CEO自习室:宝武集团设立首支钢铁产业基金

【亿邦动力网讯】今天的热点:徐小平:我失败的项目绝大部分都是这些地方犯了错!宝武集团发起设立中国首支钢铁产业结构调整基金;董明珠再度大手笔增持珠海银隆:变身第二大股东;快准车服获3000万授信。

观点:

三钱二两:2017年投资机会

关于2017年的投资策略,基本是三个观点:一、约束条件较多,很难见到系统性大行情,防风险为主;二、A股整体不贵,港股相对便宜;三、有一批优质的企业。

首先是约束条件较多,很难见到系统性行情。从外部环境来看,2017年面临很多不确定性。应对资本过剩,以邻为壑可能是很多国家的选择,会导致反全球化和贸易保护主义的抬头。在全球经济增长的瓶颈期,贸易保护、竞相贬值、资本管制都可能成为保需求、抢需求的措施。

从国内环境来看,约束条件更多,实体经济已经于2011年左右见顶。第一,中国的人口结构是个大问题。第二、汇率面临一定压力。第三、我国现在经济杠杆整体比较高,要降低实体经济的成本,就需要金融去杠杆,反哺实体经济。

总体而言,外部和内部约束条件较多,很难见到系统性大行情,防风险为主。2017年贸易保护主义抬头,会对中国的出口贸易造成很大的冲击;资产价格处于高位,货币环境很难继续放松;社会的总体的杠杆率较高,对投资形成一定的掣肘;居民的杠杆率上升和人口老龄化的开始,对长期的消费潜力形成负面影响。投资者需要更加理性,看紧口袋里的钱,不宜激进。

其次是来看市场估值,A股市场整体不贵,港股市场机会更大。A股市场按照市值加权平均来看,整体估值不高。从政策角度来看,”稳”是2017年的主题。相对来讲,港股市场更加便宜。

再次是我们的资本市场已经拥有一批优秀的企业,投资者需要更加重视对上市公司质地的研究。2017年的股市,非常重要的一个特征是风险偏好的下降。市场风险偏好下降的环境下,需要更加重视质量,对上市公司业绩、基本面要求较高。2016年防御性板块表现出色,食品饮料、建材、家电这三个板块取得了正收益,传媒、计算机板块跌幅较大。2017年这种风格仍有望延续,对上市公司的质地要求越来越高。

在缺乏系统性大行情的背景下,我们需要寻找自下而上的结构性机会。选择最优秀的公司:长期回报率高于社会平均水平;拥有强大的竞争优势;具备可持续发展能力。同时,要全方面评估公司内在价值,并以低估的、合理的价格买入。

第一、寻找制造业寡头的投资机遇。典型代表包括家电行业、化工行业等等,有些优质个股2016年已有较好表现,未来这一趋势还会延续。

第二、寻找消费升级中的投资机遇。受益于消费升级的优质个股值得关注,往往具有强大的品牌影响力;产品不断升级;渠道壁垒深厚;产品量价齐升。典型代表有家电行业、食品饮料等。

第三、寻找进口替代中的投资机遇。未来全球贸易保护主义的抬头,能够实现进口替代的行业和企业可能会得到国家的大力扶持。如TMT、自主品牌汽车、化工行业和机械行业。

第四、寻找创新和弯道超车的投资机遇。这些行业的特征是:行业空间巨大;具备独特自然资源、人力资源或者市场资源禀赋;规模优势明显;技术工艺具备先发优势。典型代表包括新能源、TMT等等。

第五、混合所有制改革的主题投资机遇。混合所有制改革打破垄断,使国企经营市场化,提升效率,引入社会资本,降低杠杆。这些企业往往估值不高,具有独特的资源禀赋,过去经营效率低下。

徐小平:我失败的项目绝大部分都是这些地方犯了错!

真格基金投的项目非常多,我们回头来看失败的企业,绝大部分都有共同的特点,或者是做得非常艰难的企业有一个共同的因素,就是他们的创始人里只有一个老大,没有老二、老三,没有占两位数的合伙人。这是非常惨痛的教训。

为什么许多优秀的创业者没有合伙人。我总结了四个原因。

第一个原因是没有意识。一定要让人们知道创始团队,两个到三个的联合团队。大家知道小米,人类历史上达到百亿美元销售、百亿美元估值的发展最快的公司。它有7个联合创始人,后来并购了一家公司,很骄傲地说是我投资的公司,也给了他联合创始人应有的成功。这就是发展最快的、势头最猛的公司,合伙人最多。从第一天起,一定要有这个意识。

第二个问题,没有胸怀。你有这个意识,你没有胸怀,你不觉得跟人家分享很重要,你不觉得51%的股份给人家49%,70%的股份给人家30%,你不觉得有必要,你觉得我是百分之百。同志们,每一个人都是百分之百,可是当你的生命、智慧、精力、才华、梦想和别人分享的时候,你的80%、70%、50%就会无限放大。所以这是胸怀的问题。

第三,不知道去哪找人。我们投过一些人,让他去找人,他找不到,他说到哪儿去找?这种人也不应该投。为什么呢?他没有资源。当你创业的时候,如果你身边都没有同学、朋友、同事、老乡是你的合伙人的话,随便找个人,打个电话,人家知根知底,愿意跟你,那么这种公司就不要做了。

第四,你有意识,有胸怀,愿意分享。许多人说,徐老师,我到处去找人,我也知道很多人,说来说去他就是不来,这是什么原因?没有魅力。你没有魅力把人家忽悠过去,把人家吸引过去。一席话,让人家过去的人生没有意义,不能抛弃跟你重来。我在做投资的时候,我经常说创业者最重要的是什么呢?忽悠力。你雇的人往往都是大公司的,都是重要人物,合伙人,这样的人,往往要抛弃高工资、期权,甚至非常多的股票。

你们创业的时候问问自己,四个东西都有的话,你已经有团队了。无论如何要懂得在起步之时结伴而行。创业之路是艰苦的,山上有老虎,一定要结伴而行,才能一路披荆斩棘、过关斩将,才能够到达你梦想的一半、三分之一,或者是75%,或者百分之百。

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