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標籤: 上市
时隔7年，阿里终于又回到了港交所。
2012年5月，阿里巴巴B2B业务在港股退市，退市价格与5年前发行价一致，遭到小股东们指责。
2014年，阿里集团谋求在香港上市，因为港交所坚决反对”合伙人”制度，阿里最终去了纽交所。
如今，阿里又回来了。
13日晚间，阿里巴巴集团在香港联合交易所网站提交初步招股文件，计划通过全球发售新发行5亿股普通股新股，并在香港联合交易所主板上市。
据披露，每一份美国存托股代表八股普通股。此次上市完成后，集团香港上市股份与纽交所上市的美国存托股将可互相转换。这也意味着，阿里巴巴集团将成为首个同时在中国香港和美国纽约两地上市的中国互联网公司。
阿里巴巴集团本次发行包括5亿股普通股，以及可额外发行最多75000000股普通股新股的超额配股权。本次发行将包含国际发售和香港公开发售，预计最早于11月20日定价。
根据数据公司Refinitiv数据显示，如果阿里巴巴此次成功完成融资，其将融资规模将超过Uber成为2019年全球最大规模IPO，也将一举帮助港交所超越美国量大证券交易所，重登全球交易所总融资额排行榜首位。
此外，如果阿里巴巴此次成功在港交所上市，未来中国两大互联网巨头阿里和腾讯将齐聚港股，相爱相杀。
软银为最大股东 马云持股6.1%
根据阿里招股书显示，截至最后实际可行日期，目前软银持股25.8%、马云持股6.1%、蔡崇信持股2.0%，其他高管持股0.9%。公众持股65.2%。
也就是说，阿里巴巴集团董事和高级管理人员（包括马云和蔡崇信）共计拥有阿里巴巴集团约9.0%已发行在外股份。
此外，招股书披露了阿里巴巴现有合伙人38人，马云、蔡崇信、张勇、蒋凡、井贤栋、彭蕾等均在列，其中合伙委员会名单共计六人，包括马云、彭蕾、井贤栋、蔡崇信、王坚、张勇。
随着马云在今年9月10日正式卸任阿里董事局主席，马云正在逐渐降低在阿里的存在感，而在招股书中也显示，马云在有意逐渐减少且随后限制他在蚂蚁金服的直接及间接经济利益，且前述经济利益的减少不以马云先生及其任何关联方从中获得任何经济利益的方式进行。
此外，马云也放弃所有权产生的相关经济利益，并在适当的情况下把利益转给阿里。
阿里员工已经超10万人，一年多增加3万多人
截至2017年、2018年及2019年3月31日以及截至2019年6月30日，阿里的全职员工总数分别为50,097人、66,421人、101,958人以及103,699人。
招股书显示，员工人数的上升主要是因为公司近期对若干业务的收购和整合，以及业务的内生增长。
其中2018年及2019年3月31一年期间员工增加三万多人，是因为新新增加了盒马、银泰、饿了么等业务。
截至2019年6月30日，阿里在全球的办公楼、物流仓库、零售空间和其他设施总建筑面积约为690万平方米。在许多国家和地区拥有办公室，包括中国大陆、香港、新加坡和美国。此外，阿里在多个国家运营数据中心，包括中国、印度尼西亚、马来西亚、印度、澳大利亚、新加坡、德国、日本和美国等。
未来的对手：腾讯和亚马逊
根据阿里招股书显示，阿里表示，公司面临的竞争主要来自于中国的大型互联网企业（如腾讯）及其关联公司，全球及区域性电子商务企业、云计算服务提供商（如亚马逊），以及数字媒体及娱乐领域的其他服务提供商。
阿里称这些竞争对手拥有巨大的用户流量，并且建立了强大的品牌认知、强健的技术实力和雄厚的财务能力。尽管海外电商企业目前在中国市场的业务有限，公司在跨境电商领域与其面临明显竞争。
阿里面临的竞争主要集中在以下方面：
‧对于消费者的竞争－取决于能否通过交易平台上的品类丰富、性价比高的产品与服务、优质的数字媒体及娱乐内容、全方位的用户体验以及有效的消费者保障措施，吸引消费者、提升参与度并实现留存。
‧对于商家、品牌、零售商和其他企业客户的竞争－取决于能否利用平台消费者的规模和参与度以及商品和服务的有效性，吸引和留存商家、品牌和零售商，帮助他们建立品牌认知和参与度、获得并留存消费者、完成交易、扩大服务能力、保护知识产权并提升运营效率；以及能否通过高效的云计算服务，帮助企业提升运营效率和实现数字化转型，吸引并留存不同行业、不同规模的企业客户。
‧对于营销推广机构的竞争－取决于能否通过媒体资源的覆盖面和互动性、消费者洞察的深度、品牌推广和营销方案的有效性，吸引并留存营销推广机构、广告发布机构和由代理机构运营的需求方平台。
‧对于人才的竞争－取决于能否招募到有进取心和实力的工程师和产品开发人员等各类人才，向数字经济体的参与者提供极致的应用程序、工具和功能，以及服务。
阿里PK腾讯，谁是港股股王
在阿里巴巴提交招股书之前，腾讯发布了最新一个季度的财报数据。如果阿里巴巴此次成功在港交所上市，未来中国两大互联网巨头阿里和腾讯将齐聚港股。
阿里、腾讯无论是在股价、业绩以及市场表现上都会引发关注。此外，阿里系与腾讯旗下的公司在资本市场展开激烈竞争。
据美股研究所报道，阿里在香港上市会对腾讯产生一定利空。报道称，“中国国际策略分析师颜招骏认为，由于阿里上市后可能会分流腾讯的资金，阿里刚刚公布的业绩仍保持高速增长，而腾讯却受到不同的负面因素影响。”
看来，阿里和腾讯这对旗鼓相当的宿敌，要在香港“相杀一生”了。
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嘉楠耘智就像个流浪汉，敲遍了各个交易所的门：
2016年借壳A股鲁亿通不成，2017年寻求新三板挂牌不成，2018年冲击港股不成，2019年它还不放弃，真精神小伙，又踏上了赴美上市的征途。
这是一家具备愚公移山精神的公司，也可以说这是一家“头铁”的公司。
为什么交易所会对它百般拒绝？原因很简单，这是一个与大势为敌的公司，一个持续性成疑的公司。
外界有个说法，矿机公司是十足的周期股，牛市跑不赢币，熊市卖不出手！我们认为这个说法不完整，还漏了最重要的一句话。
二次元宅男创始人
招股书显示，嘉楠耘智的两大股东为公司的技术型创始人，李佳轩持有16.2%股份，略高于张楠赓的16%。
尽管两大股东持股比例相当，但由于公司引入了AB股制度，张楠赓持有公司74%的投票权，拥有绝对话语权，所以嘉楠耘智不容易发生比特大陆的宫斗事件。
CEO张楠庚生于1983年，你肯定猜不到，在接触比特币之前他是标准的二次元宅男，到底是怎么回事呢。
原来2011年，张楠赓在北航读研，专业是电路设计。据传当时张楠赓生活很无聊，经常看动漫打发时间，一年能看500多部！由此得名二次元宅男。
2013年4月，张楠赓和他的合伙人李佳轩，共同出资10万元创立“北京嘉楠耘智信息科技有限公司”，也就是如今的嘉楠耘智。
但创业并不是此刻才开始，2012年比特币矿机进入ASIC（专用芯片）时代，为了阻挡美国矿机研发机构“蝴蝶实验室”，当时作为币圈“四大天王”之一的张楠赓宣布研发ASIC矿机。
2012年，张楠赓还真研制出世界第一款ASIC矿机，命名阿瓦隆。这个命名再次展示二次元宅男的属性，阿瓦隆是日本动漫《Fate》中最强的防御武器。
牛市跑不过币
观察嘉楠耘智收入构成可知，比特币矿机的销售是它的主要营收来源。比特币矿机以及其他零件和配件的销售额，分别占总收入的99.6％，99.7％和99.4％。
嘉楠耘智营收构成，点击看大图
2018年嘉楠耘智迎来高光时刻，总收入同比增长107%至27亿元。这样的增长跟大部分公司比，当然如梦似幻。
但若跟其强相关的比特币价格相比，却又远远不如，2017年比特币从1,000美元疯涨到20,000美元，整整20倍。
牛市的时候，矿机跑不过币！
原因很简单，矿机是门重资产生意，物理属性，产能不是说扩张就马上能扩张，而虚拟的比特币价格涨起来，根本没有任何束缚。
虽然嘉楠耘智的收入涨幅跑不过比特币价格涨幅，但有一点是明确的：比特币价格直接影响矿机的市场需求，你想想，挖矿成本是确定性的，如果比特币涨幅超过挖矿成本涨幅，矿机当然会需求大涨。
简单的来说，做矿机生意的嘉楠耘智是一支周期股。
熊市卖不出去
矿机销售在牛市跑不过币，本就是一个悲伤事情；
比它更悲惨的，可能是熊市卖不出去！
比特币在2018年以高台跳水的姿态进入熊市，2019年嘉楠耘智不但营收大幅下滑，净利润也转为了净亏损。
2019年上半年，嘉楠耘智总收入同比下滑85%至2.9亿元，净亏损3.3亿元（调整后净亏损为1.1亿元）。招股书报告了收入减少的原因：“2018年比特币价格下跌，还导致以信贷方式购买我们比特币采矿产品的客户，不太愿意付款。”
问题就出在矿机的销售上，2018年Q3嘉楠耘智单台矿机利润为74元，Q4起就开始亏本卖矿机了，到了2019年Q1情况糟糕到每卖出一台矿机要赔2518元。
而且即使是低价甩货，量也没能甩起来。嘉楠耘智矿机销售均价从2018年Q1的10420元降到2019年Q1的1046元，同期销量减少七成。
财务上，嘉楠耘智对旗下矿机还进行存货减值，2019年上半年高达5.1亿元。
昔日矿机领域的王者，如今在2019年的热门矿机排行榜，只剩下一台阿瓦隆A8。
另一种周期
故事还没有讲完，你以为矿机卖不出去就完事了吗？不存在的，周期股分两种：
一种是衰退、复苏、繁荣、紧缩不断循环的周期；
一种是繁荣、衰退、然后死亡的周期。
嘉楠耘智毫无疑问的属于后者，作为挑战主权货币的附属物，皮之不存毛将焉附？为什么会皮之不存，看看黄奇帆10月28日在上海外滩金融峰会上的讲话你就懂了：
“在数字时代，有部分企业试图通过发行比特币、Libra挑战主权货币，这种基于区块链的去中心化的货币脱离了主权信用，发行基础无法保证，币值无法稳定，难以真正形成社会财富。本人不相信Libra会成功。”
这可能也是嘉楠耘智屡屡被国内、香港的交易所拒绝的原因。摆在嘉楠耘智面前的，可能只有一套路，就是探索AI芯片方面的转型（比特大陆两个创始人因为搞区块链还是AI，发生矛盾内讧），这是一条不得不走的路，也是一条艰难的路。
今年5月，张楠赓曾喊出口号，“用3年时间实现矿机和AI业务收入1：1，2019年公司的AI业务收入预计达数千万元级别”。
现实是嘉楠耘智上半年AI收入只有50万，还只是毛毛雨。创业不易，祝这个受伤的独角兽好运吧。
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在催收行业受到监管重点“照顾”的当下，一家国内催收巨头却正在准备逆势登陆美国资本市场。
近日，湖南永雄资产管理集团有限公司（下简称“湖南永雄”）披露了招股书。招股书显示，湖南永雄计划募资不超过2亿美元。
在招股书中，湖南永雄将自身定义为一家催收服务提供商，提供全国性的消费者债务追收服务，合作客户主要为商业银行及消费金融公司，并称其为十大商业银行中的七家提供服务。
招股书还援引艾瑞咨询提供的数据称，截至2019年6月30日的应收账款总值和聘用的催收人员人数及2019上半年的佣金总额而言，湖南永雄是中国最大的拖欠信用卡应收账款催收服务提供商。
依据艾瑞咨询的陈述，在信用卡催收范畴前五名组织中，湖南永雄无论是应收账款规划，仍是雇员数量都挨近第二名和第三名的一倍。该公司在国内29个城市都有运营中心，有10,915名全职“催收专家”。其中，包括拥有多年的经验，并有资格与债务人进行直接谈判1109名“高级催收专家”。
事实上，催收行业正处在舆论的风口浪尖之上。
周一，51信用卡因为委外催收而被调查引发轩然大波。而后，最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部印发《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》，其中对催收的合规性亦作出严格规定。
而另据21世纪经济报道，央行、银保监会已组成调查组，摸底大数据的使用边界和采集边界，将会涉及外包催收公司管理办法。催收业务的合规性，已成为业内关注之重点。
湖南永雄作为催收巨头在此时公布的招股书，正好给了外界观察这一行业的切口。若此次上市成功，湖南永雄将成为国内首家在美股上市的催收机构。
催收人员超万人，月均薪酬5573元
从收入构成来看，信用卡催收以及网贷催收业务构成了其主要收入来源。
招股书显示，湖南永雄的主要收入来自信用卡逾期账单催收。截至2017年，2018年以及2019年6月30日的六个月中，湖南永雄分别从信用卡应收账款催收服务中获得5.75亿元、6.1亿元和3.72亿元收入，分别占总收入的96.6％，80.5％和72.3％。
另一大逐步增长的收入则主要来源于网贷催收，从包括互联网消费贷款的其他催收服务中获得1862万元、1.48亿元和1.43亿元，分别占总收入的3.1％，19.5％和27.7％。
雇员方面，截至2019年6月30日，湖南永雄在全国29个城市的运营中心拥有10915名全职催收人员，占员工总数的95％。其中包括1109名资深催收专家，他们拥有至少2年的工作经验。截至2019年6月30日为止的六个月，永雄催收人员的月平均催款额达到人民币27385元，比2018年同期增长27.5％。
催收行业是非常典型的劳动密集型行业。招股书显示，人力成本在湖南永雄的支出中占比较高。2017年和2018年，公司员工成本分别为3.42亿元和4.55亿元，平均雇员薪酬为4733元和5573元。
众所周知，催收行业的风险之一是合规风险。湖南永雄在招股书中坦言，被催收人对催收行业的投诉可能引起公众及监管机构的高度重视，并可能引发政府调查或声誉受损。自成立以来，湖南永雄曾因为被催收人投诉3次，导致3家客户停止了与公司在部分地区的业务合作。
这位催收巨头强调，其仅通过远程方式（例如电话和短信）或远程收款提供催收服务，而无需进行现场访问或与债务人进行面对面的谈判。其有目的地不进行面对面的互动，以避免与债务人潜在的肢体冲突，控制与合规性有关的风险，简化和规范收款流程，并提高收款效率。
增收却不增利
财务报告显示，2018年和2019年上半年，这家催收巨头分别实现营业收入7.58亿元和5.15亿元，净利润分别为1.24亿元和3230万元，同比减少32%。 陷入了一种“增收却不增利”的局面。
直观来看，湖南永雄的催收业务和业绩还是收到了来自监管的不小压力。
招股书中，湖南永雄将上半年业绩表现乏力解释为，2019年上半年，公司关闭了大约20个新开的地区办公室，并在二季度对公司业务进行了一次全面的合规评估。
其强调，6月份以后，公司业务逐渐恢复稳定增长，并列举数据证明，2019年7月和8月，公司的营业收入为2.17亿元，营业成本为1.42亿元，毛利润为7415万元，毛利率34.2%。
截至2017年、2018年和2019年6月末，湖南永雄经营活动产生的净现金流为1.37亿元、6367万元和3757万元；同期，公司的现金余额为4483万元、6181万元和9346万元。
数据显示，湖南永雄的催收服务佣金率虽然一直维持较高水平，但也呈现逐年下滑趋势。2017年、2018年和2019年上半年，湖南永雄的实际佣金费率分别为44.3%、39.8%和35.3%。
另一大财务风险点是，湖南永雄对客户的依赖度较高，其前两大客户贡献60%收入。
数据显示，截至2017年，2018年和2019年6月30日，湖南永雄的前五名客户贡献收入分别占总收入的99.2％，90.2％和79.2％。其中，截至2016年、2017年和2018年，前两名大客户贡献收入分别占总收入的46%、70%和60%。
值得注意的是，湖南永雄的第三大客户在2016年和2017年分别贡献了1.12亿元和7108万元收入，分别占当年总收入的26%和11%，但2018年来自该客户的收入仅有636万元，在总收入中占比1%。
逾期消费贷款规模增长迅猛
催收本质上是逾期贷款的追回。这家催收巨头的招股书显示，中国逾期消费贷款规模增长迅速：
2013年，逾期消费贷款余额为4686亿元，2018年增长至2.03万亿元，预计到2022年，逾期消费贷款余额将达到3.84万亿。
按逾期时间来划分，初逾（1-3个月）占比5.6%，次逾（银行4-12个月；其他消费金融机构4-6个月）占比18.6%，劣级逾期（银行：12个月以上，其他消费金融机构：6个月以上）占比41.3%。
按次级应收款的来源划分，2018年，信用卡次级逾期欠款总额2740亿元；互联网消费贷款逾期金额为387亿元；2022年，信用卡次级逾期款总额将达到1.07万亿；互联网消费贷款逾期金额将达到1202亿元。
劣级逾期贷款的特征是回收率低、进入壁垒高，同时回报率高。
招股书显示，劣级逾期贷款的佣金率明显高于其他逾期贷款的佣金率。根据艾瑞咨询的数据，次级逾期贷款的佣金费率为回款本金的10%-25%（逾期3-6个月），或者30%（逾期7-12个月），但劣级逾期贷款的佣金率高达本金的35%（逾期12-24个月），甚至40%（逾期24个月以上）——湖南永雄主要业务是对信用卡劣级应收欠款进行催收，即逾期时间超过6个月或12个月的贷款。
招股书说明，截至2019年9月30日，湖南永雄在催的逾期贷款总额为446亿元人民币（约64亿美元）。2017年、2018年和2019年上半年，湖南永雄催回的应收欠款总金额分别为14.36亿元、20.54亿元和15.56亿元。
中国催收服务市场极其分散。目前，全国共有3000多家金融催收机构，仅信用卡催收机构就有1000多家。而正是迅猛增长的逾期消费贷款规模，为这一大批金融催收机构提供了生存土壤。
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十三年筚路蓝缕，孜孜以求，网易有道终于迎来它的高光时刻。
印有“有道youdao”的旗子在华尔街上分外显眼。“有道”取自古语“君子爱财，取之有道。”
北京时间10月25日晚21：30，网易有道于纽约证券交易所正式挂牌上市，股票交易代码为“DAO”，发行价为每股美国存托股（ADS）17美元。开盘价13.50美元，首日报收于12.50美元，较发行价跌幅26.47%。
谈及股价表现，网易有道CEO周枫在纽交所向记者表示：“现在（资本市场）环境的确不太好。我们今天跨过了上市这个里程碑，长期来讲对把生意做好、给股东创造回报是有信心的。”
在有道CEO周枫给全体员工的公开信中，他回顾了有道十几年一路走来的心路历程，有道坚持的文化和使命。在信中，周枫回应了有道对于其他教育公司不同：要做的是一家完全不一样的教育科技公司。
网易有道的确不同。和传统的教育机构不一样的是，网易有道是半路出家，2006成立做搜索起家，2007年有道词典上线，到2014年才推出在线课程，2018年有道宣布“All in K12”。
作为后来的在线教育入局者，网易有道跟动辄几年上市的、同一赛道上的年轻选手也不太一样。网易有道教育之路漫长且曲折。
网易集团CEO丁磊在敲钟之后接受媒体采访时提到，网易对教育的信仰和决心是2011年开始的，在2011年有道做了一个产品叫网易公开课，到现在已经8年。范围也从成人教育拓展到青少年。网易有道想做的事是让千万青少年听网课就像听相声一样，聚精会神，舍不得走。“如果做到这一点，我们就成功了。”
这注定是条艰难的探索之路，但是同时铸就了网易有道独一无二的技术和产品基因。技术对于在线课程的赋能，它还布局了智能硬件等其他业务，通过软硬件结合，形成业务的闭环。所以，在打法上，它无需通过前期的大量烧钱投入，烧出一个规模来。
从移动互联网、直播到AI，从没有教育基因的词典工具到如今的在线教育独角兽，终于上市，网易有道一定是做对了什么，这个过程本身就值得思考。
技术地基长出一朵教育的花
“我们在互联网浪潮中开始创业，100%以用户为中心是我们的信条，这十三年来从来都没有变过。”周枫在公开信如是说。
因为中国有千千万万学英语的人，想要他学好英语就需要词典，有道就做词典软件；做着发现，学习的人除了查字典以外还要记笔记，于是便有了有道云笔记。
对于有道来说，有道词典的出现是一个转折点，也是一个教育梦想的起点。彼时，网易有道主攻搜索，词典还只是一个工程师灵机一动想出的点子。
开发的过程也是在早期搜索技术的基础上做的。一开始是工程师用搜索的一套体系去做，他在网页搜索一些词汇，比如前面写了中文，后面括号里面有个英文，或者前面写了英文单词，后面括号里面有个中文，那就表示原始的作者希望对这个词进行解释。
如果在很多地方出现了同样的解释，那么就会认为这是一个可能大家都认可的解释。他们所做的事情就是挖掘了这些东西。“当时看着数据不错，这个项目就上了。”网易有道副总裁吴迎晖说。
无心插柳柳成荫。作为搜索的一个垂直领域，没想到词典搜索的口碑非常好。于是，团队就乘胜追击，立刻做了PC版的客户端。有道词典在搜索技术的加持下，很快从一众词典中脱颖而出。
回顾2006年网易有道创办之初，主营业务是网页搜索，当时网易有道甚至被寄希望三年内成为中国第一搜索，然而其主业搜索发展并不顺利。最后团队转型词典，是无奈之选。
吴迎晖回忆，当时非常迷茫，那段时间很多人选择了离开，大家怀疑有道能不能活下去。“这么长时间的投入没有产出，我们是借着钱的，整个都是亏损。”
当时有道的骨干，包括副总裁吴迎晖、包塔、金磊等，谁都没有想到凭借词典可以支撑这么多年，后来还做成了在线教育平台。
冥冥中的偶然，隐藏着必然。
词典的装机量和用户口碑迅速崛起，为后来有道做在线教育积累下一批早期种子用户，随后有道云笔记、有道翻译官等系列免费工具的出现让更多流量汇聚于此。
从网易有道发布招股书看，2019上半年，网易有道全部产品月活跃用户数量超过1亿，其中有道词典月活跃用户数量为5120万，有道翻译官月活跃用户数量为251万，有道云笔记月活跃用户数量为530万。可以说，有道词典月活跃用户数量则占据了网易有道产品的半壁江山。
有道翻译官是有道里另一个重量级的选手。
吴迎晖对于当时翻译官的立项印象深刻。那天他们坐在创业大厦一个西南角的小会议室里开会，大家复盘词典的一个状态。突然有个人回过来问了他一个问题：百度翻译对有道词典有没有威胁？
在那次小会议室里，团队决定做一个防御性的产品，“放在那里防止百度把翻译做出来威胁到有道词典”，有道翻译官诞生。事实上，竞争比想象中的来得晚一些，几年后，不光百度做了翻译，连腾讯也一度做了词典。
如今，网易有道已经形成四大业务版块：以有道精品课为核心的直播课程；包括有道词典、少儿词典在内的学习工具；翻译王、词典笔等智能硬件；以及有道阅读在内的互动类学习软件。
2019年暑假的烧钱大战，又一次刷新了互联网教育企业营销的上限。但是，手握上亿活跃用户，有道则显得淡定许多。
丁磊曾在网易2019年Q1财报电话会议上表示：“网易本身做邮箱，游戏，音乐，他们都存在着大量的父母级的用户，因此我们获得用户流量的成本会比别的公司低，获取用户的资源要更加广。”
作为一家线上教育平台，网易有道的优势显而易见：忠实用户群，前期做产品打下良好的技术基础，为有道精品课程和其他产品提供有效流量和完善服务体验。
在营销费用高企的在线教育行业，网易有道产品之间的协同有效地降低了获客成本。数据显示，2017年，网易有道营销费用率为29.9%，2018年，营销费用率为29.2%，2019年上半年，营销费用率为33.9%，保持在行业较低水平。
基于有道词典、云笔记、有道翻译官、翻译笔等软硬件产品，积累了海量的用户，解决了初期学生从哪里来的问题。
做好内容生意
2014年是中国在线教育的元年，据多鲸数据，这一年，在线教育行业吸引了44亿元的风险资本，其中一半进入了英语培训领域。这一年，网易有道正式进军在线教育。
学习是词典用户顺其自然的想法。一个做互联网产品公司开始做教育并不是突然决定。此前，有道在词典的商业化上尝试了各种课程的形式，不少产品也被验证失败。
罗媛发现用户对每日一趣这样阅读内容很感兴趣。这种形式豆瓣做得很好，他们便尝试着做一个类似于像豆瓣电台的阅读，个性化推荐的阅读，于是便有了有道学堂。
相比于阅读，有道学堂更看中内容的打造。“所以我们加了难度和兴趣的推荐，同时还加了每一个阅读完了之后要做一些题，不是纯粹的阅读，还想检验他是否读懂了，根据他做的题表现再推下一篇文章。”罗媛说。
所以，做一门内容的生意是网易有道从一开始就生长在骨子里的东西。
有道CEO周枫认为，在线教育的核心竞争力还是要有好内容，而好内容最重要的关键之一就是好老师。在有道学堂时期，有道就已经开始招募优秀的在线教育老师。
考神团队的赵建昆是网易引进的第一个老师IP。
当时，网易有道副总裁罗媛和团队正在尝试有道口语大师的商业化，他们做了一个“云图书”的项目，卖书的同时还有直播课程。他们发现用户对这种内容+服务的形式非常欢迎。
最早让人看到直播模式生产力是YY。从2013年开始，陆续有名师在YY平台上开直播课。次年9月，在俞敏洪在一封主题为“新东方酷学网”的信中，详细介绍了酷学网的模式和特点，要把它做成一个支持新东方老师在内的，所有教育行业优秀老师授课的直播平台。
有道做直播并不晚，看到直播的趋势后，可以说先于新东方做出了反应。有道学堂是不是可以转型做直播？罗媛团队找到了在YY直播的赵建昆考神团队。
赵建昆是2013年12月创立了在线直播教学团队“考神团队”，专注于四六级、专四专八及考研考试备考直播课程业务。团队在自己运营了一段时间之后，发现流量、技术、运营等对于团队来说有很大压力。在这样的情况下，有道和考神团队一拍即合，决定一起在四六级领域打造一款爆品在线教育产品。
“当时赵老师进来了之后，对我们的流量抱有很大的期待。我们也确实把很多首页都给他了，但是发现效果并没有我们想象中的好。”罗媛说道。
拥有流量红利，并不意味着用户会买单。“效果没有达到预期，是因为大家认为这就是一个广告的过程，我们把东西告知了同学们，同学就会买。有人之后我再吆喝，他们就会买，这是非常天真的想法。”
在几次跳坑之后，罗媛和考神团队发现，这条路走不通。
总结下来，平台和老师的合作并不只停留在导量上，还有根据用户需求在产品上做变形，因此，有道学堂引入了实物资料、课程一体化，同时为老师团队做技术方面的支持，包括提醒、测试、查分等。
时间往前倒五六年，线上教育并不普及，做在线产品对于常年在线下机构授课的老师们来说并不容易。“刚投入互联网圈子的很多老师有情绪没有安全感，可能一些话就会让老师产生特别大的警觉。”罗媛说。
考神团队于2015年正式入驻有道学堂，粉丝量超过百万。在考神团队身上，罗媛团队摸通了路。之后，各种名师也纷纷加盟，后来的有道高中牛师团的老师钟平、董腾以及曹笑、李楠老师等陆续加入，一下子给有道学堂的师资团队抬高了一层。
在打造内容差异化上，有道的破局之道在于，与网易游戏一脉相承的内容工作室模式。
2016年10月，网易有道推出了 “同道计划”，并宣布投入5亿扶持20个教育工作室，涵盖K12、职业教育、语言学习等不同领域，并采取了项目制的管理方式。对于发展较好的工作室，有道会进一步将合作深化，成立合资公司。
同道计划致力于打造精品课程，针对每个品类选择一个最顶尖的教师团队合作，投入资金、技术、用户流量去和他们共同组建工作室。这种工作室的模式是由名师牵头制作教育内容，负责内容差异化；而有道精品课负责产品设计、内容策划、课程营销和公司资源分配。
传统机构中名师离职很大一部分原因是付出精力与得到回报不成正比。而在线教育更要思考的是，除了在流量之外，如何跟老师建立更深度的粘性。有道采取的是工作室分成运营的方式，使得工作室的收益能够得到长期的保障。
一方面以分成运营的方式吸引优秀团队入驻，另一方面招募个人老师，为其打造个人IP，同时利用有道词典等工具类软件的庞大流量为精品课引进用户，吸引了一批名师入驻，课程内容的质量得到了保证，打造出多个爆款IP。
在业务进程上，在师资人才和团队均已备齐的情况下，网易有道先从大学四六级和考研做起，逐渐延伸到K12全科辅导。
伴随着网易有道“All in K12”的战略，依托产品基因，又于2018年推出了一系列K12学习类App，包括有道数学、有道乐读、有道少儿词典等等，与有道词典共同为精品课业务提供流量支持。
据网易有道公开数据显示，2018年底，网易有道精品课的课程收入首超广告收入，成为有道的第一大收入来源，在线教育成为有道品牌的首要业务。
抢跑AI
线上教育的体验一方面是用户对内容的消费，另一方面则来自于服务上的体验。后者更需要强有力的技术基础设施的支持。
以有道纸笔系统系统为例，该智能系统是有道精品课通过技术手段提高用户体验的一个切口。在这套纸笔系统之下，纸张只需普通纸张，由智能笔负责串联，还原线上线下、校内校外的真实学习场景。有道精品课的纸笔系统还会直接切入直播系统，参与学生的随堂测。
软件学习工具+硬件设备+有道精品课，有道围绕教学已经形成一个完整的闭环。在招股书中，有道将自己定位是一家“智能学习”公司，除了在线教育外，更强调技术对于在线课程的赋能以及智能硬件业务。
CEO周枫在接受媒体采访时，就介绍到有道业务端定位就是AI和教育两个关键战略。在他看来，结合有道的能力、资产和行业趋势，他认为AI和教育是最适合有道的，且这两个方面也有所交叉，AI对教育有极大提升。
事实上，纵观整个教育行业，近两年AI+教育俨然是个大风口。AI+教育赛道也受到资本大力追捧，好未来、新东方、VIPKID、51talk、沪江、英语流利说等公司相继宣布发力人工智能+教育。
作为教育双巨头，新东方和好未来代表着整个行业的方向。新东方在AI最早的布局是2015年投资K12教育信息化企业清睿教育；在2017年，在亚布力青年论坛创新年会上，俞敏洪称新东方已有AI方面的实验。
而选择all in AI的好未来最早将目光转向AI是2016年，当时，好未来CEO张邦鑫表示未来十年，好未来将“从一个运营型公司成长为一个数据驱动的科技公司”。2017年7月，好未来对依托AI人工智能和大数据等科技辅助个性化教学旗下学而思进行了升级。
从移动互联网、直播、AI每个教育的风口，网易有道都抓住并搭上了快车。有道在AI方面的投入从2008年推出有道翻译时就已开始，2016年，有道开始将AI技术用于在线教育。
在人工智能领域，有道的AI落地更早，技术积累更深，具备了先发优势。
有道首席科学家段亦涛介绍，目前有道的核心AI能力有：神经网络翻译、OCR识别、语音识别和语音合成，这些都是由有道团队独立研发。
“早在2015年我们就开始做机器翻译，后来我们赶上深度学习的技术变革，把整个新的技术吃透了，又落实到我们的引擎里面。”
在2017年4月，网易有道就正式上线了基于人工智能技术的神经网络翻译（NMT）技术，并将其应用在各类翻译产品。此外，基于视觉识别和 NMT 技术，有道还上线了其 OCR 技术，能够一张图片里识别文字区域，并把区域里面的文字提取出来并翻译。
基于以上这些技术，有道向第三方企业开放了这些能力，上线有道智云平台，不仅仅服务有道自己平台，还借力AI发力B端。
除了技术的研发之外，段亦涛更加看重技术的落地。“有道AI团队的特点是我们不停留在实验室的阶段。”
有道更重视实际的应用场景和领域。在教育场景上，有道提出了三套解决方案：
面向数字化内容的解决方案。将大量线下的内容数字化记录和收集，比如AI录题系统。面向教育过程的网络化解决方案，有道课程直播系统，有道编程系统等。
以及教育方法的智能化解决方案。利用AI引擎，数据计算能力，提升教练评测各环节的效率和效果，包括口语AI打分、智能口语对话练习系统、作文批改系统、AI辅助批改系统。
去年11月有道发布达尔文智能教学系统，被CEO周枫形容是AI+教育的一次系统整合。
该教学系统整合了有道基于教育场景的上述三套解决方案，覆盖在线课堂、在线伴学和纸笔练习三个核心学习场景，通过AI技术与配套智能硬件，实现教师端和学生端教与学的同步提升。
研发的背后也是巨大的投入，且呈现越来越高的趋势。招股书显示，2017年全年网易有道的研发费用为1.33亿元，2018年上升为1.84亿元，增幅为38.35%。2018年上半年的研发费用为8000万元，2019年则为1.11亿元，增幅为27.78%。
在线教育里，网易有道通过AI+教育实现逆袭，跑在了前边，实现了跟随者到领跑者的角色转换。
有道副总裁吴应晖总结，有道做教育，一个是把账算对，另一个是把事情做对。
把账算对是烧钱还是得看清楚后面的本质，靠烧钱把别人烧死这件事情真的不可为。把事情做对就是找到好的切入点，找到好方向的情况下，利用好自己的各方面优势。
在技术、流量的“先天”优势下，有道发挥其所长，在教育这个慢行业里，用了十三年赴美敲钟上市。
在致员工信中，周枫用三点话表达了对员工的期待。无论如何，继续盯住用户做好的产品和服务；把眼光放长期；不管怎样， 保护好我们创造价值的能力。
新学期的伊始，走上世界舞台的有道，已经准备面对残酷国际市场的重新审视。
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昨日，网易有道作为网易首个独立上市公司在北京时间21：30，于纽交所正式挂牌，股票交易代码为“DAO”，发行价为每股美国存托股（ADS）17美元，开盘大跌。截至发稿前，网易有道股价较其发行价已大跌26%，每股12.5美元，市值约为14亿美元。
在网易庞大的商业帝国里，有道并不显眼。
2016年前，网易的营收主要由游戏、广告和邮箱等构成。之后快速发展的网易电商，为网易的发展再建功立业。2017年开始，网易考拉成为国内最大的跨境电商平台之一，收入占比突破20%。因此网易的市值在2017年年初逼近400亿美金，被称为中国互联网第四极。
而成立于2006年的网易有道，从一个词典起家，到2018年营收规模7.3亿元，相比于年营收671.56亿元的网易集团仍然很小。
另外，从其运营的情况来看，目前网易有道仍倚赖网易支援。根据有道招股书，截至2019年6月30日，网易有道的营运资本（定义为流动资产总额减去流动负债总额）为8.052亿元人民币（1.1733亿美元），总负债14.16亿元，资产负债率高达221.6%。而流动负债中网易集团的未偿有息短期贷款人民币8.78亿元（1.279亿美元），占了很大一部分。且这笔短期贷款每年由网易集团垫付给网易有道进行偿还，为其业务运营提供营运资金。
且就在上市前夕，网易有道还被传出将裁员55%的消息。不过官方回应，为提升公司整体效率，针对单元业务做正常调整，受影响员工不到3%。
如此却仍逐渐在网易内部体系中奠定了地位，先是成为网易旗下继网易云音乐、网易味央之后第三家独立融资的企业，在2019年的结构调整中，教育与游戏、电商、音乐一同成为网易的四大战略之一，现今网易有道又先于音乐、游戏，成为网易系中首个分拆独立上市的业务。显然丁磊对于教育业务抱有非常大的期望，到底是为何？
为预期增长大胆投入
网易创始人、CEO丁磊给出解释是，教育情怀以及教育未来的长线发展。丁磊曾多次在采访、以及内部会议中强调，“教育是非常值得做的一件事情，我们在有道的投入会比较大胆一点，会充分利用网易已有的资源对其进行推广，而且在线教育是一条非常大的赛道，教育有望成为网易未来的重要增长。”在有道，丁磊甚至会参与讨论某一类课程的Subject的确定。
紧随其后的就是，4月拥有网易云课堂、中国大学MOOC等业务的网易教育事业部，与网易有道合并。
8月的新品发布会上，网易有道CEO周枫这样定义有道，“网易有道很明确要做一家全链条、以技术驱动的教育公司，教育产品覆盖全年龄段。”
通过一系列的调整，网易有道目前确实形成了技术驱动的全链条业务布局。招股书显示，网易有道的核心业务主要分为四个部分：一、在线学习工具，包括有道词典、有道翻译、有道云笔记等；二、智能硬件，包括有道翻译王、有道智能笔、有道词典笔等；三、在线课程，包括有道精品课、网易云课程、中国大学MOOC等；四、交互式学习应用，包括有道数学、有道背单词、有道乐读等。
运营多年的词典等工具产品积累了巨大的流量，延申布局有道精品课和在线教育产品矩阵实现持续性变现，再以智能硬件产品收集线下数据，完善AI互动，提高其他产品的用户体验，形成线上线下闭环。这个闭环在逻辑上显然十分“完美”，但其中包含一个重要变量，就是教育产品这个环节。
教育产品与工具类产品的打造逻辑显然不同，而且十分复杂。团队对教育的认知、不同阶段产品之间存在相当大的差异、产品内容是否系统性、体系化，师资质量留存等多种因素，都将影响用户的付费意愿，以及续费率。
从早在2014年就停更的幼儿教育App产品“网易识字”，和发声量并不多的K12产品“网易100分”等产品，可以看出网易有道在教育产品的摸索过程中并不顺利。
而多场景多跨度人群的分散布局，令许多人质疑其所投入的精力会分散，可能会导致多个产品表现都不够突出，无法打出品牌效益。
对此周枫曾对记者解释说，“这就是为什么教育产品那么难做。市场经济下，要想生存、真正帮到用户就要有规模。教育产品做规模非常困难，我们做的东西看起来有点散，因为真的要花很多精力找到用户大的痛点和需求。”
但市场不会给网易有道太多时间。2014年正式宣布进军互联网教育行业的网易有道，直到今年4月才确定“聚焦于K12领域”，显然已经来晚了。市面上不仅有阿里、腾讯、百度布局的教育企业，而且已有专耕K12多年的沪江、掌门1对1、学霸君等，还有更多布局更为垂直、细分的企业，比如VIPKID、火花思维、编程猫等。网易有道虽背靠网易这个互联网巨头企业，但在某个细分领域，与小企业100%的投入相比，网易是否能够胜出仍是未知数。
另外，让网易有道具有前期优势的“精准教育流量”，其付费意愿似乎也并不如意。根据有道招股书披露，2018年有道精品课的注册用户为214万，付费用户64.3万，转化率仅为3%；2019年上半年，有道精品课注册用户数为121万，付费用户33.8万，转化率2.8%，相对于2018年确实略有上升，但这也许与营销投入加大有关。
网易有道招股书显示，其公司营业费用占收入比重一直达到约60%。其中，仅营销费用占比就达到30%。看来手握“巨大流量池”的有道，似乎也逃脱不开目前在线教育营销投入的宿命。
是选择还是非走不可？
对于发展在线教育的网易有道而言，短期机会并不大，长期收益也不明朗，有待验证。那么为什么有道还是要踏上这条路，并在选择聚焦于K12领域？网易为何宁愿卖掉曾做出巨大贡献，并在2018年仍为跨境电商市场份额第一的网易考拉，而着力押注网易有道呢？
首先，虽然网易有道这些年产品口碑不错，但在商业化变现方面，一直未找到更好的出路。做教育对网易有道来说水到渠成，但是当时并不成熟的市场让其退却了。周枫曾对记者表示，2011年时他就已经意识到了网易有道适合做教育。
“工具软件的变现我们经历了很长时间的各种摸索，在线教育模式非常适合网易有道，但当时的实际情况是没有人能在线上卖出教育产品，所以我们发现与其我们自己去做，那不如说我们把这个流量给别人。”
因而网易有道终于有了现在仍为营收贡献主力的广告业务，把词典、云笔记、精品课这些产品带来的流量导给了线下、线上的教育企业。这也符合网易一向维稳的性格，不想为试错付出太大成本，直到市场相对成熟，再出手突破。
网易有道招股书显示，在线教育课程的销售和基于流量的广告业务为主要营收来源，其中广告收入在2017年、2018年、2019年上半年，分别占当期营收的67.1%、41.4%、42.6%，实现收入3.058亿、3.029亿、2.337亿元。自2018年互联网广告业整体显现下滑态势，网易有道广告营收相较于2017年也没有明显增长，虽然2019上半年有道广告营收同比大幅增长82.5%，重回高速轨道，但“卖点击”的广告模式增长潜力依然有限。
所以网易等到2014年这个其认为“在线教育用户消费习惯养成”的时期，再确立做在线教育的路径仿佛也透着些无奈，毕竟就目前而言，有道也没有其他更好的变现方式。
另外，2018年4月网易有道公布了其首次融资：由慕华投资领投，君联资本参投，投后估值达11.2亿美元，但对于融资额并未透露。
而其今年10月递交的招股书中，表示拟发行560万股ADS，每股ADS代表1股A类普通股，每股ADS定价17美元。根据丁磊实际持有29，751，158股普通股，持股比例为30.1%推算，有道的总股本在9884万左右，市值区间为16亿美元左右。近1年半的时间，被网易如此重视，又经历了资源整合后的有道，市值增长似乎也并不高。
放在K12在线教育领域，与其业务、规模相近的两家上市企业跟谁学、新东方在线相比，数据也并不亮眼。
如果不选择上市，在这个资本寒冬，在线教育上市机构暴雷、裁员等消息频出的时期，持续亏损需要网易补贴的网易有道是否符合一级市场资本的期待，又能让资本拿出多少钱？
而对于网易，似乎寻找一个新增长点也已迫在眉睫。目前游戏、电商、音乐、教育成为其业务四大支柱。作为电商业务重要组成部分的考拉，由于增长速度与盈利模式未达平衡，于2019年9月以20亿美元的价格被卖给阿里巴巴集团；音乐方面，网易云音乐在版权大战中失去了先机；游戏业务在2018年也遇到了增长瓶颈，游戏版号监管也增加了未来不确定性。网易的市值也因此跌去了三分之一，并传出裁员过冬的消息。
不过在最新的采访中，周枫对于外界质疑一一做出了解答。从周枫的言语中可以看出，其对网易及网易有道自身发展及即将面临的处境都有着比较清晰的认知。
他表示网易有道走到今日经历了很多曲折，也承认的确做了许多摸索，才终于找到目标做教育。而网易有道的教育延续了网易的“增值服务”思路，用好产品赚钱做投放，并不怕因此错过什么机会。网易有道持续亏损，网易仍支持的原因是网易有道教育产品用户反馈好，至于未来怎么挣到钱，还需要不断探索。
另外周枫强调，现在选择上市跟资金关联不大，主要是为影响客户选择产品的心智。网易有道产品多只是为了延长服务每一个客户的时间，而且教育公司要做大就是要“综合”一些，在整体生态上，学科辅导是网易有道主营业务，学前、硬件和海外业务是其较大增长点。对于流量方面，网易有道也并认为会比其他在线教育机构投入成本低，但拥有自有流量终归是一大优势，其中的关键是转化率，高转化率还是要依靠产品的质量。而对于产品，周枫认为既然网易有道进入教育领域已经晚了，就要有独特优势，这一独特优势就是创新和技术。
作为长期坚守在词典类学习工具这一赛道的头部玩家网易有道，以及对品味一向有要求、有追求的网易而言，也许通过品质把控，也能在教育领域突围，也尤为可知。
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“也许是预料到了什么，在敲钟之前，丁磊说出了一句“不要去关注股价”。
昨日晚间，成立13年的网易有道正式登录纽交所，股票交易代码为“DAO”，发行价定为每股(ADS)17美元，开盘价为13.75美元每股，破发近20%，收盘报12.5美元每股，跌幅达26.47%，市值为14亿美元。挂牌后，网易系旗下首家独立上市公司诞生。
19年前，带领网易登陆纳斯达克的丁磊成为最大赢家。根据招股书显示，其间接持有网易有道30.1%股权，超过CEO周枫持有的20.6%股权。近些天，网易的股价因网易有道的上市消息的影响，市值已增加逾23亿美元。截至今天收盘已达359.78亿美元。如此算来，网易163.7亿美元+网易有道4.2亿美元，丁磊身价已高达167.9亿美元。
从13年前一个从网易内部孵化的创业项目，到今天的独立上市，网易有道走了一条不寻常的路。从果断放弃搜索业务，到一头投扎进在线教育；从1年拿下3亿用户，到总用户量8亿。如今，网易有道半年营收已达5.48亿，同比增长68%。
然而，高光背后，隐忧依然存在。近两年，国内在线教育行业迎来多事之秋，长期依靠网易资本输血的网易有道能否趟过这条急流，答案还不得而知。
注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。
丁磊：不要去关注股价
从递交赴美IPO招股书，到10月25日正式上市，网易有道用了25天。
在敲钟之前，网易有道先搞了波成功营销，筹划了一堂别开生面的在线公开课——将有道的老师和工作人员请来纽交所讲课。内容从纽交所老炮之华尔街往事，到“杠杆原理”和“沙堆原理”的股市物理世界，又到“牛市”之英语怎么说……公开课引来网友评论，“在纽交所旁边开直播课，这个很有道。”
可能觉得不够排面，丁磊在上市现场更是宣布，将网易有道词典笔2.0，免费赠送给全国所有的英语老师，“督促”大家“高效学习”。
这次网易有道在上市过程中，不仅获得了网易最大机构股东Orbis基金重金加持，还获得了网易集团CEO丁磊参与认购的2000万美元。
虽然丁磊信心十足，但上市之后，网易有道还是破发了。甚至有人评价称，“搞得这么轰轰烈烈，上市就破发20%，A轮风投也只有小赚。教育行业竞争还是太激烈了。”
当然，丁磊并不担心。19年前，丁磊带领网易登陆纳斯达克后的5个月时间里，网易股价从14块多跌至1块钱，差点被纳斯达克摘牌。但如今，网易已经是360亿美元市值的“巨兽”。
在此次敲钟之前，丁磊就表示，“不要去关注股价，核心是要把产品做好。”他坚信，中国的互联网网课模式一定会对世界其他国家的教育产生非常大的影响。3-4年，全世界很多国家，尤其是发展中国家，会学习在线教育，而且手段和形式会更加多样化，更加高效、更加趣味。
事实也确实如此，在线教育市场足够大，据Frost & Sullivan数据显示，2018年中国在线教育市场总规模为1432亿元，2013年至2018年，复合增长率高达31.4%。该机构预测在2018年至2023年，该市场年复合增长率还会上升至37.2%，2023年市场规模将达到6963亿元。
周枫则把今天的上市形象的比作新学期的开学仪式，他在给全体员工的信件中提到，“无论如何，继续盯住用户做好的产品和服务。把眼光放长期。不管怎样，保护好我们创造价值的能力。”
上半年营收5.48亿 同比增长68%
网易有道成立于2006年，最初，有道以搜索起家，但搜索的故事并不好讲。反而是2011年6月上线的有道云笔记，仅用半年时间用户量就突破1亿大关；次年发布的有道翻译官上线当日斩获App Store 总榜第二、效率类排行榜第一的成绩，且只用1年时间用户量突破3亿。
有道云笔记的良好表现，让有道团队在对搜索业务的未来产生质疑，并彻底放弃该项目，从此一头扎进教育领域。2014年，有道对外宣布正式进军在线教育领域，推出在线教育课程平台“有道学堂”，包含考研、雅思、GRE、四六级等四个重要考试和实用英语课程，2016年更名“有道精品课”。
除此以外，有道并未止步于词典、软件，在应用方面，过去两年其一口气开发了8款AI学习硬件产品，除了两代词典笔之外，还有有道智能笔、有道云笔、有道翻译蛋与有道翻译王等。
随着业务的逐步增多和发展，教育也成为网易重要的发展方向。丁磊先是在2018年四季度财报电话会议中将教育列为未来重要发展方向，后又将原网易公司教育产品部运营的产品“网易云课堂”“中国大学MOOC”产品并入网易有道。有道开始全面负责教育业务，重点聚焦K12。
一系列动作下来，有道营收不断增长。2018年，有道全年营收达人民币7.3亿，同比增长60.5%；2019年上半年营收5.48亿元，同比增长67.67%。
用户群体也不断扩大。截至2019上半年，网易有道全平台目前的用户数量超过8亿，网易有道学习工具产品平均月活跃用户数超过1亿。第一大用户量产品是有道词典，今年年初用户量超过7亿。
梳理一下，网易有道的商业模式并不复杂。其核心产品主要分为四个部分：一、在线学习工具，包括有道词典、有道翻译、有道云笔记等；二、智能硬件，包括有道翻译王、有道智能笔、有道词典笔等；三、在线课程，包括有道精品课、网易云课程、中国大学MOOC等；四、交互式学习应用，包括有道数学、有道背单词、有道乐读等。
从分类业务营收来看，占比总营收最大的业务是在线课程服务和在线广告服务。这两项业务在2018年和2019上半年营收占比分别为45%、41.4%和41.6%、42.6%。
其中，有道精品课程分别于2018、2019上半年实现收入2.84亿元人民币、1.91亿元人民币，成为网易有道在线课程绝对主力产品。在线广告收入为2.3亿，同比增长82.5%。其主要是以弹窗、链接、视频、流媒体等形式展现广告，并依据效果向客户收费的服务。其他学习服务收入为4350万元，同比增长48.4%；有道智能硬件收入4310万，同比增长264.7%。
上市并不是终点
在资本方面，有道似乎一直很“保守”。
有道更像是一个从网易内部孵化而来的创业项目，又是继网易云音乐、网易味央之后第三家独立融资的企业。在去年4月之前，网易一直给有道“输血”。
直到2018年4月，网易才进行了首轮融资，这也是有道进行的唯一一轮融资。该轮融资由慕华投资领投，君联资本参投，投后估值约11亿美元。有分析人士指出，这次融资可能也跟网易有道本次上市的资本运作有关。
但另一方面，有道又很“激进”，存在大量负债。
招股书显示，有道的主要流动资金来源包括网易集团的贷款，同时还包括出售有道的优先股所获得的收益。
风险提示中，有道进一步披露了其有大量的营运资金需求，并且此前经历过营运资金赤字。其中2017年-2019年上半年，分别亏损9.75亿元、7.05亿元、8.05亿元。如果将来继续出现赤字，可能会对流动性和业绩产生重大不利影响。
此外，截至今年6月30日，网易有道的账面现金为5231.7万元，总资产6.39亿元，总负债14.16亿元，资产负债率高达221.6%，其股东权益也为负的12.6亿元。其中，网易有道应付给网易集团的未偿有息短期贷款为人民币8.78亿元，占公司流动负债的很大一部分。
与此同时，有道也没能打破教育行业营销成本高、获客难的“魔咒”。业内人士向铅笔道透露，在线教育机构的营销成本非常高，平均一个学员的获客成本高达2000元以上。
从数据来看，销售费用上的消耗确实也是导致有道净亏损翻倍增长的主要因素之一。2017年，有道在销售和营销方面的开支为1.36亿，2018年上涨56.44%至2,13亿，但到2019上半年这一开支则变为1.86亿，同比增幅将近一倍。
不过，对于公司未来的发展，周枫有他自己的规划。
他认为，有道要做的一家不一样的教育科技公司。他笃信技术的力量，但不是盲目的唯技术论者，一切技术的使用都要以人的需求为原点去看。因此，未来不会拘泥于产品的形式是软件还是硬件，到底是免费还是付费，到底需要多大规模的投资。“我们存在的目的，就是为了使得用户的学习更加轻松高效。”
在技术上，有道确实一直很舍得花钱。据招股书披露，2017年其研发支出占比29.2%，2018年研发支出占比25.1%，2019年上半年研发支出为1.11亿人民币，占比20.3%，在互联网教育行业中，这样的投入处于研发投入较高的位置。截至2019年6月30日，有道研发人员共373人，约占总员工数33%。
对此，丁磊表示，上市之后，对一家公司而言，需要更多地面对投资人，更多地关注短期增长、利润和财务表现。对此，他建议有道“要聚焦长期价值，牢牢地盯住用户的痛点、用户的需求，做用户的朋友。有道要解决的用户需求就三个：公平、效率和趣味。当你能很好地帮助用户解决问题后，赚钱是自然而然的事。”
对于网易有道本身来说，上市确实并不是终点。
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原作者及原出处所有。文章系作者个人观点，不代表投资界立场，转载请联系原作者及原出处获得授权。有任何疑问都请联系（editor@zero2ipo.com.cn）】
2016 年，丁磊曾说，“通过网易考拉、网易严选等电商业务，花三到五年时间再造一个网易。”
3年之后，网易考拉以20亿美元卖给阿里巴巴，“网易有道”则抢先上市，丁磊“再造一个网易”的梦想最终由有道担当。
10月25日，网易有道在纽交所挂牌上市，股票交易代码为“DAO”，发行价为每股美国存托股（ADS）17美元。截至发稿，网易有道市值19亿美元。相比去年11.2亿美元估值，溢价170%。
募资方面，IPO融资9520万美元，网易最大机构股东Orbis基金私募配售1.25亿美元。合计融资2.2亿美元。
网易有道系网易旗下第一家独立上市的企业，并且是国内互联网巨头里第一个把在线教育做上市的事业部，创业22年的丁磊第二次站在美国资本市场敲钟。
上市前，网易有道CEO周枫发布全员信称，网易有道要做的其实是一家完全不一样的教育科技公司。
“我们不会拘泥于产品的形式是软件还是硬件，到底是免费还是付费，到底需要多大规模的投资。我们存在的目的，就是为了empower我们的用户，归根结底，使得他们的学习更加轻松一些高效一些，从而成为他们实现自我的助推力”。
网易有道：网易增长新引擎
成立于2006年，最初以有道搜索起家，搜索业务失败转而做起词典，之后推出与教育相关的硬件产品，2014年网易宣布开放有道词典作为在线教育平台，正式进军互联网教育领域。
网易的CEO丁磊说，有道词典用户与在线教育用户的高度重合，是他对网易在线教育业务的信心所在。目前，网易有道已经形成工具+在线教育+硬件的产品矩阵，月活跃用户达1.05亿。
根据招股书披露，网易有道的核心产品主要有四部分：
1、在线学习工具，包括有道词典、有道翻译、有道云笔记等；
2、智能硬件，包括有道翻译王、有道智能笔、有道词典笔等；
3、在线课程，包括有道精品课、网易云课程、中国大学MOOC等；
4、交互式学习应用，包括有道数学、有道背单词、有道乐读等。
虽然有道月活跃用户过亿，但与诸多在线教育平台一样，面临同样的困境——营收高速增长，但盈利问题始终没有很好的解决。
2017年、2018年及2019年上半年，网易有道营收分别为4.56亿、7.32亿以及5.49亿元人民币；2018年和2019年上半年同比增速为60.53%和67.67%，均维持60% 以上的高速增长。
图片来源：招股书华盛证券
但从净利润来看，网易有道目前仍处于亏损状态。2017年、2018年以及2019年上半年，网易有道净亏损分别为1.34亿、2.09亿以及1.68亿元，2018年和2019年上半年同比亏损增速分别为56%和105%。亏损增速始终高于收入增速。
不过丁磊曾表示，有道并不追求短期的经济效益，网易将持续对有道进行输血。他在2019 年两次财报电话会议上提到有道，称：” 我们在网易有道上的投入会比较大胆一些，因为在线教育是一条非常大的赛道。”
与网易考拉、网易严选、网易云音乐这些明星产品不同，自 2018年起，网易才开始有意提升有道在集团中的战略位置。
事实上，有道也确实有实力并且也正在扮演者网易增长新引擎的角色。基于此，随着有道在网易集团内角色的变化，有道本身也在进行大的调整。
此前，网易有道一直靠网易输血，直到去年4月，网易有道接受由慕华投资领投，君联资本参投的首次战略融资，投后估值11.2亿美元。这是有道首轮融资，也是网易旗下继网易云音乐、网易味央后第三个独立融资的品牌。
今年3月份，拥有网易云课堂和 MOOC 等产品的网易教育事业部从网易杭州研究院剥离，与在北京的网易有道进行业务合并。
《财经》杂志曾报道，网易在农历猪年前后进行组织升级和调整。电商业务网易严选脱离了邮箱事业部、教育产品部脱离了网易杭州研究院、公关部脱离了市场部，均由原先的二级部门升级为一级部门。
丁磊更是首次提出“游戏、电商、教育、音乐”为网易四大支柱业务，“教育”首次被列入网易集团层面的战略之一，且排在音乐之前。至此，有道从网易“边缘性产品”无心插柳柳成荫，逆袭成为“门面担当”。
丁磊的态度转变不难理解：电商渐成鸡肋，网易云音乐版权问题始终无解，这些曾经被丁磊寄予厚望的业务后续乏力，而有道背靠数亿用户，在线翻译第一的市场地位。如果能将用户成功转化为学生，体量将相当可观。
而从分类业务营收来看，占比总营收最大在线课程服务和在线广告服务业务，2018年和2019上半年营收占比分别为45%、41.4%和41.6%、42.6%。其中，有道精品课程分别于2018、2019上半年实现收入2.84亿元人民币、1.91亿元人民币，成为网易有道在线课程绝对主力产品。
因此，网易集团开始为有道大开绿灯：提供8.78亿元的一年期贷款，占据了有道流动负债中的绝大部分。网易旗下主要产品如邮箱、云音乐等全力为有道进行宣传导流。截至2019年上半年，网易有道学习工具产品的MAU（平均月活跃用户量）已经超过1亿。
据招股书披露，机构持股方面，网易公司总计持有6538万股普通股，持有比例66.2%。具体到个人来看，丁磊实际持有公司2975万股普通股，持有比例为30.1%。公司CEO周枫实益持有2034万股普通股，持股比例为20.6%。
巨头+新锐，在线教育的市场之争
2018年，随着网易” 现金牛 ” 游戏业务遭遇增长瓶颈，游戏版号监管趋紧，电商毛利同比、环比下跌，网易市值跌去三分之一。外界多有质疑，网易几乎完美错过电商、社交、O2O、直播、共享经济等风口。“佛系”网易需要一个新的增长引擎来加速改变。
也是从2018年开始，网易调整组织架构，自我瘦身同时，向更擅长的领域深耕。包括暂停或转让网易相册、薄荷直播、网易保险等，整合有道事业部和杭州教育事业部，升级严选为一级部门，卖身网易考拉。与此同时，向音乐、电商、教育等领域更加集中聚焦。
网易有道 CEO周枫今年初接受采访时表示， 2019年在线教育是网易的重点发力方向，有道已经成为网易教育业务的核心。他甚至在2019新年全员大会上宣称“在线教育”是网易有道找到的Dreamy Business，有道继续推进2018年提出的“All in K12”战略。
在线教育市场足够大，据Frost & Sullivan数据显示，2018年中国在线教育市场总规模为1432亿元，2013年至2018年，复合增长率高达31.4%。该机构预测在2018年至2023年，该市场年复合增长率还会上升至37.2%，2023年市场规模将达到6963亿元。
但与此同时，赛道也足够拥挤，且多是重量级“选手”：
腾讯手握新东方、腾讯精品课、企鹅课堂、企鹅辅导；阿里有VIPABC、淘宝大学；百度有沪江网、作业帮；字节跳动有GoGokid、aiKID、清北网校。
传统教育势力新东方、好未来已上市多年，机构发力早，在一线城市品牌知名度会更高，基本吃掉了一线城市竞争的红利。
新贵VIPKID近日再次获腾讯投资；2018年上市的新东方在线、英语流利说、51talk精锐教育、尚德机构、朴新教育…以及前不久上市并宣称已实现盈利的跟谁学。此外还有猿辅导、掌门1对1、一起科技、作业盒子等等。
10月21日，胡润研究院发布的《2019胡润全球独角兽榜》显示，中国共有11家教育独角兽企业入榜。
与这些教育巨头相比，网易有道在引流与用户转化方面占有优势，但在教学研究方面略显不足。招股书显示，有道全职教辅研发人员占员工总数比例仅为14.2%。如何搭建系统的内容布局，沉淀教研内容，留存优质师资力量，有道仍需不断投入。
另外，网易有道还面临烧钱危机。获客成本过高一直是在线教育行业的难题，有媒体报道称，近十家在线教育公司在暑假期间市场营销投入合计高达4050亿元。
其中，学而思网校的市场投放达10亿元左右，猿辅导及作业帮约为45亿元。“三大金主”学而思、猿辅导、作业帮的每天广告投放平均达到1000万元，甚至有报道称，一对一平台获取一名用户需要花费近万元。
以上种种都预示着网易有道即将迎接更加激烈的竞争。正如周枫在公开信中说的：“今天起，有道成为了一家公众的公司，这意味着我们会变得更加公开透明，同时这意味着我们承担的责任更多，面临的挑战和外界的拷问也会更多。”
无疑，网易有道成功上市将给有道发展注入新活力，但后续发展，还需看网易有道如何实现在线教育市场破局。关于未来怎么走，周枫将上市比作是“新学期”开始，称未来有道将继续盯住用户做好的产品和服务，在任何时候都会保护好创造价值的能力。
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“有企业要冲击“中国无人机海外第一股”了，但故事的主角并不是大疆。
近日，亿航正式向SEC递交了招股书，申请在纳斯达克上市，交易代码“EH”，拟融资1亿美元。但是招股书也暴露了亿航处境的艰难：目前仍在亏损状态，“半年净亏损3764万元”，还表示“无法保证未来将实现盈利或是经营现金流为正”。
2017年之后，许多无人机公司迎来资本寒冬，融资大门基本上已被关闭，即便能够侥幸入局，也必须面对融资市场的两极分化。大疆越来越受到资金方认可，而很多公司可能在巨头的竞争中很难及时补血，并且随着时间推移，逐渐淘汰。
机构融资不顺的亿航谋求上市，也是另一种为未来开战储备资金的方式，但如何翻过大疆这座山，也成了亟待解决的难题。
冲击“中国无人机海外第一股”
事实上，亿航想要通过上市成为“中国无人机海外第一股”，早就是公开的秘密了。
今年3月初，就有消息称亿航计划今年赴美IPO，有望融资4亿美元至5美元。然而，过了不到一个月，还没等亿航回应，消息又变成了亿航推迟了在美IPO的计划，还称亿航希望通过私募资金融资2亿美元。
消息人士透露，之所以亿航要推迟IPO计划，是因为它还没有完全做好上市准备，更重要的是，投资者对于亿航上市并没有多大热情。
近日，亿航正式向SEC递交了招股书，申请在纳斯达克上市，交易代码“EH”。招股书显示，亿航拟融资1亿美元，承销商为摩根士丹利、瑞士信贷、Needham & Company和老虎证券。初始招股书提交的融资规模通常可能会在未来作出修正。另外，招股书并未披露亿航的估值和定价区间。募集资金的金额从传言中的4-5亿美元变成1亿美元。
值得注意的是，亿航目前仍在亏损状态，并且公司称“无法保证未来将实现盈利或是经营现金流为正”。招股书信息显示，在截至今年6月30日的半年时间里，亿航净亏损3764万元人民币，亏损规模同比扩大42.1%；同期营收3239万元，同比减少15.6%。外界认为，这或许会成为亿航通过审核的一大阻碍。
招股书还显示，此次IPO所得资金将主要用于五个方面，包括产品、服务和技术的进一步研发；销售和市场营销，包括开发全球销售渠道；继续扩大产能；开发城市空中交通解决方案；以及潜在战略投资和收购。
2014年正值无人机风口，当年全球民用无人机市场销售额为45亿元，其中中国市场销售额约4亿元，预计2017年全球民用无人机市场规模将突破500亿元。
无人机的市场机会及其未来的想象空间，吸引了众多入局者，胡华智也是其中之一。其于2014年4月正式创办亿航，并在同年的12月份获得了由GGV纪源资本领投的1000万美元A轮融资。
时隔仅16个月，亿航还在2015年8月24日宣布完成了由金浦投资领投的4200万美元B轮融资。虽然没有曝光具体估值，但是亿航宣称“估值已较公司成立之初翻了100倍”。
2016年的时候，亿航发布了一款叫做“亿航184”的载人飞行器。这一款无人机，直接让亿航名声大噪，获得无数关注。
官方数据显示，“亿航184”飞行均速约100km/小时，飞行直线距离理论上可达到50km。知乎上，现场体验过“亿航184”的用户表示，“最高飞行3-5米”。
胡华智之后也表示，自己经常坐“亿航184”上下班。
无人机风口已过
虽然从声量与数据上来看，亿航已经坐稳中国最大无人机制造商之一，但实际上也面临不少槽点。
让亿航名声大噪的“亿航184”载人无人机，同样也为亿航带来了不少非议，出名过后紧随而来的就是广泛的质疑。
它被认为存在可实现性、安全性以及法律问题等困难，更多人则是认为，亿航发布这款产品就是为了给资本方一个交代。
“亿航184”发布不到一年，这家曾经风头无两的无人机公司就出现大幅裁员事件。更有离职员工透露，去了个厕所，回来办公室就没人了。
这次亿航裁员共计70余人，波及多个部门，包括软件、开发、物流、销售、电商、客服。裁员最严重的是品管部门，包括经理在内的十多名员工全部被裁，只剩下一个不属于亿航直接管理、由外包生产线派来的人员。
亿航无人机内部出现的诸多问题也曝光：产品质量问题频出、内部管理混乱、出货靠刷单、拖欠供应商货款，透露出一个重要信息就是“亿航没钱了”。
没钱的亿航于2018年初，关闭了在美国硅谷的分公司，从而引起业内一度传出“亿航美国申请破产”的消息。
对此，胡华智亲自回应稳定军心：“美国分公司后来只有四五人，主要负责当地市场的运维和售后，面对经销商，美国分公司关闭后，由中国总部直接面向美国的经销商。亿航的资金状况良好，海外市场销售也没有停止。”
关注无人机行业的人可能会对2018年5月1日一场无人机秀有点印象。
那一天晚上，《陕西新闻联播》浓重播放了一条新闻，是这么介绍的——这将彰显出西安硬科技之都的魅力。
评价的对象是 2018年5月1日晚亿航的无人机表演。当时，亿航在西安古城墙前进行了1374架无人机编队飞行表演，荣获“最多无人机同时飞行”新纪录，打破了英特尔在平昌冬奥会上创造的1218架无人机表演世界纪录。
但是这场广为人知的活动，最后却成了一次大型表演事故——在当晚的正式表演当中，1374 架无人机并没有成功组成完整图案。演出的一开始就有一部分无人机没有飞到预定位置，导致局部不成图案。
网友的评价是——乱码。还有一些人拍到，在表演结束的回收过程中，有无人机直接掉落了下来。
表演结束后，亿航立即召集行业专家对496架受影响的无人机进行数据分析，并表示，5月1日演出当晚，无人机设备、通讯系统和飞行系统正常，但部分无人机的定位及辅助定位系统在起飞后受到定向干扰，造成其位置和高度的数据异常。
2014年的时候，有人说无人机风口已来，但是风口来得快，去得也快。
两三年内，大量无人机企业涌入行业，并受到资本市场的青睐，获得大额投资，比如零度、Yuneec。当时，英特尔、高通、GoPro、小米、腾讯等也宣布要进军无人机。
但寒冬悄然来临，资本换了一副脸孔，消费级无人机市场被大疆牢牢掌控，其他无人机企业无一例外都面临着生存难题，洗牌、收缩、裁员不时发生，亿航也只是其中之一。
2017年之后，许多无人机公司已很难从机构投资者那里获得融资，该领域的大门基本上已被关闭，即便能够侥幸入局，也必须面对融资市场的两极分化。大疆越来越受到资金方认可，而自身可能在巨头的竞争中很难及时补血，并且随着时间推移，地位较弱的一方可能会在巨头率先上市后被大幅压价，甚至有可能完全丧失上市的机会。正如当年土豆和优酷的上市竞争，这或许正是亿航寻求尽快IPO的初衷。
想要翻过大疆这座大山
在商用无人机擂台上，只有两类公司：大疆和活在大疆阴影下的公司。
2018年，全球无人机市场规模估计为90亿美元。市场研究公司IDC预测，未来五年全球无人机市场将以30%的复合年均增长率增长。IDC还估计，其中一半以上的支出将用于商业用途的无人机。
然而，大疆在全球商用无人机市场的份额高达70%，就像很多互联网创业公司绕不开BAT，无人机行业玩家也绕不过大疆这座大山。
2018年9月16日，美国的一家无人机飞行系统设计商Airware突然宣布停止运营，在此之前这家公司获得多家顶级投资机构超过1亿美元的投资，多家科技媒体将其死亡的原因归结为“干不过大疆”。
而国内的无人机玩家，像亿航、零度智控、极飞等，在和大疆正面较量了一段时间之后也纷纷开始转型，寻找后路。
就像业内人士所分析的，大疆的铁幕战略是其他公司的噩梦。它的营销水平据说比蓝翔更胜一筹，它的产品和专利战不比智能手机市场上的苹果差，它也由此形成别人无法穿越的铁幕壁垒。而活在大疆阴影下的公司往往只有两种可能性：要么成为大疆的合作方，要么先找一个大疆不愿染指的地方，把钱赚了再说。
亿航创始人胡华智曾坦诚表示：“在目前竞争环境下，消费级无人机确实难有较好盈利。”
他还称，亿航不会在无人机市场上去跟竞争对手去一天到晚的去死嗑，或者说去打价格战，不想把这个行业搞坏。传统的无人机定位是航拍，而无人机的应用还有很多，大疆只是占据了一小部分市场，亿航还有很多机会。由载人无人机实现日常通勤是最终的梦想。
亿航开始转型，之前闹出笑话的无人机表演也是转型的动作之一。
此次亿航在招股书中也提到，该公司已经从2016年底开始逐步淘汰消费级无人机业务。2017年时，亿航在消费级无人机市场中的收入为1226.9万元，至2018年时，已降至164.8万。
亿航将更多的资源用于2B业务的发展，这其中包括空中交通解决方案、智慧城市管理解决方案、以及航空媒体解决方案。2B业务是亿航无人机发力的重要领域，亿航希望能避开在“散户”市场和大疆的直接竞争。
空中交通解决方案指的是载人级的无人机和物流无人机的交付。智慧城市管理解决方案指的是无人机产品的销售、指挥与控制系统及相关设施的设计和开发，“空中交警”类的巡逻无人机便属于此类。航空媒体解决方案是通过大量的无人机进行演出，从而达到广告宣传的目的。
其中，空中交通是亿航重要的业务拓展对象。在亿航今年上半年的营收中，空中交通解决方案贡献了74%，收入来源包括载人级自动驾驶飞行器（AAV）的销售和物流服务。
目前，亿航智能的载人无人机已经开始在部分领域进行应用，包括医疗急救、海上油井运输、空中游览以及日常通勤。
另外，物流配送板块亿航也极为重视。在胡华智看来，无人机物流将是未来无人机行业最大的盈利点之一，无人机物流是一个万亿级规模的市场，亿航的业务不仅仅是提供最后一公里的无人机配送服务，还包括城际间的无人机运货。
2019年，亿航智能的载人无人机虽然已经出货交付，开始了商业化的进程，但是很明显，“半年净亏损3764万元人民币”的亿航现金流吃紧。也正因此，在公司业务刚刚有起色的时候就谋划赴美上市，多少有点给外界传递起“扛不住烧钱”的印象。
如果亿航顺利在美IPO，这将是中国无人机领域在海外的第一家上市公司。去年3月，大疆曾对拟IPO消息回应称，过去和现在都没有IPO计划。
机构融资不顺后亿航谋求上市，也算是另一种为未来开战储备资金的方式，而在这个战场上，亿航明显处于劣势，能否逆风翻盘，仍然是一个未知之数。
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清科私募通统计：截至本周五下午，投资、上市和并购共96起事件，涉及总金额245.64亿元人民币。从交易金额来看，本周金额较大事件是：2019年11月4日，深圳市基础设施投资基金合伙企业（有限合伙）、中非发展基金有限公司投资招商局港口集团股份有限公司22.13亿人民币。从交易事件地域分布看，目前主要分布在广东省、上海市和浙江省，占比分别为18.2%，15.9%和11.4%。
清科私募通统计：截至本周五下午，共发生48起投资事件，披露投资金额事件32起，共计73.55亿元人民币。
本周涉及金额较大的投资事件是：2019年11月4日，深圳市基础设施投资基金合伙企业（有限合伙）、中非发展基金有限公司投资招商局港口集团股份有限公司22.13亿人民币。招商局港口集团股份有限公司成立于1990年7月，主要从事集装箱、散杂货码头及港口配套业务的开发建设和经营管理，旗下拥有华南地区重要的进出口港口区——赤湾港区及与之配套的港口服务企业。
清科私募通统计：截至本周五下午，本周并购市场共发生26起并购事件，披露的交易金额为22.75亿元人民币。
本周交易金额较大的并购事件是：2019年11月6日，甘肃药业投资集团有限公司成功受让甘肃省国有资产投资集团有限公司持有的甘肃陇神戎发药业股份有限公司（简称：陇神戎发）26.1%的股权，作价4.97亿人民币。甘肃省国有资产投资集团有限公司本次交易的目的是为了进一步优化国资布局结构、落实国企改革目标、促进产业转型升级要求，打造以中药材标准化种植、精深加工、药品生产、交易市场、产学研医深度融合、医疗服务为重点的全产业链现代医药企业集团。陇神戎发是一家药品生产商，集新药研发、中药加工和生产经营为一体，涵盖膜剂、滴丸剂、片剂、胶囊剂等类型，产品包括元胡止痛滴丸、斯娜格药膜、酸枣仁油滴丸、麻杏止咳胶囊等。
清科私募通统计：截至本周五下午，本周有22家企业上市，总融资金额149.34亿元人民币。
本周融资金额较大的上市事件为：2019年11月06日，华熙生物科技股份有限公司（简称：华熙生物）在上海证券交易所科创板上市，发行价格47.79元/股，募集资金23.69亿元。本次募集的资金将用于华熙生物研发中心提升改造项目、华熙天津透明质酸钠及相关项目、华熙生物生命健康产业园项目。华熙生物是一家透明质酸研发生产商，主要凭借微生物发酵和交联两大技术平台生产生物活性材料，建立了从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。
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