这一年,没有一家共享单车宣布融资

文章来自公众号:投资界(ID:pedaily2012),作者:王晓,题图来自:东方IC。

似乎无人关心共享单车的死活了,正如哈啰助力车悄悄退出上海,没有激起一点波澜。

投资界消息,居住在上海松江的市民突然发现,原先排列在松江各大街头的哈啰助力车在一夜之间都消失了。与此同时,很多用户收到了哈啰的短信通知,“尊敬的用户,因维护需要,12月18日起松江部分运营区将逐步调整关闭,感谢您对哈啰的支持。”

从今年年初开始在上海闵行投放,没想到经过近一年的博弈,哈啰助力车还是在年尾以清退的方式黯然收场。

苦苦挣扎的单车运营商又一次希望破灭。冬季因为天气原因,用户不愿意骑单车,助力车成为一个不错的选择。此时将助力车清退,意味着冬天营收的大门被关上了。

2019年,共享单车话题已经渐渐淡出创投圈。今年7月,曾有消息称哈啰出行获投4亿美元战略投资融资,该轮融资由蚂蚁金服领投。不过,哈啰出行对此不予置评,该消息至今尚未得到证实,也成为了今年创投圈的谜团之一。

而梳理公开的信息,2019年没有一例关于共享单车确切融资的报道。除了年初的一波涨价引起用户不满之外,这个曾经火爆的行业鲜少被人提起。人们似乎更关心,什么时候能收到ofo的押金,而关于共享单车的死活,俨然没有多少人关注了。

单车运营商冬天难熬:哈啰助力车突然在上海消失

哈啰出行此次违规投放的是哈啰助力车,这类车辆以电机、电池作为辅助动力,可以根据骑行者脚踏力的大小,给予动力辅助,实现人力骑行、电机助力。

骑了,就违法,是哈啰助力车从诞生之初就面临的一个尴尬现实。

2017年,交通运输部等10部委联合印发的《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》中明确提出,不鼓励发展互联网租赁电动自行车。

《上海市鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》也明确,上海不发展互联网租赁电动自行车,任何互联网租赁投放电动车都属于违规行为。

有行业观察人士指出,哈啰违规投放的车辆,明显属于属于无证车辆,执法交警可对骑行者予以50元处罚。

除了松江区之外,在上海闵行区投放的哈啰助力车也已经逐步收回。12月18日据澎湃新闻报道,针对在上海闵行违规投放助力车遭到监管部门警告一事,哈啰方面回应表示,哈啰出行已收到相关违规整改的工作要求,正在紧急开展车辆回收和管理工作。

共享单车本身具备“季节效应”,冬季因为天气原因,用户不愿意骑单车,助力车就成为一个不错的选择。此时将助力车清退,对于单车运营商而言,将是一个严重打击。

而且,很多用户基于便利性购买了助力车的月卡或季卡,没有车了怎么办?对于已经购买了哈啰助力车多次卡的用户,哈啰出行表示,会妥善处置用户权益和善后事宜。

事实上,上海并不是个例。自2019年10月15日起,哈啰助力车就宣布调整其在天津市运营范围,撤出市内六区,包括和平区、河西区、南开区、河东区、河北区、红桥区。自2019年11月15日后,天津用户仅在津南区可以使用哈啰助力车。

就在之前不久,10月25日,在天津运营一年之久的摩拜助力车宣布,将自10月31日开始撤出天津市区运营。

悄悄涨价,共享单车还能骑多久?

共享助力车被围剿,单车运营商们又一个盈利的希望破灭。

虽然在上海受阻,但是哈啰推行助力车的计划仍然在推进。近期,很多昆明市民发现不少哈啰助力车已经出现在昆明街头。据悉,哈啰已获得昆明市城管批准的3000辆共享助力车昆明投放配额。

这一切背后,是共享单车对盈利的渴望。在疯狂烧钱的时代一去不复返之后,共享单车开始渐渐回顾商业本质,首当其冲的挑战就是如何实现盈利。

如果说2019年共享单车领域发生的最大变化是什么,就是,涨价了。

2019年,共享单车迎来“贵过公交时代”。共享单车的起步价在2019年悄然提高到1.5元,一次骑行往往要花费2元到3元,已经贵过公交。

2019年3月21日,小篮单车和青桔单车在北京市调整起步价,从先前的每30分钟1元更改为每15分钟1元,超出时长后为0.5元/15分钟。4月8日,摩拜单车跟进调价,从先前的每30分钟1元更改为每15分钟1元,超出时长后为0.5元/15分钟。4月15日,哈罗单车提价,从每小时2元,调整为每15分钟1元,即骑行1小时要支付4元,比调价前翻了一倍。

虽然引来用户一片哀嚎,但是单车运营商们的盈利情况有明显改善。美团披露的三季报数据显示,与今年二季度相比,三季度共享单车的经营亏损大幅收窄。

10月美团摩拜再次调价时,宣布从10月9日开始在北京调整计价方式:骑行30分钟以内收费1.5元,骑行超出30分钟,每30分钟收费1.5元,给出的理由是“为了让平台更好运营下去,形成良好的循环”。

“大家理性了,过去拼谁投放的车多、投放的速度快。但行业遭遇困难后,大家更重视运营效率、与城市管理者的配合、用户体验。”哈啰出行联合创始人、执行总裁李开逐近日接受第一财经访谈时表示。

价格提升之后,可能会流失一些用户,在丧失了补贴带来的价格优势之后,最终决定能否留住用户的是服务能力和用户体验,共享单车正进入精细化运营时代。

据悉,哈啰出行、青桔单车等公司研发了智能调度数据、智能视觉交互系统,可实时识别、智能判断和管理共享单车,实现投放数量、骑行需求与停放管理之间的动态平衡和效率最大化。

2019年,太冷了,没有一家共享单车公开宣布融资

曾经的共享单车,风光无限。公开数据显示,诞生仅仅两年,截止2017年,市场上就涌现了70多家共享单车品牌。而如今,市面上的共享单车品牌不到十家。

一度,共享单车的颜色都不够用了。而在之后不到两年的时间中,这个行业就发生了翻天覆地的变化。被美团并购的摩拜正在不断被堙灭。“新摩拜单车”上“Mobike”标志仅出现在车锁和车把手上,车身上是大大的“美团APP扫码骑行”,颜色也由橘红变成“美团黄”,并且新车只能用美团APP扫码骑行。

在押金难退已持续一年时间之后,ofo忙于“搬家”和裁员。据证券时报e公司12月6日报道,ofo即将开启新一轮裁员,裁员规模达百人以上,考虑到ofo目前总员工数已不足200人,意味着ofo此次年底前裁员将超过50%,并且ofo还可能再次搬家(3个月前刚搬过家)

两大共享巨头如今都深陷各自的围城,让人唏嘘。而在这背后,是一场资本的集体落败。据公开报告显示,共享单车行业累计获得超600亿元融资(仅包含已公开部分)

成也资本,败也资本。这600亿资本让共享单车成了风口的猪,吹的多高,跌的就多惨。

2018年共享单车投融资总额的增幅明显低于2017年。巨头们尚且如此,小玩家就更没机会了。资金一跟不上,很多共享单车企业彻底倒下。2018年,有些共享单车仿佛一夜蒸发。

2019年,市场的出清依然在继续。回顾这一年,没有一家共享单车企业公开宣布获得融资。只有今年7月中旬,有消息传出,哈啰出行获得蚂蚁金服领投的4亿美元融资,哈啰对此则不予置评,至今尚无下文。

融资跟不上,成为共享单车们死掉的理由。今年9月,有媒体曝出,共享单车品牌智享单车拖欠90名员工工资269万、赔偿金135万,同时官网显示的市场合作和客服热线均已经无法接通,办公室人去楼空。

智享单车CEO曹康对媒体表示:“资金比较紧张,现在智享单车的这轮融资谈得有点拖沓,中间没有衔接好,造成这个情况。”

冬季,本来就是共享单车的淡季,随着哈啰助力车被清退,共享单车的日子更加难过。

文章来自公众号:投资界(ID:pedaily2012),作者:王晓。

十年《叶问》,江湖散场

文章来自微信公众号:投资界(ID:pedaily2012),作者:谢周,题图来自:豆瓣剧照

在影视圈最冷清的冬日里,《叶问4》上映了。

作为《叶问》系列的终结篇,《叶问4》号称是甄子丹最后一部功夫片,上映后力压冯小刚的《只有芸知道》,星战系列《星球大战:天行者崛起》,开心麻花的《半个喜剧》等强劲对手,成为同档期冠军。

截至12月21日17时,《叶问4》票房达1.62亿,豆瓣评分7.4分,观众的讨论也自带一波“回忆杀”。上映首日,朋友圈有人晒出海报,感叹“相比前三部刺激许多,谁能想到我是捂着眼睛看完的。”

10年《叶问》系列,堪称是中国影视业狂欢10年的缩影。2008年,《叶问1》以票房黑马之势拿下了0.75亿票房,这个数字在当时并不算低;随后两部续集分别收获了2.30亿和7.69亿票房,一部比一部卖座,期间中国电影总票房也是突飞猛进。直至2019年,严寒席卷整个影视圈,就连一些知名演员都面临着无戏可拍的尴尬境地。

十年《叶问》,江湖散场,前三部票房累计超10亿元

10年里,从“我要打十个”到英雄迟暮,叶问从佛山打到香港,最终打到了旧金山。

完结篇中,叶问为了儿子叶正出国念书的问题来到美国唐人街,意外卷入一场当地军方势力与华人武馆的纠纷,面对日益猖狂的民族歧视与压迫,叶问挺身而出,在美国海军陆战队军营拼死一战,以正宗咏春,向世界证明了中国功夫。

影片中的六场打戏令人热血沸腾。除咏春之外,还展示了太极、螳螂拳、形意拳、空手道、截拳道、自由搏击等10种功夫。

呈现功夫盛宴之余,《叶问4》也不乏温情,加入了一条父子亲情线。与前三部的意气风发不同,第四部中的叶问年过7旬且身患癌症,结尾处给儿子叶正打木人桩的一幕成全片泪点,此外片中各国高手的集结、李小龙旧金山寸拳的展示都堪称亮点。

不过,也有网友认为剧情有些单薄,“模式照搬《叶问2》,情节粗放+强行收尾,编不下去一场打斗全都解决了,港片通病。”

回顾《叶问》系列的发展之路,要从2008年说起。《叶问1》的问世引爆了叶问热,也让咏春拳成了全世界最受欢迎的中国功夫之一。续集往往令人失望,但作为一部华语动作片经典IP,《叶问》系列成功打破了续集魔咒。前三部电影票房分别为0.75亿、2.30亿和7.69亿。

但前三部的好口碑与高票房,也令导演叶伟信背负了不小的压力。“压力也是动力,《叶问3》沉淀了三年之后,《叶问4》才和大家见面。从剧本、角色到动作戏,我们做足了最充分的准备,才决定拍摄这最后一部。”

总投资4亿,10亿才能回本,背后投资方还能赚吗?

从排片率来看,目前《叶问4》为33.7%,排片占比最高,但投资人是否能大赚一笔仍是未知数。

猫眼电影数据显示,《叶问4》总投资共4亿元,是四部电影中最高的,但按照国产电影的分账比例来算,最终票房要达到10亿以上才能收回成本。

毫无疑问,《叶问》系列吸金“凶猛”。当年的《叶问1》就是票房黑马,直接促成了华语功夫电影的兴起;《叶问2》在多个地区打败了大热的漫威电影《钢铁侠2》;2016年,《叶问3》拿下7.7亿票房,但被传出票房作假,掺了水分。

《叶问4》依然吸引了不少投资人。第一出品方阵容有博纳影业集团、东方影业有限公司;联合出品方则多达十余家,北京博纳影业集团有限公司、上海天马联合影视文化有限公司、万达影视传媒有限公司、天津猫眼微影文化传媒有限公司、太阳娱乐文化有限公司、耳东文化(北京)有限公司、复星影业、上海鸣肇影视文化有限公司、佛山东天影视文化有限公司、天马影联影视文化(北京)有限公司、博纳影视娱乐有限公司联合出品。

博纳影业或成今年影视最大赢家——陆续出品了《我和我的祖国》、《烈火英雄》、《中国机长》等影片,均叫好又卖座。而另一出品方东方影业有限公司业务较少,最以刚被母公司东方网络出售给了上海乐颂文化传播有限公司(“乐颂文化”),此次股权交易价格为人民币3000万元。

联合出品方里,备受关注的则是最近低调赴港谋求IPO的耳东影业,公开资料显示,自2015年成立以来,耳东影业共完成两轮融资,其中不乏猫眼、英皇等知名机构的身影。

值得一提的是,电影撤档改档年年有,今年尤为集中。而《叶问4》上映前也闹过一场乌龙。

16日晚间,电影《叶问4》官微突然发布一条海报,宣布改档1月1日。然而仅仅过去一个晚上,官微随即宣布档期不变, 12月20日如期上映,一来一回被网友调侃为“咏春式改档”。但改档原因仍引发广泛讨论,被认为意图避开这一档期。同日上映的电影包括冯小刚执导的《只有芸知道》,开心麻花的《半个喜剧》,以及好莱坞电影《星球大战:天行者崛起》,都是强劲的对手,可想而知票房之争非常严峻。

影视这一年:横店开机率下滑45%,1884家公司关闭

《叶问4》上映,不知能否为影视寒冬增添些许暖意。

截至12月6日,全国电影总票房正式突破600亿元大关。但据投资界统计,仅《哪吒》、《流浪地球》、《我和我的祖国》、《中国机长》四部电影票房占比就达到25.85%。然而靠爆款撑起的票房,难掩今年影视行业的萧条境况。

这一年,影视行业尸骨累累。天眼查数据显示,截至2019年11月,今年中国影视公司关闭和注销的多达1884家。演员没戏可拍,难掩焦虑。迪丽热巴8个月没有拍戏;老干部霍建华也自嘲“失业很久了”;昔日的“霸道总裁”明道也在节目中表示一年没拍戏了。

据统计,今年横店开机率较去年下滑近45%。无奈之下,横店影视城放了大招,“横店影视城旗下所有摄影棚,将向电影及现代、当代、科幻题材类型的电视剧组免费开放”。意图用金钱攻势抵御影视寒冬。

影视寒冬让VC/PE热情褪去。清科研究中心最新数据显示,2019前11个月,娱乐传媒行业投资总额约85.11亿,同比下降78.7%;投资案例数量约277起,同比下降56.3%,降幅之大令人咋舌。

不久前,博纳影业集团董事长于冬在一场活动上感慨,“以前跟导演聊一聊觉得能投就投了,现在不行了,现在投资影视项目,必须看剧本”。

但事实上,许多文娱投资人已经不看影视了,“很多行内的投资人转去投科技、投教育。”而还在文娱领域的投资人则更理性的告诫投资者,“现在别再指望一个IP大赚。” 

文章来自微信公众号:投资界(ID:pedaily2012),作者:谢周

振聋发聩!靳海涛:一级市场估值的拐点即将到来,建议行业集体放缓投资

  2018年7月11-12日,清科创业、投资界联合主办的第十二届中国基金合伙人峰会于上海外滩茂悦大酒店隆重举行,集结中国顶尖的LP与GP同赴盛宴,前瞻中国股权投资市场发展大势。

  在第一场主题演讲中,前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛深刻地指出了当前VC/PE行业亟待解决的“五个关键问题”,涉及到“募资难”、一级市场投资估值攀升过快,以及创投行业反应强烈的公平税制等问题。

  以下为演讲内容精华,经投资界(ID:pedaily2012)整理

  各位同仁,各位来宾早上好。非常高兴清科提供这个机会,和大家交流行业的问题。首先,分享我对当前行业状况的总体判断,我认为,当前VC/PE行业进入了一个相对比较困难的时期,我们正处于较大幅度调整的前夜。

  其实很多问题是在你比较顺利的时候无法解决的,但是碰到困难以后,这些问题就容易被解决了,所以这也是解决问题的一个好时机。我们应该通过上下的协同,通过群策群力来解决发展中的问题,问题解决以后,这个行业就变好了。

  今天我主要谈五个方面的问题。第一是“募资难”的问题;第二是投资估值过高的问题;第三是投资过程中需要严格执行保证条款的问题;第四是外资准入监管过于“一刀切”的问题;第五是现行税收制度对行业特性考虑不足的问题。这些问题大家都很熟悉,我想讲一讲我的观点和看法。

  “募资难”的原因

  第一个问题,我们需要解决越来越难的募资问题。数据显示,今年第一季度募资额较去年下降,下降幅度很大,而且仍会继续下降,为什么呢?原因有四个:

  第一个原因是行业整体投资回报有所下降。这个行业的收益跟我开始在90年代末期2000年初期做创投的时候不一样,那时候生意特好,懂创投的人特别少,我们喝了“头啖汤”。伴随着项目的退出,相当一部分投资者获得了大利,但是那个时代已经过去了。现在这样的情况也可能偶尔会发生,但难度增大了很多概率也下降了很多。

  第二个原因是LP结构不太合理。在美国,养老金、保险资金,主权财富基金、家族财富基金等成熟的长线机构投资者占比超过40%,而在中国最多占到2%到3%。在中国,我们主流的出资人是谁?民营企业、国有企业,相对富裕的个人,再加上各级政府引导基金。但这两种结构背后所代表的资金属性和资金实力完全不同,成熟度不同,对收益性、安全性和流动性的要求都完全不一样。比如像政府引导基金,很多对行业和地域都有限制性要求。

  第三个原因是资管新规的影响。资管新规对行业影响的是什么?我想了想有五条:

  1、资管新规前银行理财资金是通过资金池进行错配后投资进入了PE基金。资管新规后在不得开展资金池业务和期限匹配原则的约束下,该等模式受到重大影响,未来银行理财资金投资私募基金的规模将会严重萎缩。

  2、资管新规前银行理财资金通过向投资人结构化配资方式间接成为了私募股权投资基金的重要资金来源之一,新规后该等模式很难延续,该等资本供给量将相应大幅减少。

  3、随着金融去杠杆的深入推进和地方政府债务的规范清理,政府引导基金的规模正回归常态,未来私募基金从有银行配资的政府引导基金募资存在较大不确定性。

  4、资管新规对股票定增类结构配资和未上市项目并购退出通道也造成了重大影响。其实我们很多并购的项目,在并购过程中也会采取类似于欧美的杠杆式收购,这部分资金很多来自银行的配资,但后续由于杠杆比例约束等原因将受到重大影响。

  5、资管新规对个人LP门槛明显提高了,这将直接减少个人合格投资者数量及投资规模。

  而“募资难”的第四个原因,是本来应成为VC/PE基金主力军的保险资金进度还比较缓慢。我们都知道创投行业流动性不好,由于受到内部考核机制的影响,前人栽树后人乘凉的事情大家都不愿意干,一般的创投基金难以满足保险资金对当期收益考核的要求。我们必须针对这些问题找到解决办法,届时保险资金的大门就可以敞开了。

  破解“募资难”:建议从母基金下手

  “募资难”已是众所周知的事情,我们应该如何解决?这里,我提几条建议:

  第一,建议政策制定部门高度重视当前面临的问题,“募资难”只是行业的表象,对创新型经济实体的冲击才是问题的关键。如果情况持续下去,创投行业规模的总体受限将会很大程度制约实体经济融资需求,影响实体经济发展。政策制定部门有必要高度重视当前行业面临的困难,为行业募资创造良好的环境和条件,而不是处处设卡。

  第二,建议资管新规配套实施细则审慎出台,出台前应高度重视创投行业的意见。创投这个行业太重要了,你不尊重它的发展将会带来很多负面影响。遗憾的是,很多人对创投的商业本质不太熟悉,把它的风险看得过重。。

  第三,建议大力支持市场化母基金的设立,并出台有针对性的扶持政策,积极鼓励和支持保险资金、养老金等投资市场化母基金。培养合格投资人队伍应该从哪下手呢?我觉得应该从风险最低的母基金下手。如果说VC/PE这些直投基金属于低风险中高收益,我给母基金的一个商业本质的定位是,母基金具有两层风险分散属性,属于极低风险中高回报的投资品种,从资产配置理念和风险收益特征都与保险资金、社保资金以及政府引导基金高度匹配。

  欧美的数据显示,母基金的收益跑赢大多数直投基金,至今未出现过亏损案例。刚才我提到保险资金关于内部考核和流动性的问题怎么解决,这里有一个建议:我在行业带头,前海母基金每年都做估值报告,这个估值报告标准写进法律合约,聘请专业的会计师事务所来做。如果保险公司投你了,对方就可以依据估值报告对内部进行考核,那么这个流动性的问题就可以解决掉。目前中国母基金刚刚起步,虽然看起来发展很快,但是还是挺艰难,母基金的募资也是非常难。但我还是提倡大力发展母基金,如果中国母基金能像美国那样占到40%甚至50%,那么意味着中国合格的投资人建立起来了,我们不用开会再讲募资难的问题了。同时,有大量的母基金存在,也可以减少监管的风险和难度。

  一级市场估值拐点即将到来!建议:集体放缓投资

  第二个关键问题,需要遏制一级市场投资估值攀升过快的现象。

  一级市场投资价格的攀升由来已久,2013年以后尤为突出。清科的数据显示,2014年到2017年项目平均估值增长了3.65倍,其中VC/PE最具代表的成长性的平均估值,从2014年的5.3亿,增长到2017年的16.3亿,增长了3.2倍,可见我们的估值是“脱实向虚”。

  背后原因是什么呢?我总结了一下,在看待创新型企业时,年轻人容易乐观,所以对项目的估值风险估计不足,容易开高价或者接受高价,这是要跌跟头的。所以,一个好的Gp结构中,应当有老中青不同年龄段的人相结合,彼此碰撞,彼此切磋,兼听则明。

  一级市场估值升了,二级市场估值又是什么情况?大家听听数据就很可怕,现在的股市已经低于2016年底熔断时市盈率、市净率水平。过去A股都是挣钱的,现在一二级市场价格倒挂的现象已经出来了,至少是在发行价的倒挂。很多一批有名的企业都倒挂了,以前这个现象没有。

  美股与港股近期也不好,小米作为指标性的公司,按最低估值定的价,首日破发,好在第二天又上去了,所以雷军说像做梦一样,如果第二天再撑不住就真惨了。不光他惨,后面要上的企业也好不到哪去。

  一级市场估值高能持续吗?大家知道,VC/PE的价值,最终需要在二级市场体现。随着今年资金不断的紧缩,一级市场估值的拐点到来不可避免。如果还有人挺着,那也是时间的问题。对于问题的形成,肯定不是一朝一夕的,是一个积累的过程,如果GP现在在估值问题上还缺乏清楚的认识,战略理念以及果断应对,不能及时避免风险,在不远的将来必然造成极大的困难。

  面临这样的局面应该怎么办?也许这个话说得不对,但是一定要说,要对行业负责,我的建议是:第一,集体放缓投资;第二,慎碰高估值项目。如果我们多数人做到了,一级市场的估值就会很快下来,那我们也就安全了,这是我的建议。

  坚守保障条款应该是VC/PE长期坚持的原则

  第三个问题,是需要解决GP对投资保障条款不断放松的现状。

  保障条款,这原来是作为VC/PE的一个标配。投资机构和企业之间信息不对称,真正的情况即便你作为董事也未必知道。我们过去的经验和教训是大部分投资标的实现不了它的预测,而我们往往是根据预测溢价估值的,所以我们坚持必须要有保障条款,过去保障条款是必须的,但现在呢?根据我们了解的情况,现在的投资标的含有保障条款的有一半就不错了。

  企业当然不愿意签订保障条款,但是我认为GP应该坚持。现在有的投资人开始放弃了,别人没办法只能跟着放弃了,这相当于放弃了对风险的事前防范,不坚持的结果就是投资风险加大了,问题的项目就会越来越多。不坚持,就会对不起出资的LP,这对我们行业来说非常不利

  因此我认为,保障条款应该是VC/PE长期坚持的原则。从母基金的角度看,判断优秀的GP,不但要看其能否捕捉到成功项目,也要看其对不可避免要出现问题的项目事先是如何安排风险解决方案的。

  VC/PE无奈:外资准入监管“一刀切”

  第四个问题,是关于外资准入监管过于“一刀切”的问题。国家对有些行业进行外资限制的政策是对的,初衷是好的,但在实际监管过程中,由于采用过于“一刀切”的监管方式,导致外资准入政策有些走了形、偏了道,这将对创投行业的长期健康发展带来一定的消极影响。

  我们这个行业碰到的问题是什么呢?但凡有一点外资成分的企业,均无法突破限制,最典型的是涉及到互联网和军工行业。正如之前提到,保险资金是未来创投行业的主力军,但是几乎所有中国保险公司都有外资,作为VC/PE,如果你要保险公司的钱,那就意味着很多行业你都投不了。

  “一刀切”背后充斥着许多不合理:

  第一,从基金产品和投资人的关系来说,投资人投资基金相当于是购买一个产品,他并不对你投资基金所投资的领域产生控制和影响。

  第二,从所有权和管理权的角度上,GP管LP的钱,LP不管GP的事,连投资的事都不管,投资企业背后的事能管吗?根本不涉及,你有任何机密实际上都不会涉及到。

  第三,中国还在继续开放,金融机构中银行、保险都有外资,这是国家鼓励的,而且必须要开放,不开放WTO不干,欧美也不干。所以,穿透来看完全规避外资很难。

  第四,对保险公司的钱,是两部分,一部分是自有资金,它可能会有外资股东的钱,另一部分是保费,但用于投资的钱主要是保费,是中国老百姓的钱。但是投资主体又是保险资产的管理公司,保险资产的管理公司是保险公司的全资或者是控股的子公司,一穿透审查有外资,也在监管准入之外了,这明显是不合理的。

  因此,我建议,第一,从国家顶层设计的角度出发,由各部门联合出台进一步完善外资准入的相关政策,关键是对我们这种特殊性的私募基金进行分类管理,本着支持创投和实事求是的原则来制定政策。

  第二,我觉得对以下几类有限合伙人的投资豁免外资,这都可能是将来很重要的LP,如境内央企集团在境外设置全资的公司,或者境外的央企在境内设置全资的公司;在红筹上市或者发行H股的企业;基于国家开放经营战略引进的外国投资者的银行和保险;保险公司通过保费进行投资的股权主体等等。

  第三,按照实质重于形式的原则,即便有外资,应明确外资的计算规则,穿透起来外资成分限制在一定的比例范围内,不能按照过去一穿透审查发现外资成分就全都切了。

  税制争议:创投行业应该交多少税?

  最后,需要结合私募的特点,解决行业反应强烈的公平税制。

  首先我讲两点认识,第一个,没有创投就没有新兴产业的迅猛发展和传统产业的转型升级,就没有中国经济的未来,所有人都应该清楚。第二点,创投在某些人眼里是自身赚大钱的,给国家贡献过税收不够,这是错误看法,但是很多人是这么想的。

  创投对税收的贡献大不大?其实还是挺大的,我拿到一组数据,深圳2017年创投行业对税收的增长是31%。我觉得其他行业很难达到这个数。记得大概十年前左右,深圳福田区纳税的前三名有一个股权投资基金,挣了大钱,也交了大税,所以它是纳税大户。

  第二点,其实很多人往往忽略了,创投机构所投企业的纳税。创投机构投了企业,企业规范了,成长了,上市了,形成了持续增长的税源。我建议对创投投资企业投资前后的税收状况做个比较统计,数字一定惊人的、震撼的。这也是创投对国家税收的重大贡献,不可忽略。

  创投行业和财税部门争议在哪?

  三个方面,第一是所得税。VC认为,创新型企业的资金来源主要是靠创投机构,这个创新型企业、高科技企业,按国家规定享受15%的所得税,而创投机构自身的税率却是25%。所以,VC认为应该把税率降下来。

  第二是关于增值税。VC认为创投赚的是资本进出的差价,在经营过程中,不产生营业收入、不产生工商企业通常存在采购和卖出之间的差价,没有增值税,不退出就没有增值,所以它应该交的是资本利得税,而不应该交增值税。现在很多创投为了流动性问题也做定增,但同样干定增的公募基金不用交增值税也不交所得税,而我们创投机构既要交增值税也交所得税,严重不公平。

  第三个是作为工商企业盈亏相抵完交税,这是一个常识,所以创投机构认为收回本金以后再交税,而不应该按单纳税,现在退出一单,就按那一单纳税,大家意见很大。

  面对这样的局面,应该怎么办呢?我建议,在权威部门的组织下,我们这个行业的协会,包括官方和民间组成的协会,与财税部门进行郑重其事、深入具体的对话。这个对话有一个前提,那就是大家先统一思想,把私募基金看成是属于投资人开展对外投资所依赖的投资载体和投资管道,并非受益主体。第二,把创投机构看成一个特殊的工商企业,并非一般意义的工商企业

  在这个前提下,我的看法,第一所得税考虑到创投的多重目的,而且又是新生事物,它很幼小,要扶持,应该适当降低所得税率;针对增值税,我仔细考虑了这个问题,建议免征增值税。第三,我认为通过这样的对话,合伙企业应该至少改变现在按单纳税的现状,即投资人已经收回本金了,再开始纳税,虽然还有点不公正,但是要考虑双方的承受能力。

  这就是我今天想跟大家分享的五个问题,很关键,也很重要,可能有些地方讲得比较大胆,有些人听了也许不开心。但是我想我还是应该对行业呐喊,说出大家想说的话,提出建议,上下协同群策群力去解决这些问题,最终的目的是为了促进这个行业的发展。须知道,创投行业的发展对中国至关重要。

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从奶茶店到内衣店:消费升级不是一阵风,未来会成为绝大多数VC基金的“标配”

  “放轻松、蓄势能、建圈子、析风口、谋未来”,2017年风起云涌、大浪淘沙之后,您有哪些经验需要碰撞与分享?新的一年,面对新形势、新趋势,行业里,又将缔造怎样的商业传奇?3月16-17日,清科集团“2018投资界百人论坛”,投资界现场报道。

  在“2018,消费进行时”圆桌论坛上,唱吧创始人、CEO陈华,天图投资管理合伙人、首席投资官冯卫东,华映资本创始管理合伙人季薇,磐霖资本创始主管合伙人、董事长李宇辉,加华伟业资本创始合伙人、董事长宋向前,盘古资本创始合伙人、盘古创富董事长兼首席执行官许萍,晨晖资本创始管理合伙人晏小平针对消费升级的投资机遇与挑战进行了讨论,清流资本创始合伙人王梦秋担任本场主持人。

  过去一年,“古典”投资人的消费布局

  王梦秋:我是清流资本王梦秋,之前曾担任百度技术副总裁,做清流资本大概四年,已经把自己划到古典投资人行列了。今天这个论坛关于消费,这个话题比较古典。其实消费升级已经是一个好几年大家都在讨论的话题,这个领域每年总会不断涌现非常优秀的项目。开始讨论前,我想请台上的各位先谈谈自己过去一年投了哪些消费方面的项目。

  陈华:2017年,我们关注的是线上线下的音乐娱乐消费能不能得到一个很好升级体验,投资了一个共享K哥的项目,就是大家在商场里面看到的K歌亭子。而最近,我们做一些围绕着线上线下的消费场景。

  冯卫东:我们关注的消费品投资一直比较“土”,现在叫古董了,这些年累计投了差不多50个亿,涵盖衣食住行。

  季薇:去年我们在消费领域出手比较多,主要关注新品牌的崛起,具体有几个品类:时尚、生活方式以及吃的方面。此外,我们还关注技术引导的消费,我们没有直接投无人零售,但是关注通过无人零售为新零售赋能的项目。还有一块,我们比较看中与内容消费的结合,同时也比较关注新的消费渠道,特别是一些线下新的业态。

  李宇辉:消费升级一直是我们公司成立以来一直坚持的主题。我们坚持科技引领创新消费升级的主题,主要在医疗健康、新消费模式两个领域投资。

  宋向前:加华伟业一直专注于投现代服务业,去年我们围绕的消费现代服务业,投了东鹏特饮、居然之家以及小罐茶。在消费升级领域,我们主要还是投衣食住行成规模的企业。

  许萍:相比之下,我们在消费升级领域更多关注技术型的公司。这几年,我们在消费类投了足球电竞服务、是医疗服务,包括消费型医疗,比如抗衰老、细胞渗透这些领域我们布局比较早一点。

  晏小平:晨晖资本成立不到三年,目前管了三只主基金,主要是TMT、消费升级两个赛道。过去一年,我们在消费领域重点投了一些新品牌,也在一些新品类作了投资布局。

  从奶茶店到内衣店的投资逻辑

  王梦秋:请问大家,怎么看现在的新型连锁奶茶店模式?

  季薇:这是一个性化消费的时代,新品牌还是有崛起的机会,但是要注意这个品牌的天花板到底在哪。我说的几个类别包括时尚、食品中的茶饮类,消费人群还是很大的,所以我们也投新品牌,但具体茶怎么样没有仔细研究过。

  冯卫东:我们投了很多,最早像小罐茶,让年轻人爱上茶,它简单快捷到不可思议,所以出现了各种各样的尝试,其实就是把传统的茶跟水果结合一起。随着中国完成现代化之后,走中国的国家软实力崛起,这意味着生活方式会强势输出,到时会出现中餐集体走出去的情况。

  王梦秋:刚才听晏总您说投了内衣,背后是怎么考虑的?

  晏小平:这是一个比较成熟的内衣品牌,在渠道方式有很大的变革,已经脱离了传统内衣概念,另外它在内部流程的再造还有供应链的管理上都具有非常明显的优势,可以说这是一个在中国不可多得的女性内衣高端品牌,我们非常看好。

  许萍:说到内衣,七八年前上海一个国营的连锁内衣企业改制,那时我们也曾经看过。整体而言,目前我们还没有看到很成功的内衣品,目前中国女性比较喜欢的是日本的内衣,因为它的尺寸还有一些生态的数据是长期积累下来。创新的是最重要的动力,期待这个行业未来有更多的革新。

  季薇:这个领域我们也看过。抛开刚才讲的供应链,创业人的背景对于项目影响还是比较大的,我们投了一个内衣品牌,比较善于在新媒体渠道做一些营销,而创始人自己本身起点比较高,正是这些海归背景的创始人,能够对于用户需求及时回应,增加了新品牌出来的机会。

  王梦秋:我们也看这个赛道,这个品类不仅是一个品牌,还有很多主打不同的群体、不同的单价的内衣品牌。我们比较关注的是,这样的品牌在中国还有没有机会,以及细分的渠道到底可以长多大等问题。

  李宇辉:刚才谈到品牌新零售这一块,我们在第二阶段关注得多一点。第三阶段我们可能关注科技在新的销售模式当中的引领作用,非常重视科技给具体消费场景带来的消费体验上的提升。具体衣二三这个项目,我们非常关心的一点就是移动互联网,包括大数据这样的一些新技术如何提升85后90后这批女孩子在选衣服的体验。在医疗方面,针对一些重大疾病,你如肿瘤心血管、糖尿病,我们认为也是属于消费需求的一部分。

  王梦秋:在消费渠道上,去年比较受关注的是拼多多,大家认为微信流量红利会产生一些什么样的消费机会?

  宋向前:去年一个深刻的变化就是线上的红利释放已经到了转折的关头,全社会消费品零售总额38万亿线上只有15%到20%,80%在线下。另外,传统的线上技术进步导致新零售新商业,线下的巨头发现线下的商业价值。还有,增量的博弈空间不大,存量的博弈空间显示出来的优势,线上发展一定程度通过手机、PC,无法解决消费者面对面的交流场景化,能够建立机制层面互动的还是要靠线下场景完成,所以线下资源成为超级入口。

  王梦秋:2017年新零售的风口在2018年还会持续吗?

  宋向前:中国这么大的经济体,去年只有一个数据逼近美国,社会商品零售总额。新零售我认为是一个趋势,可能长达十年二十年,这几年只要是基金就会布局消费。

  王梦秋:陈华你怎么样看新零售线上线下带给一些新销售品类的机会?

  陈华:线上流量跟线下流量的差距比较大,但是双方可以结合一起。线上的优势在于快速大规模地实现一个平台用户覆盖,线下优势可以在一个特定的应用场景里面刺激用户的消费动力。像唱歌这样的场景,我们有线下聚会随时唱歌的需求,还有线上结合一起的有付费动力的一些音乐消费需求,这个逻辑有比较多新的玩法。

  2018年,消费领域投什么

  王梦秋:展望一下,大家觉得2018年有什么样的新机会?或者原来的一些机会我们觉得2018年可以做一下?

  陈华:2018年区块链已经火得差不多了,更有价值的还是人工智能技术在各个行业领域应用,这个比较实际而且可以产生生产力。我们做的一键修音功能用了很多自动化学习的算法机制,使得原来的算法有了很好的提高。

  冯卫东:2018年应该延续消费升级的趋势。新零售实际上满足消费者对于便捷性省事省时间的需求,这些需求变化带来了一个工艺上的变化,而工艺上的变化离不开人工智能这些技术,比如说无人货架,移动支付出来之前无法实现。此外,老品牌新品牌之间更迭也会带来非常多的投资机会,我们坚定不移地继续专注于消费品。

  季薇:消费不是一个风口,会是一个长期来比较热的投资领域,成为基金的标配。2018年,我们在消费领域比较关注现在各大平台的一些政策,以及平台的一些变迁,因为拼多多就是利用微信的社交平台发展起来的。抖音在商业化,未来越来越多的短视频平台还有其他平台会有更多的商业化,所以我觉得这个生态朝着更加开放的方向发展,应该还是有一些投资机会。另外,我们非常重视技术的变迁对于行业的发展,接下来可能不仅仅是无人零售,而是整个智能零售,我们还是会关注一些新平台。

  李宇辉:2018年我们继续延续科技创新引领消费升级的主题,我个人而言可能更看好两个领域,一个是医疗领域,我会特别关注医疗体制改革对于第三方的依赖。第二,我可能特别关注科技对于消费供给端的智能化改造,包括人工智能、大数据、区块链对于这样的消费供给端的改造。

  宋向前:2018年我们没有太多的变化,会一直坚持提供围绕着人的即时消费。特别想说的一点,中国消费路很长很远,因为我们毕竟还没有诞生一个世界级的消费品牌,这与中国最大的消费市场不相称。最后想说一句话,中国消费起不来,中国经济就会有问题,所以中国消费支持中国经济。

  许萍:零售这个行业更重要的是你卖什么,在什么地方卖,无论你那个盒子有人没有人,国外一个店也是一个人,无人化其实也是比较容易,最终的还是后面功夫,所以目前看到有些盒子已经在撤退了。我们投医疗比较看中医疗消费品这一块,个性化的品牌我们也很愿意去投。

  晏小平:随着80后、90后和00后成为主流的人群,我们相信无论品牌的去中心化,还是品类、渠道,都会发生很大的变化。新的一年,我们也会在这些重点的项目布局,像母婴泛时尚领域等。

  王梦秋:谢谢各位,整场听下来台上各位投资人都比较“古典”,而且都是追求更长期的价值,希望未来可以多多合作。谢谢大家!

从奶茶店到内衣店:消费升级不是一阵风,未来会成为绝大多数VC基金的“标配”

  “放轻松、蓄势能、建圈子、析风口、谋未来”,2017年风起云涌、大浪淘沙之后,您有哪些经验需要碰撞与分享?新的一年,面对新形势、新趋势,行业里,又将缔造怎样的商业传奇?3月16-17日,清科集团“2018投资界百人论坛”,投资界现场报道。

  在“2018,消费进行时”圆桌论坛上,唱吧创始人、CEO陈华,天图投资管理合伙人、首席投资官冯卫东,华映资本创始管理合伙人季薇,磐霖资本创始主管合伙人、董事长李宇辉,加华伟业资本创始合伙人、董事长宋向前,盘古资本创始合伙人、盘古创富董事长兼首席执行官许萍,晨晖资本创始管理合伙人晏小平针对消费升级的投资机遇与挑战进行了讨论,清流资本创始合伙人王梦秋担任本场主持人。

  过去一年,“古典”投资人的消费布局

  王梦秋:我是清流资本王梦秋,之前曾担任百度技术副总裁,做清流资本大概四年,已经把自己划到古典投资人行列了。今天这个论坛关于消费,这个话题比较古典。其实消费升级已经是一个好几年大家都在讨论的话题,这个领域每年总会不断涌现非常优秀的项目。开始讨论前,我想请台上的各位先谈谈自己过去一年投了哪些消费方面的项目。

  陈华:2017年,我们关注的是线上线下的音乐娱乐消费能不能得到一个很好升级体验,投资了一个共享K哥的项目,就是大家在商场里面看到的K歌亭子。而最近,我们做一些围绕着线上线下的消费场景。

  冯卫东:我们关注的消费品投资一直比较“土”,现在叫古董了,这些年累计投了差不多50个亿,涵盖衣食住行。

  季薇:去年我们在消费领域出手比较多,主要关注新品牌的崛起,具体有几个品类:时尚、生活方式以及吃的方面。此外,我们还关注技术引导的消费,我们没有直接投无人零售,但是关注通过无人零售为新零售赋能的项目。还有一块,我们比较看中与内容消费的结合,同时也比较关注新的消费渠道,特别是一些线下新的业态。

  李宇辉:消费升级一直是我们公司成立以来一直坚持的主题。我们坚持科技引领创新消费升级的主题,主要在医疗健康、新消费模式两个领域投资。

  宋向前:加华伟业一直专注于投现代服务业,去年我们围绕的消费现代服务业,投了东鹏特饮、居然之家以及小罐茶。在消费升级领域,我们主要还是投衣食住行成规模的企业。

  许萍:相比之下,我们在消费升级领域更多关注技术型的公司。这几年,我们在消费类投了足球电竞服务、是医疗服务,包括消费型医疗,比如抗衰老、细胞渗透这些领域我们布局比较早一点。

  晏小平:晨晖资本成立不到三年,目前管了三只主基金,主要是TMT、消费升级两个赛道。过去一年,我们在消费领域重点投了一些新品牌,也在一些新品类作了投资布局。

  从奶茶店到内衣店的投资逻辑

  王梦秋:请问大家,怎么看现在的新型连锁奶茶店模式?

  季薇:这是一个性化消费的时代,新品牌还是有崛起的机会,但是要注意这个品牌的天花板到底在哪。我说的几个类别包括时尚、食品中的茶饮类,消费人群还是很大的,所以我们也投新品牌,但具体茶怎么样没有仔细研究过。

  冯卫东:我们投了很多,最早像小罐茶,让年轻人爱上茶,它简单快捷到不可思议,所以出现了各种各样的尝试,其实就是把传统的茶跟水果结合一起。随着中国完成现代化之后,走中国的国家软实力崛起,这意味着生活方式会强势输出,到时会出现中餐集体走出去的情况。

  王梦秋:刚才听晏总您说投了内衣,背后是怎么考虑的?

  晏小平:这是一个比较成熟的内衣品牌,在渠道方式有很大的变革,已经脱离了传统内衣概念,另外它在内部流程的再造还有供应链的管理上都具有非常明显的优势,可以说这是一个在中国不可多得的女性内衣高端品牌,我们非常看好。

  许萍:说到内衣,七八年前上海一个国营的连锁内衣企业改制,那时我们也曾经看过。整体而言,目前我们还没有看到很成功的内衣品,目前中国女性比较喜欢的是日本的内衣,因为它的尺寸还有一些生态的数据是长期积累下来。创新的是最重要的动力,期待这个行业未来有更多的革新。

  季薇:这个领域我们也看过。抛开刚才讲的供应链,创业人的背景对于项目影响还是比较大的,我们投了一个内衣品牌,比较善于在新媒体渠道做一些营销,而创始人自己本身起点比较高,正是这些海归背景的创始人,能够对于用户需求及时回应,增加了新品牌出来的机会。

  王梦秋:我们也看这个赛道,这个品类不仅是一个品牌,还有很多主打不同的群体、不同的单价的内衣品牌。我们比较关注的是,这样的品牌在中国还有没有机会,以及细分的渠道到底可以长多大等问题。

  李宇辉:刚才谈到品牌新零售这一块,我们在第二阶段关注得多一点。第三阶段我们可能关注科技在新的销售模式当中的引领作用,非常重视科技给具体消费场景带来的消费体验上的提升。具体衣二三这个项目,我们非常关心的一点就是移动互联网,包括大数据这样的一些新技术如何提升85后90后这批女孩子在选衣服的体验。在医疗方面,针对一些重大疾病,你如肿瘤心血管、糖尿病,我们认为也是属于消费需求的一部分。

  王梦秋:在消费渠道上,去年比较受关注的是拼多多,大家认为微信流量红利会产生一些什么样的消费机会?

  宋向前:去年一个深刻的变化就是线上的红利释放已经到了转折的关头,全社会消费品零售总额38万亿线上只有15%到20%,80%在线下。另外,传统的线上技术进步导致新零售新商业,线下的巨头发现线下的商业价值。还有,增量的博弈空间不大,存量的博弈空间显示出来的优势,线上发展一定程度通过手机、PC,无法解决消费者面对面的交流场景化,能够建立机制层面互动的还是要靠线下场景完成,所以线下资源成为超级入口。

  王梦秋:2017年新零售的风口在2018年还会持续吗?

  宋向前:中国这么大的经济体,去年只有一个数据逼近美国,社会商品零售总额。新零售我认为是一个趋势,可能长达十年二十年,这几年只要是基金就会布局消费。

  王梦秋:陈华你怎么样看新零售线上线下带给一些新销售品类的机会?

  陈华:线上流量跟线下流量的差距比较大,但是双方可以结合一起。线上的优势在于快速大规模地实现一个平台用户覆盖,线下优势可以在一个特定的应用场景里面刺激用户的消费动力。像唱歌这样的场景,我们有线下聚会随时唱歌的需求,还有线上结合一起的有付费动力的一些音乐消费需求,这个逻辑有比较多新的玩法。

  2018年,消费领域投什么

  王梦秋:展望一下,大家觉得2018年有什么样的新机会?或者原来的一些机会我们觉得2018年可以做一下?

  陈华:2018年区块链已经火得差不多了,更有价值的还是人工智能技术在各个行业领域应用,这个比较实际而且可以产生生产力。我们做的一键修音功能用了很多自动化学习的算法机制,使得原来的算法有了很好的提高。

  冯卫东:2018年应该延续消费升级的趋势。新零售实际上满足消费者对于便捷性省事省时间的需求,这些需求变化带来了一个工艺上的变化,而工艺上的变化离不开人工智能这些技术,比如说无人货架,移动支付出来之前无法实现。此外,老品牌新品牌之间更迭也会带来非常多的投资机会,我们坚定不移地继续专注于消费品。

  季薇:消费不是一个风口,会是一个长期来比较热的投资领域,成为基金的标配。2018年,我们在消费领域比较关注现在各大平台的一些政策,以及平台的一些变迁,因为拼多多就是利用微信的社交平台发展起来的。抖音在商业化,未来越来越多的短视频平台还有其他平台会有更多的商业化,所以我觉得这个生态朝着更加开放的方向发展,应该还是有一些投资机会。另外,我们非常重视技术的变迁对于行业的发展,接下来可能不仅仅是无人零售,而是整个智能零售,我们还是会关注一些新平台。

  李宇辉:2018年我们继续延续科技创新引领消费升级的主题,我个人而言可能更看好两个领域,一个是医疗领域,我会特别关注医疗体制改革对于第三方的依赖。第二,我可能特别关注科技对于消费供给端的智能化改造,包括人工智能、大数据、区块链对于这样的消费供给端的改造。

  宋向前:2018年我们没有太多的变化,会一直坚持提供围绕着人的即时消费。特别想说的一点,中国消费路很长很远,因为我们毕竟还没有诞生一个世界级的消费品牌,这与中国最大的消费市场不相称。最后想说一句话,中国消费起不来,中国经济就会有问题,所以中国消费支持中国经济。

  许萍:零售这个行业更重要的是你卖什么,在什么地方卖,无论你那个盒子有人没有人,国外一个店也是一个人,无人化其实也是比较容易,最终的还是后面功夫,所以目前看到有些盒子已经在撤退了。我们投医疗比较看中医疗消费品这一块,个性化的品牌我们也很愿意去投。

  晏小平:随着80后、90后和00后成为主流的人群,我们相信无论品牌的去中心化,还是品类、渠道,都会发生很大的变化。新的一年,我们也会在这些重点的项目布局,像母婴泛时尚领域等。

  王梦秋:谢谢各位,整场听下来台上各位投资人都比较“古典”,而且都是追求更长期的价值,希望未来可以多多合作。谢谢大家!

倪正东十问徐小平:最焦虑什么,又嫉妒谁?徐小平:我本来不应该做投资

  三月的三亚阳光明媚,有着“投资界十大网红之首”称谓的徐小平老师与清科集团再度相会。

  3月16日下午,在由清科集团、投资界主办的开年首场投资人专属盛会“2018投资界百人论坛”上,清科集团创始人倪正东对话真格基金创始人、新东方联合创始人徐小平,从两位投资界网红的巅峰问答中,我们或许可以窥探到投资圈那些始终未驱散的“暗流”。

  徐小平在论坛上表示,个人前后共投资了近80家公司,里面有四五家上市公司,但表现都一般。他在谈到自己的投资经验时称,自己或许不应该做投资,应该让专业的投资团队去做投资。

  以下为“投资界十问徐小平”实录,投资界(微信ID:pedaily2012)精编整理如下:

  倪正东:您最焦虑的事情是什么?

  徐小平:新东方上市之后,我本来觉得做投资是给自己找点事做。但一旦投资以后,焦虑的事就是看见在座的投资家们、同仁们、朋友们投到了好项目,我们跟不上,这是我做投资以后感到最不快乐的事,所以我就不得不学点佛学,学习如何去做心理调节。

  倪正东:王刚投过回报上万倍的项目,投资界中你最嫉妒谁?

  徐小平:当然嫉妒王刚这样投出上万倍项目的–为什么就不是我呢?我觉得在座每个人都会有这种心声。当然,压力化为动力,动力就是努力寻找项目、努力帮助项目。

  倪正东:因为你投的公司比较多,公司名字还记得清楚吗?有时候开会,说在外面见到一个创业者跟你打招呼,问他,你还需要投资吗?人家创业者说,徐老师,你早就是我的投资人了。

  徐小平:其实我还真不一定全记得。我们投的比较多,而且认真投的比较多,这某种意义上是一种职责,也是一种商业判断。所以对创业者来说,虽然真格投的项目数量也许是最多的,但我相信我们的门槛和标准。

  倪正东:数量最多?多少个?

  徐小平:真格基金成立以来,大概投出六百多家,平均每年110—120家左右。去年四五月份我们开始融了第五期人民币基金,12亿人民币。回头一看,已经投出去六个亿了,有些LP还没打钱!我说那些还没有打钱的就不要投了,这一期已经赚了。

  倪正东:应该超过IDG了?

  徐小平:天使和VC是不可不比的。比如红杉、经纬,IDG,他们每一个项目起码是三五百万美元,我们顶多一两百万美元。当然最近我们的投资金额也在增加,但我们还是以天使为主。

  倪正东:投资这么多公司怎么管理?你是多少家公司的董事?

  徐小平:其实我是刻意不做公司的董事,我会把董事的职务让给真格基金投资部的同事们。我会参加董事会,跟他们沟通交流、为他们出谋划策。我自己对于被投公司的管理方法主要是跟创业者的个人关系,和他们对我的信任。比如昨天我们遇到一个科学家,他就在两个模式之间徘徊,一个是做民用,一个是做非民用,纠结了半天,像这样的事我会来帮他们做一些决策。

  倪正东:你是他的导师精神领袖?

  徐小平:朋友、良师益友。

  倪正东:投了六百多家公司,也做了董事,到今天为止,你碰到最大的一个坑是什么?

  徐小平:其实我觉得我没有碰到过坑,你知道为什么?天使投资大不了就没了嘛,天使投资没了那都不是坑,那就是黑洞。所谓坑是指被谁骗过吗?

  倪正东:就是遇到的挑战,你投的公司遇到最大的挑战,或者被骗过。

  徐小平:我们还是要先定义,什么是坑?比如这个项目死掉了?

  倪正东:那就不是坑。

  徐小平:通往幸福的路上到处都是陷阱和路障,这种事肯定是有的。

  倪正东:最大的一个失败是什么?

  徐小平:其实失败没有最大,只有更大。但是再大也就是一百万美元,这是第一。第二,有些公司是可能成为百亿美元公司的,但由于决策失误或种种原因,它没有运营起来,那怎么办?我投了那么多天使,而天使项目失败的原因是很多的。比如有一个团队,一位是哈佛的MBA,一位是斯坦福的MBA,其中一位辞去了百万美元的工作,结果另外一个人拿到融资之后两年之内都没有辞职。这是唯一让我愤怒以对的创业者。创业却不全心全意,这就是一个坑。

  倪正东:是不是真格监管不严?

  徐小平:这还是我早期个人投资的时候,我的个人投资阶段不值得学习:我投了80多个项目,没有一个律师、只有一张协议书,就是给创业者多少钱拿多少股份就完了。然后项目到了A轮,自然会有协议书给我。我家里大概有几米高的协议书,放得越高的项目,现在越消失得越无影无踪。我觉得这是中国特色吧,在天使阶段,人与人之间的信任尤为重要。   

  倪正东:80家公司现在还剩几家?

  徐小平:80家里面还是投了许多杰出的公司,里面有四五家上市公司,但表现都一般。但我投资的手感有了,手感很玄妙。我举一个实际案例,我们遇到一个项目,投资人背景很强,但股权结构很复杂。我说第一,他们做的这个事市场情况非常好。第二,这帮人肯定有经验。第三,一旦做大了,一旦有钱了,一定会发生股权纠纷。但这帮人不是毛头小伙子、不是没有见过的钱的人,如果发生纠纷肯定可以调节。所以我们就投了,尽管我对股权结构不满意。

  倪正东:有没有您错失的项目?

  徐小平:探探找过我们,我一般不自揭伤疤。探探找我们的时候,创始人手下只剩下20%的股份,我们认为这种股权结构肯定不合理。后来贝塔斯曼投了,最近7亿美元退掉,我看着很痛心。我觉得这里面我有点懒惰,当时我不在场,是通过发讯息告诉投资团队这个结构我觉得不能投,因为我有一个理论:创业是什么?创业就是为了股权、你不为股权而创业的话,你等于是打工。创业也是打工,是为自己打工,为自己打工唯一标准就是你有股权。这就是探探当时我们没投的原因,我懒在什么地方?我当时应该跟探探团队聊一聊,我应该主动帮他把这个股权结构梳理一遍,我应该带他去见老股东,而且我相信老股东会配合。

  倪正东:如果说到三条宝贵经验呢?

  徐小平:让我总结三条经验,其实没有。我再讲一个案例:有一天一个武汉“千人计划”的科学家,要做一个顶级的世界有名的AI项目,他一个合伙人在杭州,一个合伙人在硅谷,我说你怎么做?他说我们就这样通讯创业。那这个项目再好、再迷人,我也不能碰。创业者要明白一点:投资人是把钱投进去了,但我给你的钱不是我印的,不可篡改;你创业,你的承诺也不能篡改,你必须要全心全意地投入,要全职、要在一起,不能有第二个利益主体。

  假如要总结真格基金的经验,其实一开始我不应该直接做投资,应该让我们的投资团队去做。但是现在真格的投资团队还是令我非常骄傲、非常放心的。

  倪正东:不,你现在是我们的一面旗帜,你不能排在后面了。   

  徐小平:但旗帜有时候像红缨枪一样,得上战场。我就不应该直接做投资,而应该培养更多年轻人去冲刺拼杀。最近两三年我有了这种意识,所以在逐渐往后退。   

  倪正东:今年是改革开放40周年,我们都是改革开放的受益者,你怎么看未来的中国20年?

  徐小平:我相信未来。我1996年回新东方创业,22年过去,毫无疑问,中国的创业投资环境是全球最好的,正所谓改革开放,就是不断地突破固有的限制:观念的限制、政策的限制甚至过时的法律的限制。这方面中国已经积累了完美的经验。所以我坚信未来二十年只会更好、更辉煌。

  倪正东:这个方面没有什么焦虑的?

  徐小平:没有焦虑、充满信心。

  倪正东:退休之后你做什么?

  徐小平:就做百人谈,投资百人会,一人聊一天,一年就过去了。

  倪正东:以后我们多跟你聊天。

  徐小平:我这个年龄应该做一些总结性、连接性、鼓励性、倡导性的工作。我跟杨守彬聊过,他说最重要的是道,我现在还在法上面,我觉得魂道法我连法没有完成,有的时候还在术,这个是我的一个问题。

  倪正东:在做投资方面,你的最高理想是什么?

  徐小平:做投资给了我第二青春,唤醒了我的生命活力,交了这么多的朋友,我们有了一个共同的追求。做到这一步我们肯定还要做下去,比如说我们当年反对虚假融资,这是对群体的一种推动;比如说我们一起做天使投资会,我们是这个时期的推手参与者。

  倪正东:投资界出现那么多风口,每半年一个风口,你最喜欢哪个风口,最讨厌哪个风口?

  徐小平:做天使投资我们不能谈风口,我们说风口的时候这个风已经过去了。你想一想,当大家都谈的时候你已经没有戏了。真格基金每年举办各种各样的市场营销活动多半是为了吸引创业者,“风起于青萍之末”,要在风口到来之前投到好项目,这个才是抓住风口。比如说前几年的电商。

  阎焱(提问):

  第一,创业成功的人当中,是留学的人成功比例高还是本地的并没有留学的比例更高?、

  第二,国际上来看,做天使投资很少有做资产一类很成功的,因为道理很简单,如果真的做天使投资赚钱最多的话,那基本上不用再去做其他的了,大家聪明一点都会做天使投资,你觉得中国的情况下,会不会是一个例外?就是作为一个机构型的资产的类别一类,天使投资这个基金会是一个回报非常高甚至超过其他回报利益的。

  第三,是不是跟每个创业人成为朋友,通过朋友成为职业道路或者天使投资人维系这个关系?

  徐小平:这个问题非常好,和创业者成为朋友主要指精神层面和价值观层面的一种信仰。

  王强和我当然竭尽全力在帮助我们的创业团队。但真格有一个五六十人的团队。其中投后服务团队有十几个人,投资团队有二十个人。每个人的主要工作,除了找项目就是帮项目。从投前到投后,我们推出一系列的活动与创业者和潜在创业者进行交流,尽一切努力和创业者成为最好的朋友,在他们遇到困难的时候给他们必要的帮助。

  无论何时何地,真格都要做创业者最好的朋友。

  第一个问题,海归的优势。三年前我们投了两三个诺贝尔奖获得者的学生,中国学生在国外读生物科技,这四个人见面给了他一百万美元,这几家公司后续融资都很顺畅。我想说,海归在顶级科技方面还是有优势的,但是他们在作战能力、竞争力、执行力上面有所欠缺,这方面本土创业者实际上是世界一流的。本土创业者跟海归创业者,我觉得这个不是问题,因为海归也不稀奇了。还是要分领域,比如芯片、生物科技、AI等高科技领域海归还是更胜一筹,而在重运营、重市场、重竞争的领域,本土创业者已经拥有了世界顶级的竞争力。

清科集团倪正东:投资是一个“喜新不厌旧”的行业

  “放轻松、蓄势能、建圈子、析风口、谋未来”,2017年风起云涌、大浪淘沙之后,您有哪些经验需要碰撞与分享?新的一年,面对新形势、新趋势,行业里,又将缔造怎样的商业传奇?3月16-17日,清科集团“2018投资界百人论坛”,投资界现场报道。

  在致辞环节,清科集团创始人、董事长倪正东表示,投资是一个“喜新不厌旧”的行业,“投资界每年不变的就是变化,每一年都有不同的风口,每一年有不同的机会”。而2018年开年,最火爆的莫过于区块链,“回到北京每一个人见面都谈区块链”。

  以下为演讲实录,经投资界(ID:pedaily2012)编辑整理:

  各位嘉宾上午好,欢迎大家参加我们投资界百人论坛!为了显示我们不仅仅是古典的VC,今天大家都穿得比较新潮,我们要拥抱新的东西。

  三亚的论坛清科办了十多年,其实我们发起这个论坛的初衷很简单,当大家过完年开始投资、开始思考没有那么忙的时候,我希望投资界的兄弟姐妹们可以一起在轻松的环境下做更多的交流。

  其实,我们投资界每年不变的就是变化,每一年都有不同的风口,每一年有不同的机会,每一年都有大的变化,就像今年的春节我在湖南老家山村里面,没有什么信号没太看朋友圈,天天想着跟家人们在一块,没想到区块链一下子这么火爆了,回到北京每一个人见面都谈区块链。

  我举一个例子,有一个投资人跟我诉苦,说他很迷惑现在不知道投什么,希望我给点建议。其实我也没有什么太多的建议,这个行业就是变化。他说你对区块链怎么样看,我说认真工作好好学习,我们在学习中。我反问,你怎么看?他说区块链他参与的不多,就是个人投了差不多十家公司,我开玩笑说兄弟我想一脚把你踹出办公室。

  对于区块链,大家都在思考。我觉得整个投资界确实在不断地去拥抱新的东西,我们投资界确实喜新不厌旧。旧的东西也还有人做,前天晚上跟一位投资界特别活跃的兄弟两个人深夜在沙滩散步,他说自己过去投了十年投医疗,未来十年还是专注投医疗。他回忆说,过去募资需要个中间人帮着站台,现在来投他的LP源源不断。所以说,不管今天投什么新的东西,但是消费、医疗、教育这些仍然是永恒的投资主题,那些曾经看好的东西我们在投资,那些曾经不看好的东西我们也在投资

  过去有一段时间很多人不太看好芯片,我们清华企业家协会里面做芯片的人都不太受关注,但隔了十年,现在有些芯片的公司市值已经三百多亿,曾经被某些VC抛弃的半导体公司现在马上到A股上市了。20年前我们清华同学中就有人开始做人脸识别,当年没有人找他们谈投资,现在有的公司已经估值50多个亿了。

  当然,过去十多年不变的就是我们所有的2C公司都得做广告,公司做广告不见得一定会成功,但是你不在做广告基本上就不行了。我觉得这个行业基本上有很多不变的东西,但魅力就在于它在不断地变化

  从清科角度来说,我们其实也一直在变化。2000年,我们举办中国第一届投资界年会,那个时候我们三四个人为这个行业服务,现在清科四百多人在为这个行业服务,如今清科每年有一百多场论坛,在佛山、上海、西安、长沙、武汉、厦门、宁波等全国很多的地方都有清科的投资论坛。我们去年还成立了沙丘学院,今年已经好几期学员,他们都赚了钱,两期之后很多学员成为很多基金的LP,也有很多人变成了活跃的天使。

  另外,清科的项目工场也在为大家做服务,我们推出了沙丘大学,让更多想进入这个行业的人了解投资,清科母基金从去年至今投了30多家基金。虽然清科是做服务的公司,但去年我们也有三家公司上市,都是A轮投资人。此外,我们过去两三年也在不同的地方建立了基金小镇、基金空间,比如宁波、成都,还有常德刚设立的柳叶湖基金小镇。在座的兄弟们可以找我们体验“一站式”服务。这些年,清科也一直在拥抱整个行业变化,如果不去拥抱这些变化,我们早就死掉了。

  最后,我想说的是清科永远以一颗为这个行业服务的心来服务大家。清科为大家搭平台,为大家服务,不管你来自天使、VC还是PE,又或者是上市公司的并购,我们清科都会好好地为大家服务,为大家带来快乐,带来价值。

“互联网+”到底要怎么加?把握颗粒度、去中间化、智能升级……蕴藏无限机遇和可能!

  2016年7月28日,由清科集团、投资界主办,广东金融高新技术服务区联合主办的“2016中国股权投资论坛@佛山暨金融·科技·产业融合创新洽谈会”在佛山市举行,大会将力邀佛山当地优质企业,汇聚顶级投资机构,倾力打造投融资双方的盛世聚会。

  在以“‘互联网+’各行业的无限可能”为主题的圆桌讨论环节中,英飞尼迪投资集团董事总经理黄钦、力合清源合伙人卢宇哲、光量资本合伙人郑宁、君盛投资合伙人朱晓杰等四位嘉宾分享了对“互联网+各行业”的经验和感受,共同探讨了“互联网+”背后蕴藏着怎样的投资机遇等热门话题。讨论由达泰资本合伙人方元主持。

  【圆桌讨论】


  英飞尼迪黄钦:“互联网+”不能改变行业的本质,提升的是效率和体验

  互联网给我们的生活带来了翻天覆地的变化。在PC时代,你不知道坐电脑前是人还是狗,移动互联网给我们用户做了非常精准的画像和标识。从另外一个角度来说,现在的互联网把人的颗粒度变细,颗粒度产生了变化。这是产生巨大变化最本质原因,也是本质驱动力。

  要是能把握住这些颗粒度,提供精细化的服务,那么这样企业是非常有机会的。所以说原来我们社会服务或者产品都是基于人,所有数据对这些人产生切割,切割会激发极大的参与度。现在能称得上优秀的公司,它可能是一个生态圈,有很多业务。

  其次是核心链条行为数据化,然后数据货币化,产生更多的行为的数据化。这改变了商业规则。以前说的原来我们商业规则是以人核心,以人的行为核心。现在则是催生了新商业模式,比如照片打印广告机,通过照片打印吸引很多人流量,然后通过广告变现,变现的钱补贴照片打印成本,进而吸引更多人进行交付。有一句话来描述,有直接大量流量直接来源渠道,围绕用户数据能够提供最适合多最多样产品数据的货币化

  再者,“互联网+”不能改变行业的本质。用滴滴打车还是不用,我们乘客的需求就是能快捷、方便到达目的地,行业本质并不会发生变化,我们企业想去拥抱互联网,也建议不要一开始做很多颠覆式革命,对传统行业做颠覆性革命。还是应该踏踏实实地从互联网提升用户体验的角度入手,去做一些改变。比如我们之前也投过一个做儿童英语的项目,主要做真人外教,融合了游戏、歌曲,做起来不难,但是做到了快速让小孩对学习产生兴趣,优化了整个商业体验。

本文为投资界原创,作者:投资界,原文:https://news.pedaily.cn/201607/20160728400552.shtml

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马云:阿里超额完成指标 三人干五人活拿四个月工资

  各位阿里人,

  又到一年一度的业绩考核了。提到考核大家就会想到自己是否完成了KPI。其实完成KPI是应该的,但光会完成KPI绝对不是我们想要的。我们核算的是KPI数据,但考量的一定是KPI以外的东西。

  关于奖励。

  奖和励是不同的概念。阿里信奉给结果付钱(奖),给努力鼓掌(励)。奖金不是福利,不可能人人都有,也绝不可能大家都一样。奖金是靠努力挣出来的,是需要超越公司对你的期待才能获得。当然对那些努力了但没有结果的同事,我们会给以鼓掌激励。我们鼓励创新尝试,我们欣赏有价值的失败,但我们奖励坚持拿到结果的努力。

  关于惩罚。

  有奖必有罚。惩和罚也是不同概念。对伤害公司原则的,我们坚决惩处(开除甚至移交司法),对工作失误的我们也要处罚。今年阿里在廉正工作中取得了巨大的突破,我们惩处了一些败类,同时也处罚了不少同事,包括好几个总裁级高管的疏忽管理。

  今年的年终奖。

  由于公司调整了年度预算的时间到每年四月份,所以我们将会在三月份完成年终奖的评定。2012年阿里人真正实现了"三个人干五个人的活,拿四个人的工资"的理念,整年度完成了集团净增新员工人数不超过200名的目标,并且超额完成年度各项指标,所以,集团提前决定2013年发13个月的薪水。年终大奖金和股权奖励会在四月份另外再发放。

  今年的加薪。

  工资是公司发给每个岗位的报酬。加工资除了是应对物价因素外,重要的是公司对你的岗位有了新的更高要求。2013年,我们将会对很多岗位加工资,主要原因是我们对这些岗位有了更高的要求。希望大家努力提高自己的能力适应新的要求。对那些暂时没有调薪的岗位,我们希望你能提升它的作用和价值。

  同样,有增必有减,如果你的能力不及要求或者未来不及要求,我们将会找到更合适的人或减薪。呵呵。我们希望不要发生这样的事,但这样的事一定会发生的。

  今年的红包。

  红包是在公司取得特别成绩的年份才会有的,它是个惊喜(如果年年有,就不是惊喜了呵呵)。当然红包的原则是人人有份,主要根据你在阿里贡献的年份多久而定。我们鼓励员工在公司里长期发展。

  2012年我们收获了很多的惊喜,雅虎股权的回购,双十一的精彩,一万亿网购销售的突破。。。等等。我们也经历了很多艰难的挑战,例如B2B公司在香港的退市,组织的快速变化25个事业部的迅速调整等等。这一年发生的很多事情会在阿里发展史上可圈可点。所以,今年我们有理由给自己发个红包!

  如果你觉得红包不够大,请继续努力。如果你觉得红包太大,请大声的认真感恩我们的客户,我们的同事和合作伙伴。。。

  (特别提醒:所有红包将会发在你的支付宝帐户里,所以请立刻抓紧时间去处理好支付宝帐户。如果你反对使用支付宝收钱,我们会把你的红包发给阿里的公益基金,我先在这里谢谢你了呵呵。不久之后,大家的工资也会被发在支付宝帐户里。您同样也别拒绝:))

  2012年,我们干的不错,大家也辛苦了。"认真生活,快乐工作",好好过年,好好花钱,好好旅游,好好休假。给家人买好礼物,给淘宝卖家多点生意。

  还有件事需要大家去做的。面对水,空气和食物的污染,我希望阿里人回家时,做些调研,做些保护的唤醒工作。现在的问题已经不仅仅是政府的问题,是我们这代人共同的生存问题了。只有提高每个人的认识和努力,我们才能在十年后看到蓝天,清水和安全的食品。否则,我们将会面临真正的世纪灾难。阿里人,我们一起努力,为自己,也为我们的家人和后代。。。

  最后,记得我们几年来的约定。大年三十晚上8点,我们一起对天干杯。感谢我们的客户,合作伙伴,快递员,淘宝卖家,我们的同事。。。亲们。

  谢谢大家。

  马云

  阿里巴巴集团

  董事局主席 CEO

  2013。2。1

移动互联网引爆投资热潮 业界众议未来发展之道

  2012年9月4日,清科第二届中国移动互联网产业投融资高峰论坛在北京柏悦酒店圆满落幕,400多位知名投资人、移动互联网产业的创业精英参加了本届论坛,一同热议、探索中国移动互联网产业的发展之路。

 

  近两年,中国移动互联网用户爆发增长,预计到2012年底,中国移动互联网用户数将超过5.2亿人次。移动互联网的规模化与产业化发展,使得投资者嗅到产业发展的巨大机会,纷至沓来。根据清科数据库数据统计,2012年上半年,中国移动互联网产业投资热度不减,投资事件达30起,披露投资金额总额约为3.78亿美金,平均单笔投资金额约为2225万美金。据2012年上半年最新数据显示,除手机游戏及无线增值业务外,移动电子商务相关行业逐渐得到资本追捧,仅2012年上半年,逛街助手、果库、蜜柚时尚、街区、闪购等五家移动电子商务相关的企业相继获投。我们预计,移动电子商务将成为未来一段时间移动互联网投资的主流细分领域之一。

  清科集团董事长倪正东先生为大会作了主题演讲,他表示,伴随着用户参与的成本降低、企业参与的成本降低、应用入口的开放、操作系统的开放,整个移动互联网也进入了一个高速发展期,移动互联网的投资也创历史的新高。同时,倪先生还表示,2012年全球经济形势陷入低迷困境之际,各行业投资明显放缓,移动互联网和医疗健康成为2012年逆势增长的行业,但现在还并非移动互联网的收获期。

  人人网CEO陈一舟也在论坛上发表主题演讲,他认为移动互联网是IT革命最大趋势。他表示,“在IT革命这场巨大革命接近尾声时,移动互联网将会是一个更大甚至是更长的趋势。”对于营销角度方面,陈一舟称:“移动互联网是一个垂直整合的时代,而且越来越明显,互联网要花5-7年的时间才能发展起来,移动互联网可能只要花一年的时间”。美国高通副总裁沈劲也在现场和大家分享了移动互联网的硬件能力,以及所关注的移动互联网创业方向和投资方向。

  移动互联网的投资机会到底还有哪些?移动互联网的下一个金矿在哪里?本次论坛邀请了众多移动互联网行业投资精英和创业精英共同探讨,从O2O、移动游戏、移动社交、移动商务等方面为行业发展把脉。赶集网创始人杨浩涌、布丁移动创始人徐磊、彩链中国创始人陆军、易到用车网创始人周航、陌陌科技创始人雷小亮、美丽说创始人徐易容、应用汇CEO罗川等移动互联网企业精英,高通风险投资总经理沈劲、红杉资本合伙人周逵、英特尔投资中国区董事总经理许盛渊、乐搏资本创始合伙人杨宁、IDG资本合伙人张震、鼎晖创投副总裁李牧晴、银泰资本高级合伙人郭佳等众多知名投资机构专业人士出席了本次论坛并发表演讲。

  行业正是热火朝天时,如何与移动互联网谈一场深入人心、旷日持久的恋爱成为众多投资人和创业者的首要难题。清科此次举办第二届中国移动互联网产业投融资高峰论坛旨在为创业者和投资人搭建一个理解与合作的平台,借助各方力量,为中国移动互联网行业的健康发展建言献策。

  更多活动详情请见活动专题页面:http://news.pedaily.cn/zt/20120831334069.shtml