挂牌、停牌、申请摘牌,百合佳缘难逃败局宿命?

“七分天注定、三分靠打拼”的宿命之说在百合网身上展现得淋漓尽致,只是不同于老套的,如哪吒般“逆天改命”成功自救的结局,百合网多次求变之后,依旧走下坡路。

2015年8月份,百合网在海外寻求上市未果,而后CEO田范江(已于2019年初辞职)表示:“我们(百合网)已经完成了VIE拆分,未来我们更看好中国国内的资本市场。”高调宣称百合网选择了国内资本市场,并于2015年年底挂牌新三板,这一挂就是4年。

2019年10月底,百合网发布公告称:为专注于公司长期发展战略并提高运营效率,节省不必要的行政及其他挂牌相关成本与开支,公司经慎重考虑,拟申请公司股票在全国股转系统终止挂牌。和4年前高调挂牌不同,百合网此番摘牌只发了个公告,可以说是悄悄进行。

挂牌、停牌、申请摘牌的动荡

2015年11月20日,明星企业百合网挂牌新三板,被外界誉为新三板“婚恋第一股”,开始了与资本打交道的漫长历程。而关于百合网挂牌新三板,有人说是海外上市无果迫于无奈的选择,也有人认为新三板是百合网最好的“培养基”。

其实,对于国内大多数企业来说,新三板是一个很好的自我展示、吸引来投资人的平台。

一方面,新三板是一个聚集“黑马”的平台,可以增加企业曝光率,提高企业影响力。在新三板这个权威的平台上,企业能够接触到的更多PE,对于股权价值的提升有一定的帮助。另一方面,拓宽了企业的融资渠道也能提升公司的管理水准,寻求登陆新三板的艰辛过程,可以大大提升公司的合规运营、财务管理和内控能力。

关于停牌,对于一个有经验的企业来说,仅是暂时休整,蓄势待发。

百合网停了两次牌,一是在挂牌首日即停牌;二是,2017年初再次宣布停牌。两次停牌都是因为要筹划重大资产重组事项,不同的是第一次停牌是为了收购世纪佳缘做准备,此番创下了“行业老二”全资收购“行业第一”的奇谈,为其后续发展打下了坚实的基础。第二次停牌是宝新能源收购百合网26.42%股份,并成为百合网第一大股东,资本入局百合网也身不由己。

当初要IPO上市也好,新三板挂牌也罢,目的都是为了融资。如今摘牌是不是意味着百合网不需要融资?

往好的一面想,百合网摘牌是因为资金充足,但这个理由明显站不住脚。百合网2018年年报显示:公司2018年营收13.29亿元,同比增长98.07%;归属于挂牌公司股东的净利润为﹣8248.21万元,而2017年还是盈利6499.20万元,2018 年比2017年同期下降226.91%。

同样,百合网2019年半年度报告显示:报告期内,集团实现营业收入68,562万元,比上年同期增加了7,409万元,同比增长12%。其中,婚恋交友业务收入增长额为4,161万元,同比增长8%,主要是新设线下VIP服务直营店所带来的收入增长。值得关注的是,报告期内集团归属于母公司所有者的净亏损6,470万元,上年同期集团归属于母公司所有者的净亏损6,570万元,本期比上年同期略减少净亏损100万元,亏损依旧。

从财报披露的亏损数额来看百合网缺钱,此番拟申请公司股票在全国股转系统终止挂牌的原因或许正如百合网公告上所说的:减少挂牌开支,为企业后续发展蓄力。百合网挂牌、停牌、摘牌等动作也体现了其“善用资本”的一面,与利用资本收购世纪佳缘如出一辙。

收购世纪佳缘掩颓势

众所周知,当年世纪佳缘与百合网是老对手,外界本以为双方“道同志不合”会争斗一生,不曾想2015年底两者化干戈为玉帛,实现同一企业双品牌运营。

20世纪初期,婚恋市场“触网”以来就一直向上发展,世纪佳缘、百合网乘行业东风而起。经过近十年的发展,线上婚恋市场份额扩大的同时,世纪佳缘网与百合网也成长为行业巨头。据悉,2013年中国网络婚恋市场规模超过20亿元,其中线上业务占据84.2%,是婚恋行业主要营收来源,而线下业务从2012年的13.0%,增长至15.7%,有很大的想象空间。

世纪佳缘和百合网商业模式大同小异,这是他们成为竞争对手的原因,也是他们能够契合,达成收购共识的原因。

两者初期通过搭建线上交友平台,吸引单身会员注册账号、完善资料,然后将相匹配的用户相互推荐,依靠会员费盈利。后期开展线下活动,提高配对的成功率,优化用户体验。简单来说,世纪佳缘和百合网的本质是传统婚介所的线上化,得益于“单身经济”的爆发,两者疯狂收割用户,经历了发展历程的高光时刻。

两者追逐过程中,世纪佳缘率先成功登陆纳斯达克,与百合网拉开了差距。易观智库2014年第三季度的数据显示:世纪佳缘覆盖5605.5万人,占有27.9%的市场份额,排名第一;百合网用户数量2797万人,以15.6%的市场份额位列第二。世纪佳缘2014年收入9900万美元(人民币5.83亿元),净利润320万美元(人民币2073.34万元);百合网2014年收入为2.98亿元,但亏损3704.08万元。

从用户数和营收数额来看,世纪佳缘业务秒杀百合网。但从资本的角度来看,世纪佳缘在美股的估值长期在13亿人民币以下;而百合网挂新三板,轻松融资10.23亿元,融资后估值30亿元,是世纪佳缘市值的两倍之多。世纪佳缘在美股遇冷只有私有化一条路可走,百合网在新三板春风得意,市场老二收购老大也就成为了可能。

2015年12月7日,世纪佳缘和百合网宣布达成合并协议,百合网全资子公司收购世纪佳缘,随后世纪佳缘私有化退市与百合网打包合并上市新三板。2017年9月,双方完成合并更名为百合佳缘网络集团股份有限公司,真正成为一家人。

世纪佳缘退市与百合网合并,扭转了百合网亏损的初期败局,百合网第一次自救成功。

百合网历年年报披露:2013-2016年百合网净利润连续亏损,亏损金额分别为3306.76万元、3704.08万元、5423.52万元和1.14亿元。直到2017年,百合网与世纪佳缘并表后,才实现盈利。百合网2017年年度报告显示:公司2107年营收6.71亿元(世纪佳缘从9月起合并报表),同比增长257.87%;归属挂牌公司股东净利润6499万元,同比扭亏为盈。

纵观国内互联网行业发展历史,可以发现滴滴快的合并、同程艺龙携手、58赶集联姻、美团点评牵手,行业巨头的养成不外乎强强联合,原因是资本促成。不过,与外卖市场、出行市场、旅游市场等领域的合并结局不同,百合网与世纪佳缘网“一加一并没有大于二”。

“苏享茂事件”引火烧身

2017年9月,北京科技圈知名码农、WePhone创始人苏享茂跳楼自杀身亡,留下长达八页的遗书描述了他在世纪佳缘和翟某欣的相识、相知直至结婚的过程,言语中透露出翟某欣婚骗的嫌疑。由于事件之“狗血”又事关世纪佳缘,在网上引起了轩然大波,有人分析人性道德问题,也有人剑指世纪佳缘用户信息审核不严的问题。

“苏享茂事件”将百合佳缘再次置于聚光灯下,受此影响百合网在9月13日股价大跳水,跌幅近50%,市值一天内损失了16.3亿。婚恋网站存在的会员信息审核不严、注册门槛低、收费标准混乱、投诉率高等问题也再度成为舆论焦点。

被资本市场寄予厚望的百合佳缘,而今又因线上业务出现信息安全漏洞,口碑下滑元气大伤。

百合网的婚恋业务营收渠道有几类,一是线上收取会员费,用户在平台上缴纳几百元会员费,平台提供有沟通类产品、展示类产品和半自助类产品等相关交友服务;二是 VIP 服务,行线下红娘一对一服务,平台提供专属红娘、推荐符合条件的优质会员、安排单独线下约会等服务;三是广告费用,为婚庆、摄影等品牌导流,或者开展线下婚庆业务。

彼时,百合网依靠会员收入和红娘一对一服务收入维系平台正常运营,可也挡不住“苏享茂事件”带来的不良影响。

据聚投诉数据显示:百合网、世纪佳缘因销售误导、退款难等问题持续遭遇消费者投诉,且投诉解决率大幅下降。百合网解决率从2018年58.3%、2019年一季度34.1%,跌至2019年4月的30%;世纪佳缘解决率从2018年73%、2019年一季度60.4%,跌至2019年4月的17.6%。

环绕百合网的信任危机愈演愈烈,平台“欺骗属性”太强用户望而却步,用户粘性降至谷底。

受信任危机影响,百合网营收下降,又回到了亏损的状态。百合网2018年年度业绩快报显示,报告期内公司实现营业收入13.29亿元,同比增长98.07%,归属于挂牌公司股东的净利润亏损8248.21万元。而上年同期盈利为6499.21万元,2018年业绩同比由盈转亏。

“苏享茂事件”是婚恋市场信任问题大爆发的导火线。“苏享茂事件”之后,用户对婚恋平台信任度降低给婚恋平台贴上了“欺诈”的标签后纷纷出走。加上陌陌、脉脉等陌生人社交平台的崛起,一定程度上分走了大部分流量,百合网不得不寻求线下发展,意图再构建核心竞争壁垒。

再谈婚恋生态

类似“苏享茂事件”的负面消息互联网行业时有发生,搜索引擎的竞价排名事件、出行市场的滴滴安全事件,都是从网友铺天盖地的讨伐、道德舆论一边倒开始,以涉事平台口碑下滑、股价暴跌告终,时间一长平台又开始恢复生机。

野火烧不尽,春风吹又生,奈何春草长不高,百合网依旧反反复复炒婚恋生态的冷饭。

10月25日,新三板公司武汉佳合喜庄文化科技有限责任公司(百合网)拟设立全资子公司武汉铃兰之喜文化创意有限公司,拟定注册资本为人民币100万元,旨在进一步完善和优化婚礼业务,提升整体客户满意度及公司的核心竞争力和盈利能力。

其实,对于下线婚礼业务,百合网蓄谋已久。

2015年百合网初步试水婚恋一站式服务,提出婚恋生态圈战略并逐一落地。百合网首席执行官田范江对施行婚恋生态圈战略的解释是:“过去百合网的服务只有婚姻介绍服务,而婚恋市场的服务绝对不仅仅是婚姻介绍服务,它还应当包括情感咨询服务、婚礼相关服务、家庭理财服务等等,这是百合网今后要大力拓展服务的部分。”

速途研究院数据显示,2014年中国在线婚恋市场规模为14亿元,到2016年在线婚恋市场规模已经达到30.6亿元,并保持平均20.9%的增速持续增长。照这样的趋势,预计2020年,我国在线婚恋市场规模将达到58.4亿元。

2020年,58.4亿元!线上婚恋市场满满当当的果实已摆在眼前,如果涉及到线下婚恋市场,从婚庆、喜宴、摄影、婚恋到母婴等婚恋全产业,那么这个数据又将翻一翻达到上万亿的规模,这对任何一个婚恋平台来说都是一个巨大的诱惑。

由此,百合网开始在寻求线上线下多元化发展。2017年确定了“向婚庆、摄影、地产等领域转型”的方向,围绕婚礼、金融、地产、影视甚至占卜等各个与婚恋产业链相关领域投资并购了数家公司,包括到喜啦婚宴网、永恒链、合租趣、美着呢、测测星座、喜铺婚礼、淘拍拍、添缘餐饮、兰玉文化、宝合金服、婚礼大亨、兰亭数字、小两口等品牌在内。

豪置超20亿人民币做婚恋生态投资之后,田范江提出了三步走的战略:第一步是垂直的婚恋交友应用,用户达到千万级,目前已经完成;第二步是目前及未来三年建设婚恋生态圈,用户达到亿级;第三步则是在未来十年打造家庭互联的婚恋生态系统,用户要达到10亿级。

然而就目前百合网发展状况来看,百合网依旧在第二步战略里打转,第三部战略的实现遥遥无期。百合网2019年半年报显示:集团实现营业收入 68,562 万元,比上年同期增加了 7,409 万元,同比增长 12%。其中,婚恋交友业务收入增长额为 4,161 万元,同比增长 8%,主要是新设线下 VIP 服务直营店所带来的收入增长。其次,随着婚礼预订、婚庆和婚礼堂等子业务体系的逐渐完整,婚礼业务收入比上年同期也增加 4,267 万,同比增长 101%。

互联网行业风云变化,有时候发展慢也是败局原罪。对于百合网而言,转型线下就意味着会遇到更多风险,也将带来资金投入、人员管理、技术投研、资源整合等巨大的运营工作量,但更多的是来自竞争对手的压力,除了同系婚恋网站,陌陌、微博、微信等社交平台也来分羹。

路在何方惹焦虑

婚恋市场迎来了新时代,熬过漫漫长夜的百合网迎来了新对手、新困局。艾瑞咨询发布的《2019年中国网络婚恋交友行业研究报告》显示,婚恋行业经历了萌芽期、成长期、成熟期和调整期,如今该行业刚刚结束调整期,即将迎来以产业化和智能化为核心的全新发展时期。

百合佳缘婚恋生态战略能否形成行业制胜法宝,还仍需要更长时期的观察。当下,更为主要的是,陌陌、探探等陌生人社交平台不断崛起抢占婚恋市场流量,面对流量红利消失、竞争对手崛起、技术发展局限,百合网陷入新焦虑。

一、技术难攻破

互联网技术之于婚恋平台是顺应互联网潮流的发展,更是产品体验、服务体验向上优化的驱动器,引领国内婚恋平台升级的同时促使婚恋市场迈向新的发展高潮。

图文、语音、短视频、直播……社交领域,90后用户热衷的交流方式一直在发生变化,作为用户群体以80、90后为主的各大婚恋APP也急需创新发展,以满足新生代用户社交需求,百合网APP直播、短视频等功能纷沓而至,但直播、短视频是高投资、难维护的业务,巨额的研发费用、后续的维护费用都会让处于亏损状态的百合网难以为续。

除了加持社交形式的变化,互联网技术更深层次的“助攻手段”是为婚恋平台提供精准触达用户的方法。百合网运用大数据和人工技能技术,挖掘用户偏好、分析行为数据,结合AI、VR等新兴技术手段,让内容运营变得精准化,推进了智能婚恋匹配体验。随着互联网技术的更迭、人工智能的应用以及大数据等技术逐步推进,各大平台将会面临“是自己做技术研发还是和互联网巨头合作”等让人抉择到头疼的问题。

大数据、人工智能、直播和短视频等技术元素融入婚恋市场已经变得不可逆,各大婚恋平台要么是很好的接受技术的冲击,要么固守现状而后被时代淘汰。对于百合网、珍爱网等婚恋市场头部平台而言,如何更好地将互联网技术融入婚恋市场是自身发展的难题,也是承担整个婚恋市场向上发展重任的难题。

二、用户太难懂

婚恋平台与用户之间最根本的矛盾是,用户日益增长的个性化需求和平台发展力落后之间的矛盾。恋爱游戏火爆、失恋主题火过热恋主题,是90后新生用户个性化需求太“怪异”,还是婚恋平台不懂“单身狗”的心?

2017年爆红的恋爱游戏热度至今依旧延续,从和“养蛙蛙”一样,红遍大江南北的《心跳回忆》、《遥远时空中》到《恋与制作人》,无一不彰显恋爱游戏在年轻人心里的地位。据悉,《恋与制作人》公测十日日流水就超五百万,现游戏日活跃用户数量累计超两百万元,月流水在2到3亿元。

2017年中国游戏产业报告显示,2017年中国游戏行业整体营业收入约为2189.6 亿元,同比增长23.1%。二次元游戏收入达159.8亿,增幅45%,恋爱养成类成为第四大偏好类型,且用户付费能力较高。而在恋爱游戏爆红的时候,婚恋APP还在为平台信任问题烦恼,没有抓住用户的恋爱心理,也没有把握住这次掘金的机遇。

另外,这几年国内失恋博物馆在各大城市火爆开展,与之相匹配的婚恋现象是国内离婚率居高不下。从某种程度来看,失恋博物馆爆火和离婚率居高都是年轻人情感服务市场爆发的预告。百合网早期提供包恋爱辅导、亲子关系、婚姻家庭等情感服务内容,但如今情感服务业务还是不温不火,未来还需要大力推广为后续感情资讯市场的爆发蓄力。

三、对手难征服

百合佳缘、珍爱网占国内婚恋市场70%的份额,在线婚恋行业马太效应明显,头部平台之间的竞争越来越激烈。百合佳缘、珍爱网两大婚恋巨头战火从线上蔓延至线下,业务从婚恋延伸至情感服务等多个赛道。

百合佳缘的实力有目共睹,2019年上半年总营收同比增长 12%,婚礼预订、婚庆和婚礼堂等新业务体系的逐渐完整,但从某些方面来看还是与珍爱网有差距。

从用户数据来看,珍爱网稍胜百合佳缘一筹。速途研究院数据显示:2019年第一季度珍爱网以605万的月独立设备数成为在线婚恋APP的第一名,世纪佳缘和伊对分为以311万、208万的月独立设备数成为行业第二、第三名。

从线下店规模来看,珍爱网覆盖面更广,实力强劲。百合佳缘公布的2018年上半年财报数据显示:百合佳缘全国各地直营店26家,红娘则超过1000人。而珍爱网入局直营店时间更早,已有68家直营店覆盖全国41个城市,专业红娘团队已达3000人。

可见百合佳缘想要一家独大,近几年几乎不可能,并且在口碑、技术、发展方向等问题的重压下,存在被珍爱网超越的可能性。

从资本姿态到用户吐槽直至囚于婚恋生态的构建,百合网一步错,步步难行。最后问一句:微博、微信,抖音、快手,陌陌、脉脉等社交平台林立,90后的小年轻们,需要上婚恋网站找对象吗?

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爱酷游打死都要上市:刚跟上市公司分手 宣布计划登陆港交所

华为、老干妈以打死都不上市闻名于世,他们弃资本化的故事被一遍遍被传颂和演绎。最为经典的是老干妈创始人陶华碧那句经典名句:“上市,那是骗人家的钱”。

相较于陶华碧的“保守”,绝大多数企业家对资本市场态度是打死都要上,不能上创造条件都要上。诚如,新三板市场短短2-3年里涌进了1万多家挂牌企业。

新三板挂牌企业中,打死都要上市的企业不少,最新的案例是爱酷游(835089)。仗着自身业绩好,三板上的“白富美”标签,已经急不可待想逃离新三板这座“小庙”。

今年4月,与上市公司深圳惠程(002168.SZ)正式“恋爱”,最终两人在“聘礼”上没有达成一致,最终好合好散。

分手“痛苦期”还未过,爱酷游近日再次宣布计划登陆港交所。

目前,全球资本市场大环境并不理想,国内A股跌跌不休,今年登陆港交所的境内企业大多数破发。爱酷游迫不及待想IPO,有其不可言喻的难言之隐。

上市,上市,上市

可以说爱酷游对资本市场有强烈的欲望。

爱酷游成立于2009年,主要从事为移动端应用软件的开发、渠道销售及其他增值服务。2015年,当时公司收入只有1332.56万元时候,爱酷游就成功挂牌新三板。2015年,新三板红极一时,跟A股相比也不逞多让。

人算不如天算。新三板只红火不到一年,就快速熄火。不过,爱酷游在新三板总体表现不错,融资4000多万,进入创新层。

资本市场受阻,并没有影响爱酷游发展。2016年公司收入6031万元,利润3579万元。到了2017年,公司收入和利润都翻番,营业收入1.27亿元,利润8036万元。

业绩大幅飙升,爱酷游已经看不上新三板这个“小庙”了,急切需要更大舞台。

今年4月,爱酷游宣布和深圳惠程签署了《股权转让意向协议》。深圳惠程计划以12.4亿元收购爱酷游64.96%股权。

当外界认为爱酷游曲线登陆A股市场基本落听之际,双方突然宣布分手,原因是双方价格没有谈拢。

这个挫折并没有对爱酷游上市梦造成任何影响。60天后,爱酷游宣布独立上市,目标港交所。

难言之隐

单从去年业绩来看,爱酷游算得上是“白富美”。收入和利润增速都超过100%,利润总额超过8000万,这是上市公司梦寐以求的并购标的。

爱酷游是一家向客户提供移动互联网分发与推广服务的公司。腾讯和网易是其游戏类的最大客户。资料显示,腾讯旗下的《王者荣耀》、《穿越火线》、《火影忍者》、《魂斗罗》等,网易旗下《荒野行动》、《阴阳师》等,爱酷游都在提供推广服务。

《王者荣耀》是腾讯的“现金牛”,日进1亿新闻频频见诸媒体。腾讯赚大钱,合作伙伴自然跟着发财,据爱酷游董事长郭鹏透露,仅《王者荣耀》这一款游戏,就给公司带来超千万的收入。

光鲜的背后有隐忧。

资料显示,《王者荣耀》是2015年年底上市,经过3年的沉淀,虽然还在每天替马化腾赚钱,其光芒已经不如期初,甚至有玩家开始抱怨《王者荣耀》变得不好玩了,甚至有玩家称已经在走下坡路了。腾讯3季度财报显示,公司游戏业务同比下滑4%。《王者荣耀》用户和收入虽然还在增长,不过增幅已大不如前。

这对爱酷游来说,不是什么好消息。

对爱酷游和游戏行业来说,还有一个更大的坏消息。相关部门正在逐步收紧游戏版号的审批。受此影响,相当一部分国内游戏厂商的今年营收呈现出了下滑趋势。

处在游戏产业下游的爱酷游受到的影响肯定更大。

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又是为了融资!新三板盈利王、融资王齐鲁银行奔赴A股IPO

  又一家新三板明星企业宣布奔赴A股!

  今年以来,伴随着新三板市场交易持续低迷,新三板对优质企业的吸引力正在下降。截止目前,包括乐华文化(833564)、韩都电商(838711)在内的多家明星企业受困于融资“出走”新三板。

  11月2日,新三板盈利王、融资王齐鲁银行(832666)《首次公开发行人民币普通股(A股)股票并上市方案的议案》获董事会全票通过,11月5日起公司股票暂停转让。

  作为新三板上的盈利王、融资王,齐鲁银行此次决意奔赴A股,归根究底还是为了融资。齐鲁银行在IPO议案内容中直言,奔赴A股是为了“丰富公司资本补充渠道,优化资本结构”。

  撤离新三板

  11月2日,齐鲁银行在股转系统连发6条公告,宣布其即将奔赴A股的消息。媒体将其这一行为解读为“去意已决”

  作为一家挂牌新三板3年多时间,融资金额65亿元的挂牌公司,齐鲁银行IPO的首要原因还是为了融资。

  齐鲁银行在公告中提到,“为丰富公司资本补充渠道,优化资本结构,提升市场竞争力和风险抵御能力,推动长远发展,公司拟首次公开发行人民币普通股(A股)股票并上市。”

  为了高效、顺利地完成A股上市,齐鲁银行拟提请股东大会授权董事会,并由董事会根据实际情况转授权董事长在有关法律法规范围内全权决定及处理与本次发行上市相关事宜。

  同时,齐鲁银行表示,为了进一步明确公司对股东的合理投资回报规划,保持上市后现金分红政策的一致性、合理性和稳定性,还制定了首次公开发行人民币普通股(A股)股票并上市后三年股东分红回报规划。

  同一天审议多条IPO相关议案,齐鲁银行准备良久的上市计划终于成了“实锤”。

  挖贝网统计发现,未来若齐鲁银行成功IPO,新三板盈利榜和融资榜均将成功洗牌。

  新三板盈利王、融资王

  数据显示,齐鲁银行上半年收入30亿,净利润10.8亿。这个业绩不仅超越新三板上所有的银行股,也超越了所有挂牌公司,再度摘下新三板“利润王”的桂冠。

  据挖贝网统计,目前新三板市场上共有汇通银行(872386.OC)、喀什银行(871122.OC)、鹿城银行(832792.OC)、国民银行(870874.OC)、如皋银行(871728.OC)、齐鲁银行(832666.OC)、客家银行(839969.OC)7家银行挂牌。

  7家银行股中,齐鲁银行是他们中收入最高、利润最高的公司。同时,新三板上万家企业中。中齐鲁银行上半年10.8亿的利润,较位居第二位的九鼎集团(430719)6.3亿的净利润高出4.5个亿。

  融资方面,齐鲁银行自2015年6月29日登陆新三板以来,截止目前已经完成了两次定向增发。

  2015年8月、2017年12月分别以3.18元/股、3.9元/股的价格募集资金15亿、50亿,累计募资总额超过65亿,暂列新三板增发募集资金总额排行榜第3名,仅次于九鼎集团、神州优车。

  流动性差是“硬伤”  

  事实上,撇开流动性不谈,齐鲁银行在新三板上过得还算滋润,市场表现不逊色同一体量银行。

  目前,沪深两市共有13家区域性银行,在总市值方面和齐鲁银行同一体量的公司为常熟银行(601128),二者的总市值均在140亿元左右。

  从业绩表现来看,今年上半年齐鲁银行、常熟银行的收入分别为30亿、27亿,净利润分别为10亿、7亿。显而易见,齐鲁银行上半年的业绩表现优于常熟银行。

  从融资能力来看,常熟银行近年来仅在2016年9月首发上市之初完成了9.5亿的融资。相较于齐鲁银行65亿元,不在一个量级上。

  和A股其他银行股相比,在融资方面只有北京银行、宁波银行、南京银行和上海银行超过齐鲁银行,而前三者上市已经多年,经过多轮融资,比齐鲁银行要好,在情理之中。

  但挖贝网统计发现,相较于主板的银行股,换手率是齐鲁银行的“硬伤”。13家区域性银行股,上市至今日均换手率的平均值在4.6%左右,常熟银行日均换手率为6.3%。而齐鲁银行,挂牌至今其日均换手率仅为0.02%。

  一般来说,有流动性一定好融资,没有流动性一定不好融资。市场人士感叹,又一个好公司为了拓展融资渠道要跑了……

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谁说科创板来了,新三板就要凉了???

  这两天,被科创板刷屏了。

  昨天还有读者在后台关心读懂君:读懂君,竟然还有心情继续写新三板的文章………

  当然有了! 

  科创板是要来推进多层次资本市场的建设与改革,慌什么?

  推出科创板,试点注册制,本质上不是为了更好地服务企业、服务经济?已经承载着1万家中小微企业的新三板市场,还能因此不改革、不发展了?

  更何况,昨天朋友圈刷屏的大部分内容,是上海股交科创板的一些规章制度,并非大大昨天所提的科创板……

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  科创板、创业板与新三板

  目前关于科创板还没有完整明确的规章文件,但是科创板的定位已经很明显。

  习大大说,成立科创板是为了支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

  证监会也说了,在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措,是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。

  “科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。”

  “大众创业、万众创新”,我国拥有数量众多的创新型、科技型企业,刘鹤副总理说,中小企业在科技创新中的作用十分突出,目前我国70%以上的技术创新来自于中小企业。

  但是,数量众多的创新型、科技型企业这些企业多数处于创业期,它们有着巨大的资金需求,但是想要银行给予方便?那是万万不大可能的。

  即使目前,我国融资结构中,银行信贷等间接融资比例占压倒性优势。

  它们的资金需求,更多的只能借助资本市场。

  过去二十多年我们的资本市场尤其股权融资市场,已经取得了很好的发展,但发展速度与中国经济发展速度并不匹配,直接融资占比较低。中国必须形成一个直接融资为主的金融市场,为科技创新经济的发展提供良好环境。

  从这个角度来看,无论是科创板,创业板,还是新三板,都是构建和完善我国多层次资本市场的重要组成部分,都是为形成以直接融资为主的金融市场,它们的使命应当是各自分工,服务科技创新,服务民营经济。

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  科创板,对新三板的冲击没有那么大

  新华社昨日发文称,在上交所设立科创板并试点注册制,这是强化市场功能的重大改革举措,但注册制试点并不意味着降低门槛,更不意味着大批量企业集中上市。

  有投行部门负责人指出,预计科创板不会是一个低配“创业板”,除了业绩方面,其他要求甚至会远高于创业板,比如技术的独创性、自主知识产权、进口替代、产业前沿、国家战略等方面的要求。

  而注册制也并不是简单的“形式审核”,只是降低审核主观性,并非降低审核标准。因此在科创板推出初期,预计首批上市企业无论是规模还是行业地位,都会比较突出,不存在中小微企业集中“闯关”的现象。

  创业板推出9年上市700多家企业,中小板推出14年还不到1000家企业,就这样,还有好多企业被投资者骂为“水货”。科创板肩负着试点注册制的使命,监管层在抓紧完善相关制度文件的同时,也必然会把握好试点的力度和节奏。

  如果从这方面来看,科创板的更像是之前的“战略新兴板”或者今年年初准备推进的CDR。

  正如创业板不同于新三板,科创板也必定不会和新三板类似。

  因此,科创板对新三板冲击是会有的,但不会像大家想象的那么大。

  如果说服务中小微科创型企业,上海此前已经有了“科创板”。2015年11月,上海股权托管交易中心的“科技创新企业股份转让系统”正式获批,并于12月28日举行开盘仪式。

  不过截至2018年4月末,科技创新板挂牌企业总数180家,虽然有113家次挂牌企业实现融资,但是总额只有16.67亿元,交易总金额只有3.2亿元。

  哪里合适去哪里。显然,在服务中小微企业的方面,已经拥有上万家企业的新三板更加合适。

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  科创板都要来了,新三板的发展还会慢吗?

  经过5年时间的发展,新三板已成长为拥有一万多家挂牌企业的市场,其中新经济企业近五千家,这些企业正是创新型、科技型中小微企业的代表。

  2014年至今,新三板已经完成近5000亿元的股权融资,对民营经济的贡献不言而喻。

  作为多层次资本市场的重要组成部分,作为服务民营经济的主战场,新三板注定要承担更大的责任。

  初衷不变,难耐市场变化,二级市场成交活跃度下降,融资额大幅下滑,导致了当下的新三板难以满足上万家企业的发展需要。显然,现有的制度安排,已经无法满足差异化的市场需求。

  新三板已经有了良好的企业基础和制度基础,上万家挂牌企业,为深入分析中小微企业的特点和规律提供了丰富的样板和案例,也为股转公司下一步改革更好满足中小微企业的多元化需求积累经验;

  而创新的基础是风险控制能力。新三板改革具备风险控制能力,回过头来看新三板历经五年半整体是平稳的,守住了不发生系统性风险的底线,这既是新三板市场风险控制能力的反映,也是下一步深化改革的基础。

  日前,股转公司推出存量制度改革,“三箭齐发”已经做出了改变,虽然个个击中痛点,但面对市场发展阶段的转换,企业内在需求的升级,新三板有责任、有义务积极响应,这就需要加速市场期待已久的新三板增量改革了。

  好在,科创板的提出,体现了高层对于利用资本市场支持科创企业发展的决心。

  成立初衷就是服务中小微企业,特别是创新型、创业型、成长型企业,并且已经有良好改革基础的新三板,改革的速度,是不是也要加快了呢?

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新三板改革进行时:有温度、有深意、有坚持

  10月26日晚,全国股转公司发布8份有关新三板存量制度优化文件,主要针对股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革。

  此举很快被解读为三箭齐发,对新三板有重要影响。挖贝网认为,本次制度改革,是全国股转公司过去几年一直坚持不懈改革的延续,但本次改革跟过往改革又有区别,主要体现在改革更细腻,有“温度”、有深意和有坚持。

  改革从未停步

  从全球资本市场看,新三板是个新生事物,没有任何成熟经验可以借鉴。成立5年来,全国股转公司一直坚持改革:一方面,坚持优化存量制度,例如,优化做市制度;另一方面坚持制度创新,例如推出创新层和集合竞价交易。

  2015年:制度供给年,很多前瞻性的制度出炉

  1、2015年3月18日,三板成指、三板做市指数正式发布。在提升市场关注程度、引导挂牌公司优化股票转让方式、吸引机构投资者参与等方面产生了积极作用。

  2、2015年3月27日,落实《非上市公众公司监督管理办法》,对于股东人数未超过200人的股份公司申请在全国股转系统挂牌公开转让,以及挂牌公司向特定对象发行证券且发行后证券持有人累计不超过200人,予以豁免核准,由全国股转系统负责审查。此举,简化了挂牌和股票发行的手续。

  3、2015年11月24日,《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》公开征求意见,新三板分层管理迈出实质性一步。

  2016年:规范和试点年

  1、2016年1月19日,全国股转系统宣布,所有类金融机构全部暂停办理挂牌手续。

  2、2016年6月27日,全国股转公司正式对新三板挂牌企业实施分层管理。

  3、2016年10月21日,全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》。

  2017年:打出组合拳 集中力量解决市场“痛点”。

  2017年12月22日,新三板分层及交易制度改革方案出炉:引入集合竞价交易机制、创新层分层制度改革,差异化信披制度。

  新的分层改革方案:在差异化的准入标准中,降低净利润要求,提高营业收入指标要求;在共同准入标准中,增加合格投资者人数要求,要求其不少于50人。

  集合竞价:原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价,盘中时段的交易方式为集合竞价与做市转让两种。与市场分层配套,对采取集合竞价转让方式的股票实施差异化的撮合频次,基础层采取每日收盘时段1次集合竞价,创新层采取每小时撮合1次的集合竞价,每天共5次。另外,提供了盘后协议转让与特定事项协议转让两种交易方式。

  差异化信披制度:在原规则要求披露年度报告、半年度报告的基础上,增加披露季度报告的要求。创新层公司新增“业绩快报”与“业绩预告”制度。要求创新层公司必须设立董事会秘书,建立董事会秘书的准入考核机制。

  回顾近年来,全国股转公司一直在推动新三板市场向着市场化、法制化方向发展。

  三箭齐发,让改革更有温度

  10月26日,股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革出炉,被解读为三箭齐发。

  挖贝网认为,这次改革坚持打“组合拳”外,还更有“温度”。从解决市场主体——挂牌企业的“痛点”入手,提高效率和降低成本。

  挂牌公司股票发行制度方面:

  一是实施并联审查机制,将签订三方监管协议、会计师事务所验资、主办券商及律师出具意见等外部发行程序调整为并联运行,将全国股转公司审查介入时点提前至发行方案等信息披露环节,将出具备案登记函环节的审查内容简化为发行数据核验比对,缩短募集资金闲置时长。经测算,挂牌公司募集资金平均闲置时长可以缩短20天以上。

  二是推出授权发行制度,规定了“年度股东大会一次决策、董事会分次实施”的授权发行制度,提高小额发行决策效率。授权发行制度推出后,挂牌公司小额融资内部决策时间可以缩短15天以上。另经测算,大约20%挂牌公司的融资需求可以通过授权发行方式实现。

  三是坚持负面清单管理,优化募集资金监管要求,对不以融资为直接目的的发行,不再要求进行募集资金用途必要性和合理性分析,对募集资金用于补充流动资金的,不再强制要求量化测算。

  四是明确关联方回避表决要求,对不同情形下表决权回避制度的执行进行了规定,防范监管套利。五是明确终止备案审查情形及相关风险配套防控机制,落实规则监管。

  挂牌公司并购重组制度方面:

  一是完善重大资产重组认定标准,明确“通过其他方式进行资产交易”的具体形式等,同时明确挂牌公司购买生产经营用土地、房屋的行为不再按照重大资产重组进行管理,以进一步减轻挂牌公司信息披露负担,降低交易成本,提高交易效率。

  二是优化重大资产重组停复牌制度,对申请延期恢复转让的审议程序、信息披露内容等做出细化规定。新规则实施后,可有效缩短挂牌公司因重组事项的停牌时间,避免出现“长期停牌”、“久停不复”现象,保护投资者交易权利。

  三是调整审查流程安排,豁免无历史交易记录挂牌公司的内幕信息知情人报备,进一步提升审查效率。

  四是明确募集配套资金的相关监管要求及罚则,提高了公司在重组中的支付能力,减轻了企业重组压力,完善了对公司重组违规采取自律监管措施的规则依据。

  五是调整了涉及权益变动与收购的披露要求,对市场各方普遍关注的“余股”交易涉及的权益变动问题有针对性地明确了操作方式,对第一大股东变更时的信息披露义务进行了专门说明,填补了部分制度空缺,降低了市场各方的披露成本,避免无意违规的发生。除上述调整外,中国证监会发布的相关法律适用意见明确,重大资产重组中发行股份购买资产发行人数不再受35人限制,并允许不符合股票公开转让条件的资产持有人以受限投资者身份参与认购。

  做市商评价机制方面:

  一是在现有主办券商执业质量评价基础上,建立单独的做市商评价制度。

  二是针对新三板做市制度特点,聚焦做市商做市行为,从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为进行多维度评价。

  三是注重做市商评价结果的运用,根据评价结果对优秀做市商给予交易费用适当减免等,引导做市商积极、合规做市。经测算,做市商评价正式开展后,全市场做市商转让经手费将平均降低55%。

  有深意和有坚持

  目前,新三板确实碰到一些难题。例如:流动性不足、融资难、退出渠道不畅通等。其实,这些都是发展中的问题。

  从本次改革来看,全国股转公司深刻认识到市场存在的问题,主动解决市场的“痛点”。例如,做市商评价制度,就是鼓励做市商扩大做市规模 、扩大做市企业数量、提高报价质量。

  全国股转公司称,本次制度改革优化是深化“放管服”改革、发挥好新三板服务中小微企业、民营企业主阵地作用的重要举措;是深化新三板改革整体部署中的重要组成部分,着眼于现行存量制度改革优化,聚焦于完善市场融资功能、提升市场效率,对股票发行、并购重组和做市商制度一体进行改革优化,同时也综合考虑了后续增量改革的统筹协调。下一步,在中国证监会的领导下,牢牢把握坚定不移贯彻社会主义基本经济制度、坚持“两个毫不动摇”的内在要求,牢牢把握服务中小微企业、民营企业和防范风险的工作导向,按照“以市场分层为抓手,统筹推进发行、交易、信息披露、监管等各方面改革”的总体思路,认真落实各项改革部署,持续跟踪和评估制度改革优化的情况,为后续深化改革措施的推出积累经验、创造条件。

  新三板资深人士表示:“’持续跟踪和评估制度改革优化的情况,为后续深化改革措施的推出积累经验、创造条件’和’认真落实各项改革部署,持续跟踪和评估制度改革优化的情况,为后续深化改革措施的推出积累经验、创造条件’,这2段话比上述三个存量制度的优化更具有深意。总体来看,优化存量制度是打基础,为增量制度推出打牢基础,上述两段话是全国股转公司首次提出,非常具有深意。”

  全国股转公司强调,深化新三板必须要改革坚持三个“不动摇”。一是坚持服务中小微企业的服务宗旨不能动摇,新三板改革任何时候都不能背离中小微企业的需求,因为这是新三板的初心和使命;二是必须坚持提升市场融资效率不动摇,新三板改革首要目标是完善市场功能,提高投融资效率;三是坚持持续巩固市场的特色制度不动摇。

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