封闭式基金战略配置时机再次来临

   今年以来,封闭式基金折价率逐步扩大,目前大盘封闭式基金平均折价率已高达31.14%,处于今年以来最高位。考虑到封闭式基金到期日缩短因素,平均折价率扩大到30%至35%,则就相当于2005年40%至45%的折价率,已经接近历史最高水平。这说明封闭式基金已经具有较高的投资价值,战略配置时机再次来临。

    据权威机构统计,从2008年1月11日到2008年11月14日,25只大盘封闭式基金二级市场价格平均下跌47.96%,其平均净值增长率下跌48.61%。而同期可比开放式基金平均净值增长率下跌53.04%,上证指数下跌63.78%,沪深300指数下跌65.90%。

    因交易价格跌幅大于净值跌幅,大部分封基的折价率显著扩大,包括年内到期的基金科翔、基金汉鼎2只出现溢价的封闭式基金在内,全部封封闭式基金平均折价率高达27%左右。其中基金同盛、普丰、同益、金鑫、景福、通乾等6只折价率依旧高居30%以上。明年7月到期的基金天华的折价率也有16.12%,较2007年同期折价幅度明显加大。

    专家认为,折价率越高的封闭型基金,潜在的投资价值就越大。同时,折价率的高低也跟基金的规模和清算期限存在一定的正相关关系,在一定程度上反映了投资者对该基金的管理水平的认可程度,所以往往低折价率的基金有着优于行业内平均水平的表现。

    观察国内封闭式基金折价演变的历史,长剩余期限封闭式基金平均折价在2005年二季度至2006年三季度的一年半时间内持续维持在45%的高位上下波动,简单从绝对值角度出发,明显高于当前的折价水平。但投资者要动态看待封闭式基金折价率,这就是对基金时间成本的考虑,因为折价率实际是对基金离到期日长短的时间成本补偿。

    据银河证券研究员王群航分析,30只封闭式基金中,有25只剩余年限几何平均收益率超过5%,比例超过80%;剩余期限收益率高达50%以上的有10只,其中基金通乾的剩余期限收益率高达60.26%,也就是说,以现价购买基金通乾并持有到期,在通乾净值维持目前水平的情况下,收益率可超过60%。基金金泰折价率达到了32.89%,对应的到期收益率为49%,也就预示着该基金每年折价下降带来的套利空间将达到10%左右。

    海通证券分析师娄静认为,大多数封闭式基金到期日在2014年前后,目前由于到期年限已经缩短,折价率不大可能再出现像2005年时45%至50%那么高,35%的折价率就已经进入合理价值的投资区域,如果达到40%则非常安全。投资者可以在市场回暖的过程中买入封闭式基金,因为封闭式基金折价率的变化通常比较慢,即使基金净值走高,折价率也不会立即大幅缩小。

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