先来几个栗子:

TFBOYS

楼主家的领导,最近开始粉TF的某小只。自打领导入坑后,家里忽然多了小只带盐的各种产品:KFC外卖跑得勤了,多年未见的果粒橙又见着面了,就连牙膏,也都换成了中华。。。

每年的8月10日,是TF的周年日。今年TFBOYS的6周年在深圳举行。据说,宝安体育场方圆一公里酒店,提前几个月售罄。3万张门票,8万多粉丝抢。为确保公平,主办方只得采用购票码的形式进行抽签预售。即便最角落位置的码(仅仅是购票码,还不是票哦),市面价200起。

然后,楼主打听到的内场票,价格是这样的:

(等等,楼主P图时,天天P图提示是张女生照片?秒懂逆苏粉的来由。。。)

此情此景,楼主忿忿。

不是楼主吹牛批,3个小孩里面,随便挑一个出来PK,都没有楼主唱得好。然而,麦霸如我,却不得不直面花钱团一张50块6小时的券自个儿唱 VS 粉丝花几千块求听TF唱的残酷现实。

TF和楼主的上述估值差,究竟来自何处?(颜值?内涵?不存在的)

此外,粉圈最近还发生了一些事:

1、TF某小只被狗仔拍到抽烟。本是一负面新闻,结果有人捡来该小只抽过的绝版烟头,标价31万,号称支持DNA鉴定。

2、10月27日,林俊杰镇江演唱会得了重感冒,结束后前往某医院输液。有护士迷妹私藏了输液针头(含真人blood),标价8000块。

3、半年前的皮卡晨,和现在的皮卡晨,同一个人,为何商业价值会暴涨?

4、皮卡晨为何只和小姐姐牵手?和小哥哥牵手后估值会发生怎样的变化?

5、兔牙妹为啥没有皮卡晨火?不倒翁小哥哥又为啥无人问津?

粉圈的事,咱不懂。。。

【说实话楼主写这段的压力比较大,眼瞅着各位妈妈粉妹妹粉的鞋子纷纷砸来。。】

思考一下:这些爱豆,以及爱豆的物品们,价值几何?

前几个月,楼主听人说炒鞋能赚大钱,遂下载了“毒”和“nice”,了解一下行情,期待赚点外快。

注册完毕,楼主拿到新人专享礼包:520块。心中大喜:不愧是10亿美元估值的大公司,出手果然大手笔。520块折扣券,折一折,岂不相当于白送一双鞋?

然而,楼主戴上老花镜仔细瞅了之后,发现情况有些变化:

卧槽,如今的鞋,都是2、3k起价了??

接着,打开搜索、价格降序,见到如下情形:

最贵的几位数,咱数数来着。这鞋穿脚上,不小心磕一块就是好几万啊!(什么,不是用来穿的?)

什么鬼,99万的还有11人付款?

楼主不解,遂请教众00后,纷纷表示:“这鞋,买到就是赚到,也是要中签才有资格买的。。。”然后,年轻人们接着教育:“大叔,如今是’万物皆可盘’的时代,你们炒房炒股,哥哥姐姐们炒币,我们就不能炒鞋炒裙子?你看看,nice上各种不值钱的公仔、快餐店附赠的钥匙链,上架几天价格纷纷翻个几十倍,买的人照样大把。。。”

好吧,鞋圈的事,咱也不懂。。。

思考一下:这些玩物,价值几何?价值的高低又取决于?

范式

带着满脑袋的困惑,楼主拿出印有被投企业logo的保温杯,泡上满满一大杯花旗参菊花枸杞,其中:枸杞放了三分之一杯。然后,咂咂嘴巴、唾口唾沫、湿湿手指,翻开教科书寻找价值的本源。

关于价值,教科书里大致有三种范式:

1、劳动价值论。说的是商品同时具有使用价值和价值两种属性,认为价值是“客观的”。有“使用价值”是因为“有用”,有“价值”是因为凝结了人类劳动。还有一个“交换价值”,这是某商品有价值的表现形式。此外,还强调了价格和价值不是同一件事。

2、效用价值论。这理论认为,价值并非商品内在的客观属性,而是人们对物品的效用(utility)的主观心理评价。简言之,价值是“主观的”。价值越高,能够满足你的欲望就越大。

3、供求理论。该理论基于效用价值论,探讨了供、求、价值和价格等之间的关系。

这些范式,楼主不能说太细,各位看官自行看书。以免暴露楼主马哲毛概、微观经济踩着及格线过的光辉历史~

Anyway,无论何种理论,都能从某个角度解释了“价值”这件事。比如:

抢票,说明严重的供不应求;

烟头被爱豆抽过,所以凝结了爱豆的人类劳动;

林俊杰的带血针头,可以被粉丝拿回去感受爱豆的温度。。

nice上翻10倍的公仔,真实身份是附带高级必杀的神级宠。。

黑红配色的AJ1之所以贵,是因为穿上就能扣篮。。

不行,实在编不下去了。。

思辨

理论虽好,也只能帮助理解,很难直接指导PE对企业进行估值。要不怎么说经济学家大多都没法炒股赚钱呢。关于估值的本质,楼主基于自身感知,进行了朴素的思辨。直接给结论,不解释,欢迎拍砖:

1、PE估值的对象,是企业的“价值”(value)。

2、尽管如此,估的“值”本身,只是一个“价格”(price)。

3、无论价值是客观存在还是主观感受,估值(及其过程)都是主观的。

4、估值为啥主观?亻古、亻介、亻直,这么多“人”在这,还不主观呀?

5、估值框架的必要元素,是要存在各对手方。

6、各对手方基于自身感/知,形成各自对所估之“值”的认知。

7、认知与认知相互碰撞和妥协,最后形成关于估值的共识。

8、结论:估值=共识=一件主观的事。

尾声

关于共识,举几个栗子:

1、谈业务,喝茅台,已经成为共识。如今要谈大业务,你带上五粮液就是不尊重甲方爸爸。当茅台成为共识后,2599还是5299一瓶,似乎变得并不那么重要了。今天听说,茅台2019的销售额将妥妥超越1000亿,真是牛批。

2、曾经,1万个比特币只能买一个披萨。如今,1万个比特币可以买差不多500万个KFC圣诞快乐桶。曾经,小蚁币7毛2一个,后来涨到了344,且与法币可以无障碍兑换。这些都是共识。

3、一项共识,其生命周期的终点/起点,是重构。共识重构的例子包括:

(1)偶像的人设发生了崩塌。

(2)在毒APP中发现了假货。(只是个假设)

(3)Wework遭遇一、二级市场的剪刀差,估值的重构随之带来IPO终止、大股东换人、银行爸爸们对老孙日渐不满等影响。

最后,关于“共识”,PE需要不断进化,以提升自身“观识”水平:

1、提升认知的合理性、理性布局,

2、更早察觉关于市场的共识、提早布局,

3、把握短暂的均衡态,果断布局。

比如:

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