化的医疗基金。

曲列锋:主要有三个主题,第一个是产业升级,第二个是消费升级,第三个是国家意志,对应的产业有三个,科技产业、医疗、军民融合。   

孙树峰:内部团队划分了五大行业,包括医疗、消费、TMT和环保相关的领域。我想强调的一点,我们内部做了很多大量的研究,在很多细分的领域都做了比较好的研究,可以进行快速的筛选。

杨眉:我们会更聚焦两个维度,一个会更聚焦优秀的选手,另外一方面会进一步聚焦专注的团队。行业方面我们也有五个行业,第一个是消费升级,第二个是医疗健康行业,第三个是物流供应链、金融这个行业,第四个是互联网和企业服务行业,第五个是智能制造行业。

刘澄伟:现在投资界普遍认为周期的存在,并且作出相应的周期调整。有人说冬季已经到了,也有人说冬季即将到来,不管我们处在周期什么阶段,在座的大部分都是投资人和LP,我们所能做的不断提升自我,完善自我,寻找更多的机会。

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VC/PE反思价值投资:相信“正道是长期的捷径”,去发掘趋势性的机会

2018年12月5-7日,清科集团、投资界在北京举办第十八届中国股权投资年度论坛。论坛携手行业知名学者与重磅嘉宾,秉承传统,革故鼎新,解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。

在影响力对话环节,元和控股总裁刘澄伟、高成资本创始合伙人洪婧,联新资本创始合伙人曲列锋,平安资本董事长兼总经理孙树峰,开元国创董事总经理杨眉共同探讨了VC/PE如何重塑价值投资话题。

以下为对话实录,经投资界(ID:pedaily2012)编辑

刘澄伟:大家好,今天讨论的主题是重塑价值投资,主要是围绕价值投资和重塑这两个概念来展开讨论。首先请四位嘉宾简单各自介绍一下。

洪婧:过去几年,我很荣幸每年都来参加清科投资界年会的价值投资论坛。之前的身份是高瓴资本合伙人,今年我们在内部创业,成立了高成资本,专注于企业服务行业的高成长公司,目前已经投了依图科技、百融金服、慧算账、指掌易四个项目,累计八亿多人民币。

曲列锋:我来自联新资本。联新资本成立于2008年,是一家人民币基金的管理机构,目前旗下管理六支人民币基金,主要的投资方向有TMT和医疗健康。在过去十年里,我们投了大概60多个项目,最近几年重点在科技和健康两个领域下注。

孙树峰:我来自平安资本。平安从2007年开始做股权投资,我也是2007年加入平安。过去十多年,我们一共投了1000多个亿,累计100多个项目,综合IRR是超过20%。以前我们较少参加行业内的活动,比较低调。

杨眉:我来自开元国创。开元国创是国开金融旗下的母基金管理平台,目前管理以两支人民币母基金为主。我们从2010年开始募资国创开元母基金一期,规模为100亿,从2015年开始募资国创开元母基金二期,规模是158亿。

刘澄伟:元禾控股是苏州一家纯国有企业,成立于2001年,截止目前我们直投和直投基金投资了大概700个项目,另外我们有一个母基金平台,投了85支子基金,共同投资了差不多1500多个项目。所以我们直接和间接投资了2000多个项目,累计帮助73家企业实现了在境内IPO。

今天的主题是重塑价值投资,我认为,价值投资是相对于趋势性投资和投机性投资而言的一种投资方式。相对于技术面而言,我们更注重于基本面的分析,继续去寻找被低估的标的,着眼于实体经济的共同成长。

国务院非常明确鼓励倡导长期投资和价值投资,鼓励资本进入创业投资,在税收、退出等方面都做了22项的安排,来帮助我们真正的价值投资和长期投资。今天,我们一起来讨论价值投资,这既有经济意义,也有时代意义。在此,我想请各位嘉宾先谈谈对价值投资不同阶段的认识。

VC/PE眼中的“价值投资”

洪婧:关于价值投资,格雷厄姆说市场短期是投票机,长期是称重机。做价值投资者,内心要有自己的称重机的准绳。对于高瓴资本和现在的高成资本,我们一直秉承着长期结构性价值投资的理念。

怎么理解呢?第一是长期,是相信复利的力量。要从终局考虑如何做时间的朋友。我有时候教育我的孩子,我说你得努力,每天多努力1%,365天就是37倍,每天少努力1%,就是0.03倍,差一千多倍。我们做PE投资,追求25%的年化收益率,大概就是五年三倍,三年两倍,如果追求20%年化收益率,30年就是237倍。

第二是结构性投资。除了需求端的爆发,我们会更强调供给端的结构性壁垒,这样才会避免一窝蜂地蜂拥而上,蓝海迅速变红海。另外,我们非常关注长期的结构性变化,为什么高成资本现在这么专注在企业服务里面,原因是2014年中国劳动力人口已经开始了负增长,80年代每年出生2500万人,现在出生1700万人,这些巨大结构性的变化给我们带来启发。

第三是价值投资。以前大家谈得更多的是,在发现市场价值偏离内在价值的时候,我们怎么低买高卖。过去很长一段时间,历史发展机会给了我们非常多短期发现价值偏离的机会,还有短期发现有巨大创造价值的机会。但是在未来经济增长放缓,互联网红利在减少的情况下,我们更要关心的是我们如何创造价值,不仅仅是用资金去扶上马,送一程,而是真正用我们的资源、知识,用我们投资后附加的赋能的能力,去帮助企业成长。

曲列锋:其实,每一个投资人投资的都会强调自己是做价值投资。这两三年,大多数的成长期项目遇到一二级倒挂的现象,在这种情况下,我们怎么坚持价值投资呢?这里,我讲讲我们的体会:价值投资的核心还是围绕着如何把握合理估值水平,尤其在现有的情况下。

过去的三年里,人民币基金市场的存量资金只有增加没有减少,在这个过程中把握价值,实际上是挺难的一件事。我们大概可以从这几个角度来衡量一个合理的估值。首先,对产业来讲,任何一个单一产业实际上都有一个周期性,单一产业的周期性什么时候是在高点,什么时候在低谷,作为专业投资机构你要有一个判断,这是第一个维度。

第二个维度,作为一个基金来讲,其实你的投资期,一般也就是3、4年的时间。在同一个时间段里,不同的行业周期实际上是不一样的,在这个时间段里把握你所投的行业估值相对比较合理,每个基金实际上是有一个自己的选择,这是同一时间不同行业之间的估值评估问题。

第三个维度,我们是做一级市场的投资,目标是二级,或者是并购,实际上一二级也有跨不同市场的估值比较问题,这是一个非常重要的判断。这几年大家也都在讲国际化,不仅看国内市场,也看国际市场。以不同市场看同一行业,对你判断所处的目标市场的估值也会很大的帮助。

孙树峰:我们做了13年投资,会把每年的业绩进行比较,看成功率和失败率,最后我们发现在2010年和2011年上半年的时候,失败率比较高。当时整个资本市场发生了什么?当时大家都去去抢项目,估值很高,这是对价值投资的一个反思。

另外我想讲两点。第一,在日常中,我最烦同事跟我说这个项目什么基金要投,或者什么基金已经投了,我说你自己没有信心吗?他们投跟我们有什么关系呢?如果对自己都没信心,你还做什么投资?我们要做价值投资,不管谁去投,你都要做自己的基本面分析,光跟着别人去走,那最终就看你运气好不好。

第二点,包括有一些投资者,一些LP说你们投的项目是几轮,我一般都说真不知道几轮,我自己是从来不看它是哪一轮。真正做价值投资,是不管项目第几轮,那些跟你没有任何的关系,你只要把自己的价值分析好了,你就能发现这个项目值不值得去投。   

杨眉:我从母基金这个角度去看一下价值投资。第一点,母基金投资非常讲究资产配置,在我们组合里面,早中期每个阶段配置的比例是非常讲究的,如果我们掌握了一个非常适合的比例,整个抵御风险的能力比较强。

第二点,投资还是要追求投资的本质。我们心里面对于所投的标的,不论是基金还是项目,都要有一套严格的判断标准,就是所谓的投资纪律。在市场好的时候是不显现,但是市场不好的时候,你的投资纪律性就非常有意义了。

第三点,我们不断优化组合和方法论,还要与时俱进去迭代这些方法论。

刘澄伟:元禾控股的直投主要投四个方面,一个是投早,好多项目都投得特别早;一个是投小;另外一个是投长,最长一个项目到现在,快14年了;另外就是围绕投行业,专注于生物制药和集成电路方面。我觉得这是非常严格意义上的价值投资。

第二个问题,我们来谈谈对重塑的理解,请问四位怎么来理解“重塑”?

内心相信“正道是长期的捷径”

洪婧:今年春节的时候,最热的话题是夜里三点钟学习区块链,而现在市场则对移动互联网红利放缓以后的机会普遍悲观,时而疯狂时而恐惧。

从方法论上来说,价值投资本身就是尽量回归“称重机”这样的一个逻辑。某种意义上,我们一直坚持长期结构性价值投资,本身就是内心相信“正道是长期的捷径”。长期坚持研究自己内心那个“称重机”的准绳,才有可能形成跟市场不一样的判断,只有这样才能赚来认知的钱。

我觉得我们在谈到重塑的时候,第一可能还是要想一想什么是正道。网上有一个笑话,说三个人同时进了电梯,一个人拼命在原地跑步,一个拼命做俯卧撑,一个人拼命拿头撞墙,电梯上了30层,三个人出来了。有人采访他们,你们怎么到了30层?一个人说因为我拼命跑步,一个人说因为我拼命做俯卧撑,一个人说我拼命在拿头撞墙,其实原因是都进了一个高速发展的电梯。这个笑话很有意思,表示了中国过去30年经济发展过程带来了一个造富环境,很多人没有想清楚自己赚钱是因为什么。

在现在这个时点上往前看,我们是不是有自己坚定的方法论,这个方法论是不是能够不断被提升,不断被强化,其实可以帮助我们想明白下一个十年、十五年赚钱的方式,这可能值得大家思考。

曲列锋:今天我们讲的是一级投资,在一个充满泡沫的阶段,我觉得做价值投资是一件挺不容易的事。如果我们回头看过去的这三年里,投资界诞生了独角兽的数量,比之前的十年还多,我的建议就两点,第一点,如果要坚持价值投资,实际上要有意避开一些热门的行业,所谓的风口行业,有所为有所不为。

第二点,我们做一级投资往往受制于我们的一些限制,我们可能只能做一级规定所做的领域,实际上我们在过去两三年里,我们发现在个别行业里,我们看到的一级项目越多,我们就越想买股票,如果要坚持价值投资,我觉得还是要把一二级的界限要打开,尤其是现在的行情下,我个人看一二级所谓的界限越来越模糊,因为任何一个企业的生命都有它的一个生命周期,上市只是它阶段的一部分。上市公司在上市过程中还是有非常很好的成长,在当今的阶段,你如果有可能把一二线的界限打开,更容易把价值投资这个事关注到。

孙树峰:讲到重塑价值投资,让我想起来前些年的一个词,风口。

我们有一个投资前两年完成的,花了18.5亿美金,收购了一个上市公司,在美国上市的汽车之家,当时就是在二级市场收购的,现在股价涨了很多,其中有优秀管理团队的功劳。另外一方面,我一直在想,一个企业,一个做互联网的网站,或者一个APP,一年能到20多亿的净利润,中国的互联网企业能有多少做到这样?我想到了一点,它站在了汽车这个风口,汽车这个行业是中国过去十年除了房地产之外的第二大的市场。

所以说,重塑价值投资,我们这些趋势性的机会和热点要不要看?有一些热点或者风口是市场形成的,比如说前两年的电商,有些热点是国家产业政策形成的,我们还是要积极去拥抱各种产业政策,而且这些产业政策在未来也会起到很好的引导带动作用,这些都是趋势。重塑价值投资,除了坚持基本面分析,还要用价值投资的眼光去发掘趋势性的机会。

杨眉:在讲重塑价值投资的时候,我们有很多的感慨。有人说过去30年,中国发生的事情是一个多重效应的叠加,我们在过去10年,或者15年之内享受了一个非常好的人口红利,包括劳动力红利和成本红利,还享受了城镇化红利、城镇化改造的红利,享受了产业升级的红利,享受了新经济的红利,享受了互联网的红利…..这是多重红利的叠加。但是,我们投资人没有考虑到红利消失之后,经济会面临什么样的状态?

我们在看投资人在做项目预测的时候,判断未来5、10年仍然是一个很高的增速,这跟我们所面临的经济环境和经济转折点是不符的。如果我们要重塑的时候,首先应该看清楚我们自己所处的宏观环境。

刘澄伟:大家都有各自非常精彩的观点。还有一个简单的问题,大家今后或者未来一段时间内,会更关注具体哪些领域?

赚趋势的钱:未来看好这些领域

洪婧:我们看到了有两个方向的趋势,一个是用在互联网里面积累的经验,帮助传统企业转型,包括像百丽这种大型杠杆收购的项目,通过技术的注入与互联网的结合,不但让消费者受益,也要让企业端受益。我们可能规模越来越大,从一级到二级,做到更全面地覆盖,更全面地创造价值,这是一个趋势。

另外一个是专业化。在未来增速普遍放缓的环境下,如何既理解真正增长动力,又能坚持长期价值创造的投资理念,会使得我们对投资人的要求越来越高,比如我们会看到越来越多专业化的医疗基金。

曲列锋:主要有三个主题,第一个是产业升级,第二个是消费升级,第三个是国家意志,对应的产业有三个,科技产业、医疗、军民融合。   

孙树峰:内部团队划分了五大行业,包括医疗、消费、TMT和环保相关的领域。我想强调的一点,我们内部做了很多大量的研究,在很多细分的领域都做了比较好的研究,可以进行快速的筛选。

杨眉:我们会更聚焦两个维度,一个会更聚焦优秀的选手,另外一方面会进一步聚焦专注的团队。行业方面我们也有五个行业,第一个是消费升级,第二个是医疗健康行业,第三个是物流供应链、金融这个行业,第四个是互联网和企业服务行业,第五个是智能制造行业。

刘澄伟:现在投资界普遍认为周期的存在,并且作出相应的周期调整。有人说冬季已经到了,也有人说冬季即将到来,不管我们处在周期什么阶段,在座的大部分都是投资人和LP,我们所能做的不断提升自我,完善自我,寻找更多的机会。

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FOFs的投资逻辑:接触了市场上近千家GP,我们看重这些方面

2018年12月5-7日,清科集团、投资界在北京举办第十八届中国股权投资年度论坛。论坛携手行业知名学者与重磅嘉宾,秉承传统,革故鼎新,解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。

在《FOFs的投资逻辑》对话环节,硅谷金融集团中国区高级主管、董事总经理陈青,步长资产管理中心总裁姒亭佑,大唐元一母基金董事总经理兼投资负责人夏信,清科集团管理合伙人、清科资管主管合伙人杨敏展开讨论,母基金周刊创始合伙人兼CEO陈能杰担任专场主持。

以下为演讲实录,经投资界(ID:pedaily2012)整理:

陈能杰:各位大家下午好,先做下简单介绍。

陈青:我是硅谷银行的陈青,负责硅谷银行在中国的业务,我们基金在美国做了20多年,投资的都是一流的VC,同时我们也做直投基金。在中国我们也用了一样的商业模式,在银行支持科创企业的同时,与VC建立紧密的合作关系,我们在中国与地方政府合作做完了两期母基金和一期直投基金,现在正在Close第三期母基金。主要的投资方向是以早期投资为主,聚焦在科技创新领域。

姒亭佑:大家好,我是步长资产姒亭佑,谢谢。

夏信:大家好,我是大唐元一的夏信,我们是比较新的机构,从2016年筹备,2017年开始做的市场化的专业母基金。依托大唐财富的平台,面向全国高净值的个人和机构,我们在不到一年半的时间做了大概20亿的规模,现在有两期综合母基金,有一期垂直的医疗健康母基金,两年投资了十几个项目,也投了S基金。现在我们整体业务的范围涵盖综合母基金、S母基金、垂直行业母基金。

现在正在筹划的美元母基金已经在搭架构过程中,明年会跟大家见面,现实是现在国内高净值个人和机构有非常明确的资产配置的需求,但鉴于个人的能力或者单个机构对股权基金的了解或审查的能力不足,他们非常愿意参与到专业化的母基金管理里面来。我们未来会把母基金策略、团队都打造得更加完善,也欢迎各路GP都能够积极来跟我们合作,不管是新的基金募集还是说S基金的份额。谢谢大家。

杨敏:大家好,我是清科集团的杨敏,主管资管业务,管上市公司的钱,主要围绕上市公司外延式的战略布局进行一些战略投资和产业整合为目的的基金。另一块就是管理了很多支家族基金,主要是围绕着家族财务回报为主投一些优质资产和更多的优质资金,谢谢。

陈能杰:我也介绍一下,我们是一个比较新的面孔、新的平台,去年年底开始做,一年多的时间,主要有三块业务。一块是内容,目前在国内以私募股权行业深度内容为主,有海外的内容;第二块就是对我们的社群,或者说在全球、全国举办一些LPGP对接的活动,大型的小型的都有;第三块是投行业务,主要是人民币和美元的资金募集。还有中国的管理资产公司,给他们引入一些海外的战投,这也是投行业务比较重要的一块。

中美关系对中国GP投资影响多大?

今天发生了不幸的事情,现场也有朋友是他们的LP,这是蛮大的冲击。这个事件反射出目前中美关系对我们这些投资人意向的影响,因为我们做LP和投资,需要看一个大的格局和趋势。所以我想问一下在座各位,怎么去看目前中美状态对整个投资行业的影响。

姒亭佑:我个人的看法,我觉得现在目前的环境在变化,变化来自于美国在全面的防堵中国发展。美国肯定想要保持领先,以前中国GP投资与国外相比有很大差别,国内大部分基金投资人很喜欢投已知产业,也就是说公司比较成熟,能够马上IPO,但是这个时代马上过去了。我们在未知产业,比如科技投入相对较少,美国还有以色列,他们放了相当多的精力在这些方面。

中国GDP已经到了全世界第二,但是我们GDP的内涵其实并不高,我们GDP就是衣服、裤子、鞋子加工所得,但是美国GDP是波音客机、F35、导弹,还有包含麦克风、APPLE。他们内涵的强劲导致了他们有创新驱动让整个经济不断再次发展。日本之前有来挑战过美国,但是失败了,现在中国来挑战,因为中国在AI方面全球排序并不比美国差。中国正在进入下一个阶段,从早期生产资源的驱动,后来到了所谓的销售通路。因为你做了好的产品,谁销售通路越有效,就能够拿到越好的市场份额,这是市场驱动。再往后走,2008年以后全民PE,投资驱动了产业升级。这就动了美国人的奶酪,现在是全面防堵,进行技术管制。

我认为,第三次的国际化时代来临。第一次是殖民时代国际化,第二次是国际贸易的国际化。

最后一点,这会使中国传统产业受到巨大的冲击,但是传统产业的冲击并不代表我们投资没机会,因为新兴产业将会兴起,对于投资人来讲,不是停在某一个地方,一定要减少对没有创新的路径依赖,作为GP要有思考能力。如果现在这个时候来募资,过去我投了什么项目,现在目前我的储备项目都还在路上跑来跑去的GP是没有思考的,这种GP我们已经不再看了。为什么?因为越晚期的投资我们越偏金融。

创新需要有源头,源头来自于哪里,为什么有产业背景的人容易融资,因为越早期越偏产业,所以金融基础加上产业的服务,这是未来GP发展方向。我们看好的是硬科技,所有技术的交叉,其中一个包含创新,另外就是迭代。传统产业怎么往上走,这个东西没有答案,只有交给各位优秀的GP,谢谢各位。

陈青:我想分享一下我观察到的。第一,你要投美国的基金也好、企业也好,你不能做GP,不能做技术尽调,投技术企业不做技术尽调非常困难。我们在美国和中国都做投资,同时有银行的跨境业务,我们发现中国投美国,大家更多处于一种观望态度,不知道下一步政策走向。当然,这跟中美贸易Tention直接挂钩。但是有一个好的现象,现在有很多欧洲的同事给我们介绍非常多的基金和企业也好,想进入中国。同时中国也看欧洲和西方,毕竟欧洲市场比较分化,每个市场都比较小,更多的是英国和德国。

另外,从LP的角度来说,受益于中国多年工业化发展,很多基金会发现中国团队的成绩是最好的。即便现在的情况,我发现美元的母基金仍然会看好中国,因为它不短视,一投投十几年,我一年两年可能有调整,但是总体不会变。因为中国很多LP特性是银行、政府,包括个人,钱比较短期,同时要随着政策变化而变化。实际上,今天人民币募资非常难,但是美元的募资并没有非常明显的下滑。

夏信:中美贸易战是国家形态的事情,对我们GP、LP是从宏观格局角度有影响。但是真正到我们去投项目,比如落地到企业去供给引荐市场的需求,我觉得影响是很小的。因为我们现在我们投资大部分的市场、供给包括需求都是在国内,GP、LP都会更注重国内硬科技,像姒总说的,会从国家层面重视这一块。

以前国家觉得市场有什么需要,我再放一些,比如模式创新,只要市场有钱投、有钱做,有需求在这,就认随你发展。未来从国家的角度引导性更长一点,包括现在的科技,在芯片、高端制造领域可能会有一个更强的引导性。当然这不是坏处,就是从国内的形势来看,中国的需求的确存在,它现在无非就是原来依靠国外进口的东西,可能要花更多一点的时间做替代,其实还是要发展自己的产业,最终还是要落在自己的身上。就是不发生中美这种对峙事件,国内政策也是逐步在调整。

大唐元一母基金作为高净值投资人和管理机构来做股权投资,我们其实在今年前些时候跟现在的观点都是一致的。现在的母基金更注重垂直化的GP,包括姒总刚才说的产业。其实因为中国的VC、PE经历了2.0、3.0时代,包括现在很多基金已经裂变三代、四代、五代,往未来看肯定会更垂直,在硬科技、产业上的优势更强的东西会看得多一点。外部事件是表象性的东西,本质上无论国家层面的发展还是GPLP投资策略上,都会更关注一个行业的沉淀。未来国内的需求和供给只要能够做好,我看好国内的经济整体的形势发展。

杨敏:过去几年,大家知道人民币基金多了很多,其实人民币的投向量也比较大。项目的融资很多也倾向于人民币基金的投资,有的就不选择美元投资,可能明年会更多一些美元的。从大环境上来讲也会受这个影响。像我们自己管理的基金也一样,可能过往管理更多的是人民币的家族基金,从今年、明年我都会去布局一些美元的家族基金,投到中国的市场里边,当然也有一部分少量会投到美国和其他国家,但是更多的专注在中国市场,我更看好未来有很多机会来源于中国市场,这是我的看法。

陈能杰:欧亚集团他们当时有一个判断,八个字描述当下的情况:贸易热战、科技冷战。第一,贸易摩擦其实是一体的,但是在科技技术层面封锁、限制你,真正的冷战是在水下,在科技层面、技术层面、创新层面。第二,我刚刚听姒总讲,我同意也很坚定,因为全球化的浪潮特别明显。

我看到两点:第一,中国的人口规模支撑东部、中部、西部,一线、二线一直到六线消费降级,如果一格一格划线,你会发现中国整个城市经济感非常纵深,我们在这个里面它的容纳空间非常大。

第二,所谓的科技冷战并不是坏事情,某种层面上我们一直在消费创新、消费狂热,突然冷静了下来发现原来是这么回事,我们跟他们有这么大的差距,从文明发展的角度来看这并不是坏事。外部的负反馈和有效刺激永远对我们有帮助,永远对一个经济体的发展有帮助。

那么,在这样的一个环境或者对大家的整个投资的策略方式有没有一些什么样的影响和变化,你们现在有没有调整,跟我们大家分享一下。

LP投资策略的变与不变

陈青:我们没有什么变化。我们是一家硅谷金融集团,有银行业务、基金业务,专注科技创新。之前在中国做了不少布局,后来2012年美元市场恢复,我们关注关注美国。大概在两三年之前,我们又开始看中国。不管美元还是人民币,它最大的特点就是在银行体系生态圈里边重要的一环,所以它是为我生态圈整个服务的。怎么理解?我基本上投的方向还是专注于早期,专注于科创为主的VC基金。

姒亭佑:我补充一下,国外VC/PE分得特别清晰,VC做早期融资,PE就是做IPO这样的大案子。国外的机构VC等于我们这边所谓的天使投资,或者是成长期的基金。我们的资产管理有点不太一样,在管资产的时候作为一个首席投资官,你们需要去思考在不同的环境之下,需要把哪些资产放在哪些产业里边,放在哪些区域另外,还有放在哪一个阶段里边,这就是为什么我们对于整个宏观都是经过深度研究。我一直在想,投资是有投资的地图,同样作为企业家也有企业家的创业地图。

所以,我们目前大的方向肯定不变,任何一个年度,它的表现你不知道哪一个会好,哪一个会坏,作为一个长期的LP,每一个年度都会去做布局,无非你做细部的调整。

另外,我们坚定地相信中国的补充市场。补充市场来自于哪里,我们目前市场重新再回到了补充整个中国的发展,这是一个补充市场的机会。

夏信:大唐元一从2016年底到现在,看了将近1000家市场化的基金。刚开始,我们选择基金主要是偏向综合性的,甚至说是白马为主。现在我们的策略开始改变,以后会更侧重垂直性的基金。

国内大多数GP会存在什么问题,覆盖的领域可能会非常宽泛,有一些有TMT加医疗,非常的分散,这会使得GP本身的资源,包括专业深度,都是不够的。一个要看你专业的积累,还要是看产业链上做的资源布局。

现在我能接触到市场上形形色色的小到100万的投资人,大到两个亿、三个亿的投资人,他们每个人都会有自己对股权投资的看法。有些人就会找某个方向的独角兽,或者说是比较头部的项目。这反映了大家都会有一个共同的认可,未来都会逐步去投这些非常垂直的管理人或,这在我们的策略里面也有体现。

还有一点,现在国内的GP会往前走,之前做天使、A轮、B轮早期的GP也会往后成长,甚至做PE基金。其实母基金后面也会逐步提升这种早期布局。这跟刚刚说的垂直不矛盾,如果你的GP构成垂直,其实可以在早中或者比较成熟的时期都布局。

再说回母基金。我们母基金的策略改变,一个是综合这块,我会去形成一个配置,这边有一句话,你的鸡蛋不能放在一个篮子里面,这是一种观点。还有一些非常专业的人说我的鸡蛋就要放在一个篮子里面。对我们母基金来说,我的鸡蛋不放在一个篮子里面。但是对于我选择的GP,我要求它的鸡蛋放在一个篮子里面,这就是一个大逻辑。

在成熟市场,尤其是欧美发达国家,其实IPO占VC/PE整个产业的退出不超过15%。我可以预见,在更长的一段时间之内或者未来的趋势,国内的退出也不是IPO为主。后续母基金也会推出S基金的策略,未来也会关注并购或者产业整合策略的GP。

杨敏:我这边管理的钱大多数是上市公司和家族企业的钱,以产业整合为目的,围绕着尽可能安全基础上财务最大化的诉求,所以投的时候我们更多考虑子基金环节怎么收益最大,在尽调的维度和考核几个元素里面都是围绕着这样一个直接的结果。比如要去看一个子基金,我更多关注子基金在退出方面是否有相应的团队,是不是有很好的计划,这会直接影响到你未来的基金IIR到底达到多少,你投得再好不出来也没办法体现更高的收益。另外,也关注激励制度怎么建设,因为整个的投资团队最终还是要跟结果挂钩,如果激励制度设计不合理,你很难把这个动力做得很足,能够让团队挑到更优质的项目。当然我还要看很多的其他维度,比如团队的稳定性等等,你外乎都是围绕着财务收益最大化的逻辑来看。

从未来布局角度来讲,我们还要设一些家族基金,比如医疗大健康,我投很多的字基金都是医疗领域。我这边管的钱跟很多上市公司也有关系,退出通道很畅通,所以策略还是不一样。

选择GP,如何避免掉坑?

陈能杰:国内现在很多说法,各种黑马、白马、红马。在我看来GP就是挣钱的GP和亏欠的GP。关于怎么选GP,你们怎么避免投入到坑里去?

陈青:红马是什么?

陈能杰:有中国特色的国有背景。

陈青:我们目前还没有投到坑里。对我们来说,我们还是喜欢它的投资团队,这是美元投资人的投资理念。

姒亭佑:其实GP所谓掉坑不掉坑,最重要的还是你前期的判断。如果一个GP,它就是满嘴胡说八道,对于专业也不是很熟悉,一看大家都清楚,所以看多了就知道哪些人胡说八道,哪些人有深耕,在行业内有足够的资源,还有对投资有完整的理念。

但是看企业的机构是否能够具备未来增长,那是另外一个判断。

从我的角度来讲:第一点没有无源之水,所有的所谓的黑马一定可以往前追溯到他在哪一个机构里面做了什么事,这个东西只要你做深入的尽调就可以看到。第二,我们也会投一些机会型的时候。比如2008年我们投了一个基金,它专门在美国做房地产。为什么那个时候我们会投?因为所有的资产价格已经跌破了资产价,后来我们大概有6倍多的回报。但是现在再来跟我谈同样的策略肯定就不行了,因为资产价格已经很贵了。

夏信:我们现在看GP,其实非常注重人。刚刚大家都提到人的问题,但是我们对人的查验,会追根溯源,每一个GP都会问他,你们的初心是什么,这个很重要,包括你的初心未来是不是还在。

因为其实GP都是人组成的,我们会非常关注这些人当初是怎么聚起来,未来是不是会继续坚持。另外,通过接触市场主流的上千家基金,我们不光能了解现有的机构情况,还可以了解它原先所在的前一家,甚至上上家基金业绩的情况,还会通过项目方去进行多重的交叉验证。

其次,我也非常同意,以前收割机会的投资逻辑其实已经不成立了,未来要挖掘的是价值发现或者说是价值创造型的GP。    

杨敏:掉坑对于清科的基金来讲这个可能性几乎没有,因为对整个行业太了解了。在投子基金的过程中,我们也非常看好从产业出来的人。另外一个方面,你对被投标的的赋能也很重要,所以投子基金的时候,我很关注子基金在管理的面到底能给被投标的多少赋能,这也决定你真正拿优质标的的时候的竞争能力。

陈能杰:感谢大家的时间,也感谢各位嘉宾给我们带来精彩的分享,希望未来的时间大家都不要掉到坑里面。

冬去春来抓住万亿市场新机遇,2018投资界年会打造“创投风向标”

  随着从高速增长向高质量发展迈进,中国经济正在开启新的时代。在这个经济新旧能动转换的过程中,股权投资作为中国资本市场的关键一环,与大众创新创业良性互动循坏,推动着中国创新经济的发展,亦在转换经济发展动力的过程中扮演了极其重要的角色。

  根据清科研究中心数据统计,截至2018年第三季度,中国股权投资市场资本管理量已超9.2万亿人民币。经济新常态下,中国股权投资市场正在以资本为纽带,充当科技创新企业发展的坚强后盾,推动着新兴技术产业的飞速发展。11月5日首届进博会上国家主席习近平宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,吹响了新一轮资本市场改革的号角。对于创投行业来说,无异于“忽如一夜春风来”,提振了市场气势。

  2018被称作资本寒冬,更有甚者被喻为至暗时刻。但是纵观创投行业发展历程,当下无非是回归理性,行业走向成熟的一种盘整。与前几年整个市场的投资疯狂,估值过高相比,今年投资机构逐渐变得冷静下来,踏实下来,在寒冬中沉着思考与复盘,意在“逆周期投资”时刻重装上阵,用独到的眼光挖掘出新一轮独角兽。回顾2008年经济危机时期,却出现了一个创业高潮,诞生了许多独角兽公司。十年一周期,2018年想必也是不平凡的一年,随着国家对股权投资市场不断重视,各地扶植政策出台落地,各种利好新规的放出都预示着资本市场的逐步完善及大的发展趋势。

  在此背景下,第十八届中国股权投资年度论坛,即2018投资界年会,将于12月4日至7日在北京·中国大饭店举办。以此活动为契机,将汇聚业内顶级投资机构,万亿资本齐聚帝都。共同分享资本市场的风云变化,进一步促进市场的良好发展及助力产业的经济发展。每年投资界年会更是被誉为创投圈的风向标,在年底之际盘点一整年重点事件,预测来年市场的变化。

  本次论坛由清科集团、投资界联合主办,更有红杉资本、IDG资本、联创永宣、联想创投、光大控股等百家投资机构鼎力支持。特邀知名投资机构汇智于此,共讨股权投资大趋势。创新工场董事长兼首席执行官李开复、GGV纪源资本管理合伙人符绩勋、愉悦资本创始及执行合伙人刘二海、著名投资人王刚、58集团CEO姚劲波、金沙江创投董事总经理朱啸虎、达晨财智执行合伙人、总裁肖冰等逾百位大咖莅临现场分享他们的真知灼见。

  论坛以丰富的环节为嘉宾带来更多重的交流机会,结合行业变化,今年更设置特色专场。4日的投资界高层闭门会,行业领军人物将私话行业机遇与痛点。5日的Fancy40-2018中国青年投资人峰会将聚焦投资界活跃的中坚力量。6日的投资界GPLP峰会将共议募资困境及突破。更多详情敬请关注“投资界”官方网站及微信公众号。

  世界是属于乐观主义者的,在严寒时刻,只有信心才能让你在“危”中坚守,才能嗅到新的机遇,在探索中渡过寒冬之时,迎来股权投资的希望之春。

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“云”这盘生意:解决特定行业特定场景下的特定问题,才有价值

  由清科集团、投资界、新芽主办的2018中国创业武林大会于2018年9月18-20日在北京香格里拉大酒店举行。本届大会设立包括人工智能、企业服务、高端制造、新零售、泛娱乐、金融科技、医疗科技与器械等在内的16场行业视听风暴,横跨3大热门领域、万家精品项目以及百余家参评机构与行业媒体的强力支持下,汇集各领域领先的知名投资人和创业者进行一年一度行业的灵思碰撞。

  此外,国内首家投资维度的企业评选——V50风云榜、新芽榜也将现场决出年度榜单。该榜单已陪伴创业者十三年,被誉为“行业投资风向标”。

  在圆桌论坛上,云启资本董事总经理陈昱、泰迪熊移动创始人兼CEO姜燕北、天云大数据创始人兼CEO雷涛;青云QingCloud合作伙伴与生态系统部总经理梁刘红、集奥聚合副总裁赵星星共同探讨了“数业合璧,云端生态”,宽带资本董事练叔凡作为本场主席。

  练叔凡:先简单做一下自我介绍,宽带资本比较专注于投企业服务,包括计算类、云计算的项目。下面请各位简单自我介绍一下。

  陈昱:云启资本成立于2014年下半年,是一家专注于科技中早期投资的VC,目前管理的两期美元基金,规模大概是四十亿元,涵盖大数据、云计算等基础设施领域。为什么我们投这些比较基础的东西?因为随着现在大数据数据量越来越大,你要处理这么多的数据还要保证性能就必须要用到新的技术,只有新的技术才可以再去支撑上场的业务。

  姜燕北:泰迪熊移动是一个大数据公司,主要服务手机厂商,给手机厂商系统提供一个2C的服务。目前大概总共合作6亿部手机,现在每天3亿部手机都在使用我们的服务,我们提供的服务有陌生电话的识别服务,有短信智能解析服务,有Wifi连接服务等等,大家可以看到这都是一个系统用户天天会用到的这些服务。

  雷涛:我是在2011年跟田总做了云基地大数据产业链,先后带了三家公司,2015年我把其中一个研发部门,大数据部门独立出来主要做金融,做金融的方向也是分布式AI,把以前沉淀的技术资产产品化出来服务于金融行业。

  梁刘红:青云QingCloud的定位其实是企业级全站云的IT级服务厂商,青云的业务涵盖了公有云、私有云、混合云、托管云等一系列的云,所以定位是全站云。五年多走过来,我们在公有云行业的注册用户量已经达到了八万+,在私有云也开拓了很多的高质量行业客户,包括了金融、保险、证券以及大交通、教育医疗等行业。

  赵星星:集奥聚合成立于2012年,公司致力于把数据用在特定的业务场景当中,就是普惠金融业务,现在银行的传统业务会依赖于很多征信信息,随着大数据时代的到来,整个金融业务有一个下沉的倾向,遇到了一个问题,对于绝大多数中小银行或者是持牌的金融机构哪里找到有借款意愿客户,找到借款意愿客户又怎么评判这部分客户的风险,我们将多元数据,像集奥向运营商深耕了两年运营商的大数据识别欺诈的风险,再结合指纹技术层面的东西进一步识别设备层面的风险,从信贷最初的欺诈、获客开始,在逐步延伸到整个信贷的全流程,目前为止是给像国内持牌的消费金融公司还有各类银行提供一整套的金融解决方案。

  练叔凡:作为这个领域的一线投资者、创作者,你们觉得中国的云计算、大数据现在产业发展到什么样的阶段?

  陈昱:我的感觉是现在有点技术平台期了,不像之前从2012年到2015年,那时候看云计算版图每一块都有很多的投资机会,当时处在云计算技术快速发展,经过五六年的发展,你会发现大家的技术创新是在慢慢地降低,好处产品成熟了,技术成熟了,市场就会更容易接受,所以你就看出里面每一个细分领域里面生存下来的头部企业,这两三年商业化进展就会快很多,这也是符合客观的规律。

  姜燕北:我非常同意陈总讲的东西,现在整个大数据云计算领域进入一个平台期,重要的事情应用在商业化这个点,我们差不多是应用者和商业化数据最早的产生者,原来最早是做工具类服务,给用户做工具类服务,在工具类服务需要提供一个数据产品来提高对用户的吸引力,逐渐发生数据产品变成用户最需要。对我们来讲,最重要的是一直在寻找大数据对用户最有价值的点。

  雷涛:拿我们来说,我们客户数量并不多,主要集中在大企业。银行是我们的第一桶金,我们现在也看到第二个趋势的出现就是大规模物联网的数据,BI已经没有效果了,不可能用规则、流程、经验来抽象物联网,用AI的方式来替代BI,在机器产生的数据资源之下会呈现一个新的大趋势。

  梁刘红:我们发现,在近些年来云计算在全球IT支出中的比例一直是在稳步的增长,据统计从2013年至2017年之间云计算支出黏附增长率是23%左右,远远超过全球整个IT黏附增长率,预估一直到2020年它还会保持增长以15%的黏附增长率,保持着这个增长。

  其实这些数据是冷冰冰的,在这些数据背后我们是可以看到一些推动力,从青云的角度有几点,第一个是云计算已经开始从新兴行业往下下沉了,最初看到的是互联网的客户,近两三年来,我们开始看到很多传统客户。第二个推动力其实是行业云,这个跟传统客户创新业务有关,我们平常能够看到的AWS、阿里云、青云,我是把这个定义为通用型云计算厂商。第三个就是混合云,混合云一定是传统客户去拥抱云,目前来看是最优的云方案,我们看到90%是有机构去调研全球前五百家的CTO,50%的CTO他们都认为混合云是他们最优云选择。

  最后一个,我们都是有一些共同的有一些新的技术浪潮出现,无论是AI,无论是边缘计算,还是大数据,这些新浪潮都一定大量的计算资源,大量的存储资源和大量的网络资源,云计算恰恰能够灵活弹性提供这些资源的底层平台,这是相辅相成的。

  练叔凡:下一个话题关于各位的商业模式,创业这么多年,我们怎么考虑为自己选择一个比较好的商业模式?这么几年的发展有没有踩过坑?

  赵星星:这个可以跟大家分享一下集奥聚合走过的路。最初的时候我们在做数据应用,当时没有考虑商业模式,先考虑怎么把数据给它搞清楚,每一个数据里面都是一个链接,每天点开APP上什么网,我们先把这个事搞清楚。当时我们投入的研发团队就有两百多人,对于这部分的底层数据做了清洗,清洗完以后该怎么办?当时的广告比较火热,像你上PC机做一个搜索,一会儿就给你弹出来一个广告,叫做即搜即投,那个行业会发现一个问题虚假投放特别多,清洗的大量数据最后的有用性并不大。从2014年我们觉得金融这个行业是对于数据的需求是旺盛的,一方面就是数据,一方面是技术,一方面场景,把三方面做了一个结合,只有在特定的场景之下积累到对场景的经验知识,这个是最宝贵的东西。我们所做的就是把场景、技术、数据结合在一起,经验积累,再服务给客户。

  梁刘红:我分享一下青云的历程。青云是2012年成立,2013年推出公有云。青云其实是一家技术基因非常强的公司,2013年为什么要推出公有云?当时大家都不知道自己的客户在哪里,那个年代正好是云计算概念落地在国内的时间点,青云开始做了公有云,把公有云作为吸引私有云客户的手段,去吸引一些种子客户。2014年年底,我们开始把公有云这一套架构浓缩成私有云的架构,去耕耘私有云的领域,进入传统行业,最终在金融行业站稳了脚步,之后就开始顺理成章地往各个行业去突破。

  雷涛:天云成长的第一个阶段是技术成长,还是在云基地,那个时候还不是实体。第二个阶段我们还在售卖代码,无论它是什么形态,只不过是效率高与低的问题。第三个阶段,我们开始思考如何用AI来解决数据价值化的问题。

  姜燕北:泰迪熊移动在探索商业模式的时候也是经历了很多的阶段。我们要做的是给手机厂商提供一个用户需要的数据服务,通过这个数据做出一个让厂商、用户满意的商业化产品部署到它的整个系统当中去,做数据的商业化变现,挣到的钱还跟手机厂商分成,这个模式跟手机厂商是达到了双赢。

  练叔凡:各位觉得哪个领域是咱们未来创业或者是投资比较感兴趣的点?

  陈昱:我们是从供给端和需求端去看这个问题的,从需求端来说,像物联网也好,它的兴起会带来很多对大数据、云计算的需求,从而倒逼整个行业的发展;从供给端来看,这几年都是从硬件层面上面去推动创业,大数据、云计算很多还是软件技术都脱离不了硬件的发展,就好像我们经常说的AI芯片也好,GPU加速也好,这些都是一些新的硬件技术来推动了整个行业的发展,后面我们要去看整个行业的发展。

  姜燕北:其实大数据行业,用户对它的关注度不多,很多时候的数据资产是非常低廉的价格,大数据发展到最后,应该会回归用户为核心本质需求。

  雷涛:机器生产的数据,这是一个大方向,在应用生产的数据已经诞生了一家六千亿美金市值的企业,下一个独角兽在哪里?天云致力于做的获取机器学习,像读书一样简单,帮助任何一个应用,帮助任何一个设备智能化。

  梁刘红:我比较看好两个领域,一个领域是跟边缘计算相关的,无论是从软件还是硬件,只要是跟边缘计算相关的,以及把边缘计算应用到场景中的,都值得关注。第二个跟数据相关,我们今天生活在一个被数据包围的世界里,无论干什么事情都能产生数据,怎么在数据当中体现价值,这是一个非常好的产业。

  赵星星:任何一个行业在做基础技术研究时是需要有大量的研发投入,能够去做基础技术这一部分的企业一定不会很多,对于绝大多数企业更多的是偏应用层,无论是数据上来讲还是云计算技术来讲,应用层需要解决的就是特定行业下的特定问题。对于任何应用方,一定是解决特定行业特定场景下的特定问题,这个才会有价值。

  练叔凡:谢谢五位嘉宾的分享,希望今天的嘉宾能给在座的各位带来启发。

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百度风投刘维:中国公司“出海”,IP永远是一个非常重大的问题

  由清科集团、投资界、新芽主办的2018中国创业武林大会于2018年9月18-20日在北京香格里拉大酒店举行。本届大会设立包括人工智能、企业服务、高端制造、新零售、泛娱乐、金融科技、医疗科技与器械等在内的16场行业视听风暴,横跨3大热门领域、万家精品项目以及百余家参评机构与行业媒体的强力支持下,汇集各领域领先的知名投资人和创业者进行一年一度行业的灵思碰撞。

  此外,国内首家投资维度的企业评选——V50风云榜、新芽榜也将现场决出年度榜单。该榜单已陪伴创业者十三年,被誉为“行业投资风向标”。

  会上,百度风投CEO刘维作了《机器智能时代的全球化进程》主题演讲,经新芽NewSeed编辑如下

  大家都知道,人工智能火热了很多年,回想2010年我们开始做人工智能天使投资的时候,行业非常冷清,如今这个行业已进入争霸的时代。百度风投是个新机构,由百度发起,成立至今已有一年半的时间,投了一百个项目,超过50个项目是在海外。

  开始之前,我想从美国讲起。大家觉得美国哪个东西是落后的?我自己的感受是美国的纸。中国已经进入无纸化的时代,用纸的事情越来越少了,但在美国类似于层层叠叠的纸到处都是。我们在美国投的一家公司,它做了一个非常简单的事,就是自动扫描仪,相当于把文件扫描之后,再把文件吐出来重新装订,这个事很简单。

  那么,中国创业者的机会在哪儿?我们的观察中国的公司是最有机会进入具体的行业和底层创新传感器芯片之间,在中间这一层去打造智能机器。我们是有非常大的成本优势和试验田优势,以安防为例,我们有巨大的政府采购,导致很多的机器设备在中国更先落地。

  美国很多行业已经在开发智能机器了,现在还是美国的行业应用的开发商,美国很好的saas公司,向下中国的优势在于我们也有很多向下的产能,向下拓展全球,你要带着机器把它运营起来,向上去打造方案,去整合机器本身的能力和对行业的需求,做不同领域对行业的IT系统;向下整合技术,美国有大量的底层技术,这也是我们做跨境公司的收获,我们在美国投资底层公司,想要这个公司尽快落地,尽快变成一个产品,而中国的创业者转得快,最后我们是找到中国的公司,让这个技术更成熟,连接海外的市场。

  比如说,轮式机器人,这是1960年代的第一代的轮式机器人,大家看到它整体的架构跟今天的很像,但是性价比太差,成本太高了。为此,我们整合下一代的芯片,给咱们的AI提供一个更新的数据,移动的平台带来新的数据轴,这样会大大地拓展了人工智能机器。

  还有一个例子,新型摄像头。这是上世纪50年代的摄像头,不如今天手机的摄像头,对于创业者来讲,我们可以把摄像头当成智能机器,未来有很多环境的检测,都有非常多的领域用现有的技术,把每一个角度都覆盖可能要装几百个,但是新型融合的摄像头,它的体积机构做了改变,这样在空间内覆盖的角度就会大大的提高。

  最后一个是全局AR。AR本质上是增强现实,只要是能够采集到众多的信息并且利用AI,利用智能,把这个信息叠加上去。比如说在医疗领域,在手术室里的AR,利用传感器的优势,把人眼看不到的信息提早发现并且利用激光头颅帮助医生了解到哪个地方有问题,环境的感知、计算,并且以投射的形式来进行AR的应用。

  我们有一个口号,我们希望做国际化业务的共同创始人。我们希望帮大家进行海外客户导入,包括海外技术整合、智能方案评估、结构融资,最重要的是经验教训,这是我们花了很多钱买来的教训,比如说中国公司走到海外,IP永远是一个非常重大的问题。

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从水大鱼大到龙门计划,中间就差西安未来之星TOP100 了!

  改革开放四十周年,中国发展波澜壮阔,经济规模急速扩容、消费能力不断升级,已经成为全球第二大经济体。吴晓波在献礼改革开放四十年之作《激荡十年,水大鱼大》中直接指出,“大水之中,必有大鱼。”从区域经济的角度来看,中西部正在成为中国下一个快速涨水的水池。

  随着“一带一路”倡议的持续推进,位于“新丝绸之路”起点的西安,日益成为中国经济发展的焦点。民营企业作为西安市经济增长新动能的主体,同时也是推动大众创业、万众创新的引领者和创造就业的主渠道。为推动西安经济整体发展,西安市政府提出“龙门计划”,借此为西安经济发展引入更多“源头活水”,促进更多富有潜力的民营企业借势“鱼跃龙门”。

  然而,融资难、融资贵一直是很多优秀民企发展的拦路虎。如何促使民营企业通过上市挂牌走向资本市场,成为西安民营经济发展的关键。

  为此,中共西安市委、西安市人民政府发起“2018西安未来之星TOP100”评选,寻找一批支撑西安未来经济可持续增长的新兴企业,多角度、全方位宣传和推广西安的优质企业,全力推动“创业西安”行动计划的实施,促进大西安“丝路国际金融中心”的建设。截止发稿当天,已经有1686家企业参选。此次评选特邀数十位投资界知名投资人担任评委,为参选企业高效对接资本与资源。

  此外,清科旗下融资交易平台“项目工场”作为“2018西安未来之星TOP100”的独家指定融资平台,为创业者开启线上的融资专场,利用其丰富的平台资源和行业积累,为西安新兴的创业火焰持续助力。

  2018年9月5日-6日,“2018西安未来之星Top100”榜单将在“2018全球创投峰会”上盛大发布。届时,国家相关部委领导、知名经济学家、全球知名创投机构,以及来自五湖四海的创业者将齐聚西安,共话全球创业与投资机会,共推创投行业创新发展。“2018西安未来之星Top100”入选的优质企业将纳入西安市“龙门计划”之重点拟上市企业资源培育库,并获得相应政策扶持及奖励。同时,“龙门计划”入围项目均可在现场与全球优秀投资机构深度对接。

  作为西安创业与投资专业媒体平台,西安创业网(XianDream.com)将对此次“2018全球创投峰会”全程跟踪报道,实时呈现更多精彩内容。

  更多峰会详情:

  http://events.pedaily.cn/customized/653/activities.shtml

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